2026年01月26日 20:00 環球市場播報
資料來源:新浪新聞
近來，投資者有太多事情需要擔心。無論是債券收益率下降、股票價格高昂，還是美國總統特朗普的關稅，他們的反應都是一樣的：買入黃金。
就在金價觸及曾經難以想像的每盎司4000美元高位三個月後，今日盤中又突破了5100美元。以下是推動金價上漲的五個因素：
貨幣貶值交易
最看好黃金的買家是那些擔心強勢美元和其他主要貨幣的人。他們搶購黃金這種貴金屬作為保值手段，希望其能抵禦經濟衝擊。
近來，特朗普讓他們有了足夠多需要謹慎的理由。就在本月，他批准襲擊委內瑞拉；他還通過美國司法部的調查加大對美聯儲主席鮑威爾的施壓力度，以要求其降低利率；特朗普還威脅稱，如果歐洲盟友不順從他收購格陵蘭島的要求，將對它們徵收額外的關稅。
這種策略在華爾街被稱為貨幣貶值交易，其驅動因素是擔心政府無力抑制通脹或削減債務，將侵蝕支撐全球金融體系的貨幣價值。
2025年初，在特朗普一連串的關稅措施導致美元創下50年來最差上半年表現之際，投資者紛紛湧向黃金。鮑威爾在去年8月份暗示，儘管通脹高於目標，但美聯儲將開始降息，此後金價持續攀升。
與此同時，歐洲和日本不斷膨脹的債務負擔和擴張性經濟政策也為金價上漲火上澆油。隨著交易員對跨大西洋(6.540, -0.06, -0.91%)貿易戰的擔憂再起，日本上周的債券拋售導致該國較長期政府債券的收益率創下歷史新高。
分析師表示，這些市場基石以及監管它們的機構的穩定性，可能決定黃金未來的走向。
「黃金的漲勢關乎信任，」道明證券（TD Securities）策略師丹尼爾．加利（Daniel Ghali）上週二對客戶表示。「目前，信任已經動搖，但尚未破裂。如果信任破裂，上漲勢頭將持續更長時間。」
降息
美聯儲的降息也促使投資者轉向黃金。降息已大幅拉低了政府債券和現金的收益率。
2022年，當美聯儲為抗擊新冠疫情時期的通脹而開始加息時，超級安全的美國國債成為一項值得投資的資產。投資於美國國債的貨幣市場基金所持有的現金量從2022年初利率開始上升前的約5.1萬億美元，激增至去年年底的7.7萬億美元。
如今，政府債券和貨幣市場基金的回報率有所下降，而且如果特朗普得償所願，美聯儲進一步降息，回報率可能還會更低，因此，這些資產已經失去了一些吸引力。
美國國債等無風險資產的回報率下降，降低了持有黃金的機會成本，黃金不提供任何收益，但具有大得多的上漲潛力。
如果貨幣市場基金中持有的大量現金中有一小部分轉移到黃金，就可能對這種貴金屬的價格產生巨大影響。高盛（Goldman Sachs）分析師估計，持有黃金的交易所交易基金僅占美國私人金融投資組合的0.17%，而每增加0.01%（由購買而非升值驅動），金價就會上漲1.4%。
央行買入
與此同時，投資者必須與一類買家爭奪黃金，而對這類買家來說，價格很少成為問題：這類買家就是央行。
多年來，各國央行一直是黃金的淨賣家，但在2010年，它們在美國抵押貸款危機引發金融危機後重新評估了風險，轉為淨買家。各國央行在2022年加快了購買黃金的步伐。
包括波蘭央行在內的其他央行則尋求通過增加不具有主權債務同等風險的資產來確保本國貨幣的穩定。波蘭央行是一家積極的黃金買家，上週二又批准了一項大規模購買計劃。
「央行購買黃金不僅僅是為了其價格表現，也是為了它在外匯儲備中可以發揮的作用，」世界黃金協會（World Gold Council）研究主管胡安．卡洛斯．阿爾蒂加斯（Juan Carlos Artigas）表示。「黃金對於對沖或分散儲備非常有用。」
股票估值高企
與金價一樣，股票市場基準指數也一直在創下歷史新高。其令人目眩的高度正讓投資者感到緊張。
最常見的衡量股票估值的方法是市盈率。一種流行的衡量標準是週期性調整市盈率，該比率依賴於分析師對未來利潤的預測。該標準顯示，在過去100年中，只有一個時期的股票估值比現在更高：那就是在2000年互聯網泡沫破裂之前。
科技股再次成為股票市場擔憂的主要來源，在股票市場中，無論其他490多隻股票表現如何，英偉達、特斯拉和亞馬遜等少數幾家大公司都能拉動標普500指數走高或走低。
上漲勢頭
黃金很有可能繼續上漲，原因之一就是黃金的漲勢往往是持久的。花旗（Citi）分析師稱，在2025年之前的六年中，有五年期金漲幅至少達到20%，並且在次年再次攀升。在這五年中，平均漲幅超過15%。
這一模式在2025年得以延續，繼2024年上漲27%之後，黃金在2025年又上漲了65%。
責任編輯：劉明亮
