2025年10月18日 10：10 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
本周貿易衝突再燃、美國區域銀行信用風險浮現以及對人工智慧股票估值過高的擔憂，共同引發了美股自4月以來最劇烈的市場動蕩。 VIX指數一度升至28.99、創4月下旬以來的最高盤中水準。 此前一度火熱的加密貨幣等風險交易也失去動力，本周下挫超8%。
“4月以來最動蕩一周”結束了，市場持續已久的平靜正在瓦解。
本周貿易衝突的再燃、美國區域銀行信用風險的浮現以及對人工智慧股票估值過高的擔憂，共同引發了美股自4月以來最劇烈的市場動蕩。 標普500指數的盤中漲幅更是自4月以來首次突破2%。
（本周標普500指數的盤中漲幅自4月以來首次突破2%）
儘管週五，美國三大美股指低開高走，全周依舊累計反彈至少超1%。 但投資者湧入國債和黃金等避險資產，高收益債券基金出現大規模資金外流，而此前一度火熱的加密貨幣等風險交易也失去動力。
種種跡象表明，市場基調正發生轉變。 雖然並非所有人都認為這是一個熊市的開端，但投資者情緒的微妙變化、對信貸風險的重新審視以及投機性交易的降溫，正促使大型資金管理人採取更為嚴謹和防禦的姿態。
在經歷了數月的單邊上漲后，市場開始重新學習如何與波動性共存。
萬億美元風險積累后的警鐘
本周股市仍以不錯的漲幅收官，在特朗普從關稅威脅中退卻后，週五美股延續了一輪已累計增值28萬億美元的牛市。
（本周美股基準股指走勢）
但跨資產類別持續六天的波動顯示出一種更深層的焦慮正在蔓延：信貸脆弱性。
華爾街見聞提及，汽車供應商First Brands Group和汽車貸款機構Tricolor Holdings的崩潰，首先重新點燃了長期休眠的信貸損失擔憂。
據媒體報導，上週四First Brands的顧問在法庭上承認，無法追蹤到本應作為債權人抵押品的19億美元資產，公司銀行帳戶僅剩1200萬美元。
本周華爾街見聞撰文，Zions Bancorp和Western Alliance披露的與欺詐相關的減值損失，單日抹去美國銀行股超過1000億美元市值，引發了對貸款壓力更為普遍的憂慮。
這些事件直接衝擊了相關板塊。 標普區域性銀行精選行業指數連續第四周下跌。
此前受人工智慧熱潮和韌性消費數據提振，投資者對從政府關閉到估值過高等一切風險都不以為然，這導致倉位看起來相當激進。
據法國興業銀行(20.070-0.12, -0.59%, )數據，截至8月底，被追蹤投資組合中股票和信貸等風險資產的配置比例攀升至67%，接近峰值水準。
避險情緒占上風，VIX指數飆升
本周最顯著的特徵之一是市場波動性的急劇回歸。
衡量市場恐慌情緒的VIX指數一度升至28.99、創4月下旬以來的最高盤中水準。 追蹤投資者情緒變化速度的VVIX指數也觸及4月以來高點。 這表明，在看似堅挺的股指背後，市場的內在穩定性正在減弱。
（VIX週五飆升至近29后回落，但本周仍累漲）
同時，據芝商所全球市場數據，投資者正在買入押注VIX指數可能飆升至47.5和50的期權，一項衡量尾部風險對沖需求的指標也躍升至六個月高點。
GammaRoad資本公司的首席投資官Jordan Rizzuto表示：
值得擔憂的清單實際上正在增加，在這種環境下，我們應該料到波動性會更高。
高風險資產退潮，數字貨幣首當其衝
隨著避險情緒升溫，此前備受追捧的高風險資產開始退潮。
數位貨幣市場成為重災區，比特幣週五一度跌至7月份以來的低點，本周累跌約8.7%，創下自2月以來最差單周表現，。
值得注意的是，與以往暴跌后總有散戶“抄底”不同，此次市場反應平淡，暗示“狂熱正在減少，風險控制意識正在增強”。 這種降溫趨勢可能並不僅限於代幣領域。
據EPFR Global數據，截至本週三的一周內，超過30億美元資金從高收益債券基金中流出。 儘管高收益企業債券的息差仍處於歷史低位，但本月已擴大0.25個百分點至2.92個百分點。
在量化投資組合中，規避信貸風險的策略也重新受到青睞。 據Evercore ISI稱，一種做空高槓桿公司、同時做多低負債同行的對沖交易再次帶來強勁收益，這與互聯網泡沫頂峰前的模式相呼應。
基金經理調整策略轉向信貸風險防禦
管理著1.5萬億美元資產的Legal & General多資產基金主管John Roe表示，他的團隊已決定降低風險敞口，並在週三轉為做空股票，理由是投資者倉位與基本面之間日益脫節。
他補充稱，公司此前已低配信貸資產，並將Tricolor和First Brands的倒閉視為更廣泛壓力的潛在預警信號，尤其是在低收入借款人中。
Berenberg的多資產策略與研究主管Ulrich Urbahn也表達了類似看法。 他表示：
我相信我們正在進入一個典型的信貸下行週期，這並非災難性的，但它標誌著更廣泛環境迎來轉捩點的風險正在增加。
在過去兩周，他增加了股票對沖，將股票敞口下調了約10個百分點，並出售了標普500指數的看漲期權，以保護年初至今的強勁收益。
並非所有人都認為市場迎來轉捩點
儘管擔憂情緒升溫，但並非所有人都認為市場已經迎來了決定性的轉捩點。 一些分析師認為，近期的動蕩更多是市場對孤立事件的過度反應，而非系統性問題的信號。
Natixis的投資組合策略師Garrett Melson表示，與Zions和Western Alliance相關的拋售，可能更多地反映了市場倉位和情緒，而不是深層次的信貸壓力。 他認為
信貸市場的基本面依然強勁，我們團隊最近已將股票倉位從略微低配調整回中性。
Allspring Global Investments的投資組合經理Matt Wittmer也認為，在市場快速大幅上漲之後，近期的波動是“健康的”，這表明市場沒有“過於超前”。
他的公司繼續超配摩根大通和花旗集團等金融股，並在近幾日的劇烈波動中保持了倉位。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資，責任自負。
