2025年12月05日 09:50 智通財經APP
日本央行12月加息板上釘釘！先鋒集團警告：交易員正嚴重誤判日本利率終點
先鋒集團表示，儘管交易員正大舉押注日本央行將在本月加息，但他們仍然低估了一個風險：即日本利率需要進一步大幅走高才能抑制通脹。
日本兩年期政府債券收益率近日已攀升至 1% 以上，達到 2008 年以來的最高水準，原因是投資者押注由行長植田和男領導的日本央行官員將在 12 月 18 日至 19 日的會議上恢復上調基準借貸成本。然而，在多年持續寬鬆貨幣政策之後，儘管日本的通脹預期已接近 2004 年有記錄以來的最強水準，但其利率仍遠低於 G10 國家的同類水準。
日本兩年期國債收益率自2008年以來首次突破1%
管理著 11 萬億美元資產的先鋒集團全球利率主管羅傑·哈勒姆週四在接受採訪時表示：「市場低估了日本的中性利率需要達到多高才能緩解通脹壓力，因此減持日本政府債券是正確的選擇。」「我們仍然認為日本央行將繼續政策正常化，並將在 12 月加息。」
植田和男本周表示，中性利率——即貨幣政策被認為既不具限制性也不具刺激性的水準——目前僅在一個很寬泛的範圍內進行估算。日本央行此前曾表示，中性利率位於 1% 至 2.5% 之間。其目前的政策利率為 0.50%。
哈勒姆表示，相對於基金基準，先鋒集團在收益率曲線的短期至中期部分減持日本政府債券。
日本首相高市早苗政府的關鍵成員不會阻礙加息，這促使互換交易員提高了對加息的預期。他們目前預計在 12 月 19 日日本央行會議結束時將有約 22 個基點的緊縮，而一周前這一預期約為 14 個基點。
先鋒集團對日本央行加息的預期也支持了其觀點，即日本的短期利率將跑輸長期利率。這也是該公司以及包括三井住友信託銀行和 T. Rowe Price International 在內的同行近幾個月來所持的觀點。
哈勒姆表示，日本央行的政策正常化「往往會從前端向外趨平」。「考慮到收益率曲線相對陡峭，中腹部和長端之間的曲線趨平交易實際上相當有吸引力。」
雖然日本五年期和三十年期政府債券之間的息差在 9 月到 10 月收窄了約 35 個基點，但這一利差最近有所回升，從 10 月低點拓寬了約 15 個基點。
責任編輯：於健 SF069
