2025年11月19日 14:32 市場資訊
資料來源：華爾街見聞
日本首相高市早苗的一位重要經濟顧問發出警告，日本央行在明年三月前不太可能上調基準利率，政策重心應首先放在透過大規模財政支出提振國內需求，隨後才是貨幣政策的正常化。這一表態為市場先前激進的近期升息預期「潑了冷水」。
身為高市早苗經濟成長策略小組成員，Goushi Kataoka週二在接受彭博採訪時明確表示，「起點是財政政策」。他認為，當局必須先確認額外的大規模支出能夠有效提振國內需求，並預計本財年大約需要20兆日圓（約合1,290億美元）的補充預算，這一規模遠超高市早苗前任去年編制的13.9兆日圓。
Kataoka的言論表明，政府顧問團隊傾向於推遲升息時間表，這與多數經濟學家先前有關日本央行最遲將於1月升息的預測形成鮮明對比。儘管日本央行行長植田和男在周二的會面中重申了逐步調整寬鬆程度的意願，但Kataoka指出，考慮到當前疲軟的經濟數據，從邏輯上講「1月升息的可能性不大」。
在本週即將公佈經濟刺激計畫細節之際，投資人的目光正聚焦於日本政府與央行如何在財政擴張與貨幣正常化之間尋求平衡，以及這項政策時間表的潛在延遲對日圓匯率及金融市場的影響。
「先財政，後貨幣」的政策路徑
Kataoka詳細闡述了政府顧問團隊眼中的政策順序。他表示，如果本週稍後公佈的經濟計畫能夠有效實施，國內需求最快可能在明年第一季開始擴張。
在此基礎上，Kataoka指出：「視情況而定，最早在三月可能具備升息的條件。」身為日本央行委員會的前成員，Kataoka曾在任內堅定支持財政和貨幣刺激政策。他的這一觀點暗示，在財政刺激的效果經過數據驗證之前，貨幣政策應保持按兵不動。
這也意味著，儘管近期日圓兌美元匯率跌破155的關鍵心理關卡引發市場擔憂，但對於高市早苗的顧問團隊而言，財政刺激的優先順序仍高於透過捍衛匯率或抑制通膨的迫切性。 Kataoka的評論顯示，儘管透過升息實現政策正常化的總體路徑未變，但在時機選擇上存在明顯的滯後風險。
經濟基本面疲軟制約升息空間
支撐延後升息觀點的核心論點在於日本經濟基本面的現況。 Kataoka指出，日本經濟「並不一定處於有利狀態」。數據顯示，日本實際GDP在截至9月的三個月內萎縮，這是六個季度以來的第一次。
此外，不包括食品和能源的核心CPI指標仍低於2%。基於這些數據，Kataoka認為，在內需尚未穩固之前過早行動並不符合邏輯。他的觀點與前日本央行副總裁Masazumi Wakatabe的看法一致。 Wakatabe上週在參加高市早苗的經濟小組會議後也指出，日本經濟狀況並未處於良好狀態，暗示了對早期升息的反對態度。
相較之下，彭博上月進行的調查顯示，絕大多數觀察家預測日本央行將在明年1月前升息。顧問團隊的謹慎立場突顯了政策制定者與市場預期之間存在的顯著溫差。
央行與政府的溝通與博弈
在Kataoka發表上述言論的同一天，高市早苗與植田和男舉行了上任後的首次雙邊會晤。據植田和男會後向媒體透露，他向首相解釋了央行正根據經濟狀況的改善逐步調整貨幣寬鬆程度，並稱物價與工資共同上漲的機制正在恢復。植田和男錶示，高市早苗對此立場「表示理解」。
這一表態被市場解讀為央行仍在堅持政策正常化的鷹派訊號。植田和男同時強調，央行將根據數據做出適當的政策判斷，並與政府密切合作監測匯率走勢及其對經濟的影響。
儘管高市早苗先前在2024年9月擔任議員時曾直言加息是“愚蠢的”，但Kataoka預計，作為首相，她不會對央行施加任何公開的壓力。他表示：「我不認為她會說不應該提高利率。」這一言論暗示，儘管政府顧問傾向於推遲升息，但可能會尊重央行的獨立性，雙方將在這一過程中尋求一種微妙的平衡。日本央行的下一次議息會議定於12月19日舉行。
