2026年02月13日 23:21 環球市場播報
資料來源：新浪財經
世界各地亂象叢生，但股市一路走高。 一位經濟學家表示：投資者能做的最佳選擇，或許仍是 “保持冷靜，繼續前行”。
作者：傑夫・薩默
這個世界有時彷彿正滑向永久危機狀態，但這無關緊要。 儘管偶有挫折，股市依然蓬勃上漲。
現實世界的困境與金融市場的繁榮之間，這種強烈反差並非市場的異常漏洞，而是一種常態。 無論在內亂、疫情、嚴重的種族不平等、經濟衰退、高失業率、同盟破裂、關禎衝突乃至直接戰爭中，市場都曾實現上漲。 引爆一輪牛市，只需要足夠多的人相信自己能賺到錢。
如今，很多人正是這麼想的。 道鐘斯(49625.9688230.81, 0.47%, )指數本月突破 50000 點，華爾街一片看多。 對投資者而言，無視全球危機一度是明智策略 —— 直到某一天，市場自身也陷入危機。
“在這樣的時刻，優秀投資者能做的最好選擇，或許就是保持冷靜，繼續前行。” 康奈爾大學兼布魯金斯學會經濟學家埃斯瓦爾・S. 普拉薩德說。 繼續前行，但要為反轉做好準備，不要忘記危險仍在暗處潛伏。
過去幾年，普拉薩德教授潛心研究全球風險。 他推出了一部重磅著作，為當前困擾世界的經濟、社會與政治動蕩交織的惡性循環，提供了最新分析模型。 書名是 《厄運迴圈：世界經濟秩序為何正滑向混亂》。 我們最近就此聊了數小時，這本書讀起來並不輕鬆，那場對話也令人不安、發人深省。
盤點全球亂象
當前局勢有多糟？ 我不想破壞你的心情，但這場對話確實讓我心情沉重。
普拉薩德教授說，拋開繁榮的金融市場不談，全球重大問題正在以惡性循環的方式相互加劇。 他將這種社會、政治與經濟的旋渦稱為 「厄運迴圈」。
作為前國際貨幣基金組織官員，普拉薩德談到了備受打擊的全球化趨勢。 這套自由貿易、商業往來與全球供應鏈體系曾將世界大部分地區緊密聯結，讓中印等國的極度貧困人口實現階層躍升，但也給法、德、英、意、日、美等國的工業地區帶來困境。
而這一切，如今已恍如隔世。 普拉薩德表示，很大程度上正是因為特朗普總統，這套體系 「正在被撕碎」。。 曾經致力於維護全球和平與穩定的多邊機構 —— 包括IMF、世界銀行、世貿組織、聯合國 —— 也同樣遭到重創。
與此同時，多國政治動盪正在加劇全球經濟與政治關係的破裂。 例如，特朗普政府不斷擴大的移民打壓政策引發國內動蕩，在其他國家看來，這正是 “美國優先”政策的核心部分，正在擊碎全球團結的幻想。 而反移民情緒在其他國家也同樣蔓延。
“這一切都是厄運迴圈的一部分。” 他說。
俄烏衝突持續膠著，美俄最後一項核軍控條約已到期失效。 中國正加速擴充核武庫，歐洲討論組建更大規模的威懾力量，無數小國也在謀求核武器。
跟著資金走
普拉薩德教授將經濟視為權力的最終來源。 在他看來，中美是超級大國，而經濟規模不及巴西的俄羅斯不算。 但俄羅斯仍是強大軍事力量，威脅歐洲大部分地區，並保有在全球任何地方發動破壞的能力。 美國在歐洲乃至全球的傳統盟友被迫意識到：他們無法無條件依賴特朗普領導下的美國。
很大程度上拜特朗普關禎所賜，舊的自由貿易體系正退化為一系列一觸即發的貿易戰，激化其他衝突。 特朗普正用關禎實施懲罰或獎勵順從，議題甚至與貿易無關：格陵蘭、移民、毒品流向。 只要國家反對總統要求，他就加征更多關稅。 達特茅斯大學貿易史專家道格拉斯・歐文在電話中對我說，如此使用關稅 「在美國歷史上堪稱前所未有」。
一個迫在眉睫的危險是：中美可能將世界大片區域劃分為不同陣營，中小國家被迫在兩大強國之間艱難周旋。 《厄運迴圈》描繪的全球前景，極度黯淡。
可市場就是這麼牛！
即便如此，對投資者而言，令人振奮的現實是：多個市場表現極佳。
美國大型科技公司賺取巨額利潤，同時在人工智慧領域投入天文數位。 投資者或許心存擔憂，但收益實實在在。
道指上週五首次站上 50000 點後，偏多派經濟學家與策略師愛德華・亞德尼重申，他預計道指到 2029 年將達到70000 點—— 漲幅 40%。 他長期以來一直宣稱，現在是 “咆哮的 2020 年代股市”。 他表示，AI 將提升全經濟生產率，推動盈利普遍改善，讓牛市延續。
全球其他不少股市表現甚至超過美國。 美元走軟提振了海外投資回報，尤其（但不限於）對以美元計價的投資者。 作為美元問題專家，普拉薩德預計，無論好壞，美元仍將是全球主導結算貨幣，儘管很多國家試圖繞開它。 即便大宗商品、加密貨幣等投機市場近期出現問題，全球金融體系迄今仍保持穩定。
即便如此，普拉薩德教授說，自滿是不明智的。
“眼下確實存在真實麻煩。” 他說，即便這些麻煩沒有體現在投資組合收益上。
“我們正在目睹各類機構被撕碎，國內政治愈發極化、受困，進而對地緣政治產生極其負面的影響。”
2007年12月至2009年6月的大金融危機與衰退爆發前數年，金融市場也曾一片平靜。 他說，如今的厄運迴圈，很可能在日後衝擊市場。
所以別太過放鬆，普拉薩德說：
“我認為，在表面看起來一切向好的時候，更應該多警惕那些潛藏在水下的不利動向。” 他聳聳肩，帶著苦澀的笑容說：“這些話聽著挺振奮人心，對吧？ ”
確實不。 細想之下令人沮喪，但世界正身處困境。 我認為值得認真思考這一切。 對投資者而言，正如我一直強調的：如果你短期內可能需要用錢，用債券和現金緩衝股票持倉，是合理的做法。
《經濟學人》在對《厄運迴圈》的書評中稱讚了本書宏大的分析力，但認為在解決方案上有所欠缺。 我與普拉薩德的對話也是如此，但我並不責怪他。 若無重大政治轉向，全球局勢很難扭轉。 隨著各類機構日漸衰弱，普通人必須努力保護自己。
