2025年11月26日 18：23 環球市場播報
資料來源：新浪財經
消息人士稱，日本央行正為最早於下月可能實施的加息做市場準備，隨著對日元大幅貶值的擔憂重現，且要求央行維持低利率的政治壓力逐漸消退，日本央行重啟了此前的鷹派表述。
兩位瞭解日本央行思路的人士向路透社透露，過去一周，日本央行的政策表述重心已從早前對美國經濟的擔憂，轉向日元疲軟引發的通脹風險，其言論意在提醒市場，12 月加息仍有可能。
此次重回鷹派立場之前，日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）與日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）上周舉行了關鍵會談。 此次會談似乎消除了新政府對加息的即時反對意見。
不過，其中一位消息人士表示，考慮到美國聯邦儲備委員會（美聯儲）的利率決議（早於日本央行一周公佈）將影響日元走勢，日本央行究竟會在12月加息還是推遲至明年1月，目前仍難下定論。
但兩位消息人士均指出，包括植田和男在內的多位官員近期言論顯示，日本央行內部越來越多的人認為，日元疲軟已成為一種趨勢，且可能比以往更顯著地推高通(165.141.84, 1.13%, )脹。
三菱日聯摩根士丹利(167.942.51, 1.52%, )證券（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）首席債券策略師麥倉奈緒美（Naomi Muguruma）表示：“顯然，日本央行目前正有意釋放信號，以確保若其決定在 12 月加息，不會對市場造成意外衝擊。 ”
路透社一項調查顯示，略占多數的經濟學家預計日本央行將在12月18日至19日的下一次會議上加息。 所有受訪者均預測，到明年 3 月，日本央行將把利率上調至 0.75%。
鷹派聲音漸強
越來越多的日本央行政策委員會委員認為加息條件已成熟。 小枝純子（Junko Koeda）上周表示，鑒於物價 「相對強勁」，日本央行必須持續提高實際利率。
在週六刊發的一篇採訪中，增尾一幸（Kazuyuki Masu）稱加息時機 “日益臨近”—— 這番言論推動 5 年期日本國債收益率在週二升至 17 年來新高。
上述言論表明，小枝純子和增尾一幸有可能加入政策委員會中另外兩位鷹派委員的陣營。 在 9 月和 10 月的會議上，這兩位鷹派委員曾提議將利率從 0.5% 上調至 0.75%，但未獲通過。
即便是被市場視為委員會中最偏向鴿派的植田和男，也於週五在國會表示，日本央行將在未來會議中討論加息的 “可行性與時機”—— 這與他此前 “政策調整無預設時程表” 的表述相比，語氣已發生轉變。
更重要的是，日元疲軟可能影響核心通脹（日本央行判斷加息時機的關鍵指標），這一表述表明，日本央行如今認為匯率變動對物價的影響將更具持續性。
貨幣政策正常化的真實訴求
日本央行在今年 1 月將利率上調至 0.5% 後，出於對美國關稅可能衝擊本國經濟的擔憂，一直維持借貸成本穩定。
日本央行緩慢的加息步伐是日元疲軟的原因之一，而日元貶值又通過推高進口成本進一步加劇通脹。
如今，植田和男維持利率穩定的理由正逐漸減少。
目前來看，美國關稅的影響有限; 明年薪資談判的初步跡象顯示薪資將穩步上漲，這也消除了植田和男此前擔憂的又一因素。
儘管上月偏向財政與貨幣寬鬆的高市早苗就職首相，使日本央行的決策變得複雜，但日元再度貶值的態勢，堅定了其近期加息的理由。
隨著日元兌美元匯率跌至 10 個月低點，日本財務大臣片山沙月（Satsuki Katayama）上周表示，她對日本央行的加息路徑 「無特別異議」，並指出政府與央行將密切關注市場動向。
植田和男在上周與高市早苗會談后表示，首相似乎認可日本央行通過逐步加息、引導通脹平穩達到 2% 目標的計劃。
住友三井信託資產管理公司（Sumitomo Mitsui Trust Asset Management）高級策略師稻田勝利（Katsutoshi Inadome）表示：「日本央行不會公開承認，但加息確實有助於遏制日元貶值。 ”
“高市早苗和片山沙月均未對日本央行再次加息表示反對，這也增加了 12 月（而非 1 月）加息的可能性。”
當然，目前仍存在不確定性：日本央行能否在12月實施加息的同時，不惹惱高市早苗身邊主張通脹再膨脹的顧問 —— 這些顧問已警告近期加息存在風險。
另一複雜因素來自美聯儲。 美聯儲將在 12 月 10 日結束的為期兩天的會議上討論是否降息，目前內部對此仍存在分歧。
若美聯儲因擔憂通脹而維持利率不變，或淡化未來降息預期，美元可能隨之走強，進而壓低日元匯率，迫使日本央行在下月加息。
反之，若美聯儲降息，或對日元形成支撐，減輕日本央行即時應對的壓力，但同時也會引發對美國經濟健康情況及日本央行未來加息計劃的質疑。
儘管如此，日本央行最新釋放的鷹派信號已足以提醒市場：不應想當然地認為央行會長期維持低利率。
紐約曼氏集團（Man Group）首席市場策略師克莉絲蒂娜・胡珀（Kristina Hooper）表示：“市場認為（高市早苗）會向日本央行施壓，迫使後者長期維持低利率…… 但我認為，日本央行仍會實施加息。 ”
“他們對貨幣政策正常化有著真實的訴求。”
