2025年10月22日 16：53 環球市場播報
資料來源：新浪財經
黃金與白銀(48.120.44, 0.92%, )在週二遭遇數年來最嚴重的拋售潮後企穩。 此次拋售的導火索是市場擔憂，這兩種金屬近幾周內飆升的漲幅已使其陷入估值過高的狀態。
現貨黃金在之前一個交易日一度暴跌 6.3%（為十餘年來最大單日跌幅），目前交易價格維持在每盎司 4140 美元附近。 白銀週二曾一度下跌 8.7%，隨後小幅回升。 此次暴跌的背景是，技術指標顯示這兩種金屬此前的火爆漲勢已明顯過度。
“技術性拋售是此次下跌的主因，” 渣打銀行（Standard Chartered Plc）大宗商品研究主管蘇基・庫珀（Suki Cooper）表示，“自 9 月初以來，金價(4102.7337.33, 0.92%, )就一直處於超買區間。 她補充稱，該行預計黃金將在明年重新恢復上漲勢頭。
此次回調突然終結了自 8 月中旬開始的快速漲勢。 近幾個月來，推動金價上漲的核心因素主要有兩個：一是 「貶值交易」（投資者為規避失控的預算赤字風險，選擇避開主權債務與法定貨幣）; 二是市場押注美聯儲將在年底前至少實施一次大幅降息。 儘管經歷回調，黃金今年以來的累計漲幅仍接近 60%。
儘管目前現貨金價的波動已趨於平緩，但交易員正通過期權工具對沖潛在的進一步波動風險。 一個月期隱含波動率已飆升至接近 2022 年 3 月以來的最高水準，這表明投資者正為應對價格波動調整持倉。
唐納德・特朗普總統為重塑全球貿易格局所採取的激進舉措，以及地緣政治不確定性的加劇，是今年貴金屬價格走高的重要支撐因素。 此外，急於實現外匯儲備多元化、減少對美元依賴的各國央行持續增持黃金; 同時，散戶投資者也紛紛湧入交易所交易基金（ETF），試圖搭乘這輪漲勢的便車。
花旗集團（Citigroup Inc.）在週二金價暴跌后下調了對黃金的 “增持” 評級，理由是擔憂當前持倉已過度拉伸。 以查理・馬西 – 科利爾（Charlie Massy-Collier）為首的策略師在一份報告中表示，該行預計未來幾周金價將在每盎司 4000 美元附近進一步盤整。
“從長遠來看，黃金牛市故事中更核心的邏輯 —— 各國央行為脫離美元依賴而持續增持黃金 —— 或許會重現，但以目前的價格水平，投資者無需急於為此佈局，” 他們在報告中寫道，並補充稱當前金價 “已超出’貨幣貶值’邏輯所能支撐的範圍”。
此次金價下跌的另一個背景是，中美近期緊張關係升溫曾推高避險資產需求，而目前投資者正權衡兩國談判取得進展的可能性。
美國政府停擺還導致交易員失去了一個關鍵工具 —— 商品期貨交易委員會（CFTC）每周發佈的持倉報告。 該報告能反映對沖基金及其他基金經理在美國黃金與白銀期貨中的持倉情況。 缺乏這一數據，投機者可能更容易在單一方向上建立異常龐大的持倉。
“從技術層面看，目前金價的走勢屬於回調 —— 儘管幅度相當大，” 悉尼 AT 全球市場公司（AT Global Markets）首席市場分析師尼克・特威代爾（Nick Twidale）表示。
“我的簡單解讀是：此前市場受大規模資產重新配置推動而上漲，近期有大型投資者開始獲利了結，這一行為觸發了下行過程中的止損盤，” 他指出，“如果金價跌破 4000 美元關口且毫無支撐，可能會引發更大規模的平倉拋售。 ”
近幾個交易日，貴金屬市場波動率大幅上升。 交易員一方面通過貴金屬對沖投資組合其他領域的潛在下跌風險，另一方面也試圖從貴金屬的價格下跌中獲利。 上週四和週五，與全球最大黃金ETF相關的期權合約交易量均創下歷史紀錄。
“截至目前，金價的回調尚未產生顯著的傳染性，” 悉尼范艾克聯合公司（Van Eck Associates Corp.）跨資產策略師吳安娜（Anna Wu，音譯）表示，“儘管近期漲勢強勁，但黃金仍扮演著重要的避險角色。 各國央行並未停止增持，私人資本也未撤離。 ”
白銀近期的波動比黃金更為劇烈：上周倫敦市場出現歷史性逼空行情，推動銀價突破 1980 年創下的歷史紀錄。 基準銀價一度高於紐約期貨價格，促使交易員向倫敦運輸白銀以緩解供應緊張。 週二，上海期貨交易所指定倉庫的白銀庫存出現自 2 月以來最大單日流出，紐約的白銀庫存也有所下降。
現貨黃金在當日一度下跌 2.9% 後回升，漲幅 0.4%，報每盎司 4140.76 美元; 白銀則從當日 2.4% 的跌幅中反彈，上漲 0.5%，報每盎司 48.9745 美元。 鉑金在週二暴跌逾 5% 後繼續下跌，鈀金則出現上漲。 彭博美元現貨指數下跌 0.1%。
