2026年02月09日 18：26 環球市場播報
資料來源：新浪財經
高盛(943.6214.87, 1.60%, )集團交易部門表示，美股在上週五反彈、幾乎收復本周中段重挫的跌幅后，本周還將遭遇趨勢跟蹤演算法基金的進一步拋售。
標普 500 指數已跌破觸發商品交易顧問機構（CTA）拋售股票的短期關鍵點位。 高盛預計，這類不關注基本面、僅追隨市場走勢的系統化交易策略，無論本周市場走向如何，都將持續成為凈賣出方。
高盛測算，若美股本周再度下跌，或將觸發約330億美元的拋售。 該行數據顯示，若拋壓持續、標普 500 指數跌破 6707 點，未來一個月還可能引發高達 800 億美元的額外系統化拋售。 即便市場橫盤整理，商品交易顧問機構本周預計也會減持約154億美元美股; 就算美股上漲，這類基金的減持規模仍將達約87億美元。
上周投資者的市場焦慮情緒升至高位。 高盛編製的恐慌指數 —— 綜合了標普 500 指數一個月隱含波動率、波動率指數（VIX）、標普 500 指數一個月看跌 / 看漲期權偏度及波動率期限結構斜率等指標 —— 最新報 9.22。 這一數值表明，市場在上週四已逼近 「極度恐慌」 狀態。
標普 500 指數上週五大漲 2%，創下 5 月以來最大單日漲幅，為波動劇烈的一周畫上句號。 本周初，因人工智慧企業 Anthropic 推出全新 AI 自動化工具，投資者重新評估行業顛覆風險，軟體、金融服務及資產管理板塊市值蒸發數十億美元，標普 500 與納斯達克(23238.6699207.46, 0.90%, ) 100 指數均應聲重挫，此番反彈正是在此背景下出現。 紐約時間當晚 8 點 27 分，標普 500 指數期貨上漲 0.2%。
上週五，高盛客戶最頻繁問及的問題均圍繞系統化交易策略的倉位佈局，凸顯出市場對資金流向研判的迫切需求。
除了商品交易顧問機構的拋售，市場流動性低迷疊加 「伽馬空頭」 倉位，將令美股維持震蕩格局。 做市商為平衡倉位，會在市場上漲時跟風買入、下跌時跟風拋售，這一行為或放大市場雙向波動幅度。
標普 500 指數的最優買賣盤流動性 —— 即最優買價和最低賣價上的掛單成交量 —— 已大幅萎縮，從今年以來約 1370 萬美元的均值降至約 410 萬美元。
高盛交易團隊（包括蓋爾・哈菲夫、李・科珀史密斯在內）上週五在給客戶的報告中寫道：“風險無法快速轉移，不僅會導致日內市場波動加劇，還會延緩整體價格走勢的企穩進程。 ”
期權做市商的倉位結構變化也可能放大市場波動。 此前做市商處於 「伽馬多頭」 區間，這一狀態曾壓制標普 500 指數站上 7000 點關口; 而目前市場預計，做市商倉位已轉為中性至 「伽馬空頭」，且在流動性稀缺的背景下，這一市場特徵會愈發顯著。
交易員們還直言：「做好準備，迎接波動。 」
其他系統化交易板塊仍有較大的降風險操作空間。 從過去一年來看，風險平價策略的倉位處於81%分位，波動率控制策略倉位處於71%分位。 與商品交易顧問機構不同，這類基金對實際波動率的持續變化做出反應，這意味著若市場波動率維持高位，其對市場的衝擊會更為明顯。 目前標普 500 指數的實際波動率雖呈上升趨勢，但 20 日波動率指標仍低於去年 11 月和 12 月的水準。
季節性因素也難以為市場提供支撐。 從歷史走勢來看，受 1 月支撐性資金流（包括退休金繳款、零售消費旺季資金）消退的影響，2 月向來是標普 500 和納斯達克 100 指數表現疲軟、波動加大的月份。
散戶交易行為也顯現出疲態。 在持續一年逢低買入後，上周散戶最新兩日的淨交易數據顯示，拋售規模約為 6.9 億美元，表明散戶 「逢跌就買」 的意願有所下降。 與加密貨幣及加密貨幣相關股票挂鉤的熱門散戶交易標的遭遇重挫，這也增加了一個風險點：若美股出現更大範圍的資金調倉，或將與去年的交易模式形成顯著背離。
