2026年10月13日16:54 環球市場播報
資料來源：新浪財經
核心要點
- 國際貨幣基金組織（IMF）表示，創紀錄的債務規模令市場“更容易遭遇更為頻繁的財政與通膨衝擊”，主權債券風險已經惡化。
- AI 領域大規模舉債進一步加劇市場壓力，與各國政府爭取投資人資金。
- 對沖基金持股使美國國債市場「面臨無序平倉風險」；2025 年對沖基金在美債市場的比例已翻倍，升至約9%。
- IMF 警示AI 企業之間形成的一系列「循環式」 融資交易，這會放大市場回檔帶來的衝擊。
2026 年3 月9 日，美國紐約，交易員在紐約證券交易所旗下美國證券交易所交易大廳工作。
國際貨幣基金組織週二發出警告：受通膨抬升、債務高企以及AI 相關借貸的多重壓力，政府債券收益率可能出現無序上行。
受中東衝突推高能源成本，疊加市場預期各國央行為遏制通膨反彈將收緊貨幣環境影響，多國債券殖利率已攀升至數十年高點。
在最新一期《全球金融穩定報告》中，IMF 警示主權債券風險或將進一步惡化，並存在「主權債券殖利率大幅飆升」 的風險。這份報告於本週二在泰國曼谷舉行的IMF‑世界銀行年會上對外發布，共有超過18,000 名與會代表齊聚，共同研討全球經濟與金融體系現況。
報告稱，沉重的債務負擔以及債務到期再融資風險，令債券市場「更容易遭遇更頻繁的財政與通膨衝擊」。 IMF 上週預警，全球公共債務規模已逼近歷史高位，很快將超過全球GDP 的100%。
IMF 在周二的報告中表示：「主權債券市場是金融體系的基石，一旦收益率飆升，造成的衝擊將十分嚴重。」收益率大幅上行會透過更高的折現率壓低各類資產估值，包括AI 相關資產；同時還會侵蝕用作抵押品的政府債券價值。
IMF 也指出，AI 企業的借貸規模呈指數級增長，它們與主權債券爭奪投資者資金，給債券市場帶來額外壓力。報告顯示，自2024 年以來，大型雲端科技企業在全球投資等級債券發行的比例從不足1% 攀升至10%。
今年，Google(349.52, 0.55, 0.16%)、Meta 等科技巨頭、超大規模算力企業以及AI 實驗室透過發債進行大規模融資，支撐全球AI 產業建設。
太平洋投資管理公司（PIMCO(0, 0.00, 0.00%)）非傳統策略首席投資官馬克・賽德納表示：“AI 相關債券發行多為長期品種，其體量已經大到足以與政府債券爭奪投資者資本，儘管它似乎並非推動收益率上行的主導因素。”
對沖基金潛藏風險
IMF 表示，對沖基金持有美債的規模不斷擴大，讓整個市場「容易出現無序平倉」。槓桿基差交易雖已部分解除，短期貸款市場暫未出現顯著壓力，但市場剩餘的槓桿水平仍令人擔憂。
IMF 引述聯準會數據稱，對沖基金在美債市場的佔比從2022 年約4%，在2025 年上升至約9%，其中絕大多數採用高套利策略。
IMF 金融監理處副處長卡約・費雷拉表示，風險的根源在於對沖基金不斷抬升的槓桿，以及高度趨同的持倉：多家基金押注同一交易，一旦集體平倉，就會放大市場衝擊。
IMF 同時稱，美國、歐洲、英國公債市場目前流動性尚可，但日本是例外：自退出殖利率曲線控制政策後，日本公債殖利率波動加劇，市場流動性「持續惡化」。
IMF 呼籲各國債務管理部門延長債務到期期限，並警示：如果大規模以短期借款取代長期債務，會進一步放大債務到期展期風險。
AI 領域的「循環融資」 風險
IMF 對AI 企業之間盤根錯節的「循環式」 融資交易敲響警鐘。
IMF 稱，自2023 年起，公開披露有14 筆相關交易：由大型雲科技企業牽頭，合計向財務實力偏弱的AI 企業投入約3000 億美元股權資金，6500 億美元債務融資；作為交換，投資者拿到總額1.4 兆美元的“未來收入”，形式為採購服務配套
IMF 貨幣與資本市場部助理主任吳傑森在周二新聞發布會上表示，這類交易的特殊之處，正是這份未來收入承諾，由此催生了融資的循環鏈條。
他解釋所謂的“三重打擊” 風險：“倘若AI 商業化不及預期，股權投資價值縮水、債務無力償付，而這些未來收入承諾也將落空。多重損失會同步爆發。”
報告提到，這類大額融資與收入承諾高度集中在少數幾家AI 企業。吳傑森稱：“部分企業與關鍵節點暴露在極高風險之下。一旦這些主體出現問題，循環融資鏈條就會給整個市場帶來風險。”
