2025年12月29日 20:45 環球市場播報
年末「聖誕老人行情」蓄勢，股指逼近歷史高點
美股在上週五結束交易，當天是所謂 「聖誕老人行情」 的第二個交易日。此前美股已連續五個交易日收漲，當日僅小幅走低，標普 500 指數（^GSPC）與道鐘斯(48475.8203, -235.15, -0.48%)工業平均指數（^DJI）均徘徊在聖誕夜創下的歷史高點附近。
在這個因節假日縮短的交易周內，基準指數標普 500 累計上漲約 2.3%，藍籌股指數道鐘斯工業平均指數與科技股占主導的納斯達克(23445.9626, -147.13, -0.62%)綜合指數（^IXIC）則分別上漲約 1.6% 和 2.5%。
華爾街迎來又一個相對平靜的節假日交易周。勞動力市場資料提供商 ADP 發佈的就業資料，以及美聯儲公開市場委員會 12 月會議紀要，均將於週三公佈，這兩項資料將成為市場焦點。華爾街正期待以強勁走勢邁入 2026 年。
「聖誕老人行情」 有望延續
2025 年，美股市場全年不斷刷新歷史高點。
今年春季，特朗普政府推出關祱政策後，美股曾遭遇大幅下跌。此後三大股指均反彈回升，數次創下歷史新高。貴金屬市場也迎來一波暴漲行情，黃金（GC=F）與白銀（SI=F）價格雙雙突破歷史峰值，成為市場焦點 —— 這主要是因為投資者紛紛轉向避險資產，同期銅價（HG=F）也創下自身歷史新高。
2025 年，英偉達（NVDA）市值突破 5 萬億美元，成為全球首家達成這一里程碑的企業。與此同時，科技巨頭們為在愈演愈烈的人工智慧軍備競賽中保持領先地位，紛紛大幅增加相關投入。
上周尾聲，美股再度刷新歷史高點，市場已做好準備，迎接一輪積極的 「聖誕老人行情」。通常來說，這一行情指的是每年 12 月最後五個交易日，以及次年 1 月前兩個交易日的市場走勢。
「年末的市場動能，為一輪積極的聖誕老人行情創造了有利條件 —— 從歷史經驗來看，這往往是 1 月乃至全年股市走強的信號。」LPL 金融首席技術策略師亞當・特恩奎斯特在郵件評論中表示。
華爾街策略師預測，各大股指將在 2026 年延續漲勢。
標普 500 指數上週五收於 6，929.94 點。摩根大通(325.035, -2.88, -0.88%)與滙豐銀行的策略師預計，到 2026 年年底，該指數將升至 7，500 點。摩根士丹利(180.5325, -1.34, -0.74%)與德意志銀行的立場則更為樂觀，分別將 2026 年目標點位元定為 7，800 點和 8，000 點。其中，8，000 點的目標意味著較當前水準上漲超 15%。
「儘管市場存在對人工智慧泡沫和估值過高的擔憂，但我們認為，當前的高估值合理反映了企業盈利增速將高於趨勢水準、人工智慧領域資本開支熱潮、股東回報提升以及財政政策趨於寬鬆等因素。」 摩根大通首席股票策略师杜布拉夫科・拉科 – 布亚斯表示。
「謹慎樂觀」 成主基調
不過，投資者邁入 2026 年之際，美國經濟的根基卻略顯不穩。
儘管美國國內生產總值（GDP）增速回升、通脹水準回落，但經濟增長的分化現象愈發明顯，呈現出 「K 型復蘇」 特徵。高收入家庭成為消費與財富增長的主力軍，而低收入家庭則處境艱難。
市場對大型科技公司支出過高、行業估值可能難以為繼的擔憂，始終揮之不去。私募信貸與公司債領域的資產負債表壓力也在持續累積。
此外，投資者還需應對一系列地緣政治不確定性因素：俄烏衝突持續、委內瑞拉能源市場局勢緊張、全球石油市場預計將出現供應過剩、美國政治領導人愈發傾向于孤立主義政策，以及人工智慧革命帶來的電力需求激增。
截至上週五，交易員預測美聯儲在 1 月議息會議上維持利率不變的概率約為 80%。這一預期表明，市場認爲美聯儲主席杰羅姆・鮑威爾 「觀望等待」 的政策思路，將繼續主導未來的利率决策。
道富環球投資管理的策略師對 2026 年美國經濟整體持樂觀態度，但該機構在給客戶的報告中指出，鑒於高估值、高市值等問題仍存隱患，他們 「強調在資產配置上精挑細選的重要性」。
儘管如此，策略師們依然對 2026 年美股的強勁表現抱有期待。回溯 1950 年以來的 75 年歷史，「聖誕老人行情」 從未出現過連續兩年以上的負收益（2023 年和 2024 年的該時段行情均錄得下跌）。LPL 金融的特恩奎斯特指出，若本周 「聖誕老人行情」 能實現正收益，往往預示著明年股市開局向好 —— 但歷史經驗幷非絕對可靠的保證。
市場能否維持當前的微妙平衡，將成為關鍵所在。
「美國經濟正呈現‘金髮女孩經濟’的理想(17.195, -0.24, -1.40%)狀態：經濟增速高於潛在水準，通脹雖有所回落但仍處高位，勞動力市場則有所走弱。」 科默里卡財富管理首席投資官埃里克・蒂尔在客户報告中寫道。
蒂爾表示，2026 年的市場基調將是 **「謹慎樂觀」**。
經濟與財報日曆
週一
經濟資料：11 月成屋待完成銷售指數月率（預期增長 0.8%，前值增長 1.9%）；12 月達拉斯聯儲製造業活動指數（預期 – 5.0，前值 – 10.4）
財報日曆：無重要公司發佈財報
週二
經濟資料：截至 12 月 13 日當周 ADP 每週就業人數變動（前值增加 11，500 人）；10 月美國聯邦住房金融局房價指數月率（預期增長 0.1%，前值持平）；12 月芝加哥採購經理人指數（預期 39.5，前值 36.3）；12 月達拉斯聯儲服務業活動指數（前值 – 2.3）；美聯儲公開市場委員會 12 月 10 日會議紀要公佈
財報日曆：無重要公司發佈財報
週三
經濟資料：截至 12 月 27 日當周首次申領失業救濟金人數（前值 21.4 萬人）；截至 12 月 20 日當周持續申領失業救濟金人數（前值 192.3 萬人）
財報日曆：無重要公司發佈財報
週四
市場因元旦假期休市
財報日曆：市場因元旦假期休市
週五
經濟資料：12 月標普全球美國製造業採購經理人指數終值（預期 51.8，初值 51.8）
財報日曆：無重要公司發佈財報
責任編輯：郭明煜
