2026年02月05日 21：50 環球市場播報
資料來源：新浪財經
核心要點
- 歐洲央行在 2026 年首次會議上維持政策利率不變，符合市場預期。
- 部分央行政策制定者擔憂歐元對美元升值帶來的影響。
- 經濟學家認為，央行目前對歐元匯率持容忍態度，但正密切關注通縮風險信號。
2025年12月30日，德國西部美因河畔法蘭克福的歐洲央行總部外牆投射出歐元符號投影。歐洲央行週四連續第五次會議維持政策利率不變，關鍵基準利率鎖定在2%，與央行目標保持一致。
歐洲央行當日表示，當前通脹走勢與整體經濟狀況暫無需在本月調整利率，但同時警告經濟前景存在不確定性。
央行聲明指出：「中期來看，通脹應穩定在 2% 的目標水準。 在充滿挑戰的全球環境中，經濟仍保持韌性。 低失業率、穩健的私營部門資產負債狀況、國防與基礎設施公共支出的逐步落地，以及過往降息政策的支撐效應，均為經濟增長提供支撐。 」
“與此同時，受全球貿易政策不確定性持續及地緣政治緊張局勢影響，經濟前景仍存在不確定性。”
決議公佈後，歐元對美元匯率持平，報1.179，市場此前已普遍預期此次利率維持決定。
表面看，這是一場 「無足輕重的事件」，但經濟學家表示，事實並非如此。
德意志銀行經濟學家在利率決議公佈前的郵件研報中稱：“將 2 月會議定性為’無足輕重的事件’是錯誤的。 當前環境充滿高度不確定性與雙向風險。 ”
他們補充道：「理解歐洲央行對風險的研判邏輯，是判斷未來政策路徑的關鍵。 目前歐元區通脹率已低於歐洲央行 2% 的目標，週三的初值數據顯示，1 月通脹率已回落至1.7%，在此背景下，歐元匯率升值對貨幣政策的影響尤為關鍵。
“在其他條件不變的情況下，近期歐元升值具有通縮效應，會加劇通脹低於目標的預期。 不過，這一影響的規模取決於具體環境。 ”
貨幣升值通常會通過降低進口商品、原材料和能源價格，進而壓低生產成本與消費者物價，引發通縮。
短期來看，這對企業和消費者或許有利，但央行長期警惕通縮風險 —— 通縮可能引發經濟停滯：消費者因預期物價進一步下跌而推遲消費，企業則面臨收入下滑、實際債務負擔加重的困境。
過去一個月，歐元對美元升值0.75%; 過去 12 個月，歐元漲幅近 14%。 與此同時，市場對美國經濟政策不可預測性的擔憂日益加劇。 部分歐洲央行政策制定者已對歐元對美元升值及其可能對 2% 通脹目標產生的抑制效應表示擔憂。
法國央行行長弗朗索瓦・維勒羅伊・德・加洛（Francois Villeroy de Galhau）上周表示：“我們正密切監控歐元的這一升值趨勢，及其對通脹下行的潛在影響。 ”
儘管存在上述風險信號，摩根大通（310.16， -7.11， -2.24%）歐元區經濟學家格雷格・富澤西（Greg Fuzesi）表示，目前尚無法確定匯率波動是否會成為重大擔憂。
他在郵件評論中稱：「歐洲央行會同時關注匯率水平、波動速度及趨勢持續性。 在近期經濟能抵禦多重壓力的背景下，這些指標均未顯現出明顯問題或明確趨勢。 ”
“當然，若增長指標走弱、或歐元進一步大幅升值，上述情況可能改變。 但目前兩者均未發生。 ”
不過他指出，歐洲央行可能會釋放信號，表明必要時將對衝擊做出應對。 “央行正從正反兩方面監控諸多問題，不確定性仍處於高位，尤其是地緣政治領域。”
“關鍵在於，各類不確定性均具有雙向影響，目前尚無法確定匯率波動本身已顯著拉低通脹預期。” 他總結道。
歐洲央行此次決議符合市場普遍預期。 路透社 1 月民調顯示，約 **85%** 的受訪經濟學家認為，2026 年剩餘時間歐洲央行將維持利率不變。
德意志銀行基準預期為：歐洲央行 2026 年全年維持利率在 2%，首次加息或於 2027 年中落地。 該行在郵件分析中指出，此舉將由財政寬鬆、勞動力市場緊張、未來通脹風險突破目標驅動。
與此同時，2026 年的風險傾向於進一步寬鬆。
他們表示：「最終，我們認為國內通脹將超過外部通縮壓力 —— 有證據顯示財政寬鬆正開始提振經濟活動，同時外部風險有所上升。 國內與外部環境的對比，是需重點關注的核心數據博弈。 」
