2026年10月15日17:48 環球市場播報
資料來源：新浪財經
核心要點
- 美國公債殖利率維持在5% 以上，推動抵押貸款利率逼近7.5%。
- 聯邦財政赤字預計將達到約2 兆美元。
- AI 領域投資加劇資本競爭。
- 兩黨分治的政治格局，基本上排除大規模削減赤字政策落實的可能性。
2026 年9 月16 日，美國加州卡爾斯巴德，一棟獨棟住宅外的房屋待售標誌。長期公債殖利率持續高於5%、2 兆美元規模的財政赤字，已經讓美國人提前體會到美國債務危機到來時會是什麼光景。真正全面爆發的危機，衝擊會遠比現在嚴重，目前尚未成為既定現實。但11 月3 日中期選舉過後，美國大概率將進入兩年的兩黨分治局面，該國要如何擺脫當前這條令人擔憂的發展軌跡，目前尚無清晰答案。
聯邦政府海量發債進一步推高利率，高利率已經開始對部分經濟部門造成衝擊，並且有可能反過來加劇政府債務問題。而中期選舉結束後，兩黨幾乎不可能就財政解決方案達成共識，實質的政策調整恐怕要等到數年之後。
美國房地產市場顯現降溫跡象，30 年期固定抵押貸款平均利率徘徊在7.5% 附近。房產平台Redfin 週一數據顯示，9 月房屋簽約待售量較上月下滑4%，創下三年來最大單月跌幅。
抵押貸款利率走勢緊接在10 年期美債殖利率。自2 月底至本週三收盤，10 年期美債殖利率累計上行123 個基點（一個基點等於0.01 個百分點），收盤報5.19%。
多重因素共同推高10 年期美債殖利率。 2 月28 日爆發的伊朗戰爭，是長端殖利率上行的導火線。石油、柴油價格大幅飆升，債券交易員因此要求更高殖利率，以此對沖聯準會等央行可能重啟升息的風險。
除此之外，投資人要求更高補償才願意持有長期美債，部分原因在於市場預期美國政府還會持續向市場投放大量國債。企業債與政府債市場相互連結：企業為搭建人工智慧基礎設施，發行數千億美元新增債務，進一步搶奪市場資金。全球想要配置低風險長期債券的投資者，如今也擁有美債以外更具吸引力的替代標的。
倘若美國政府能夠拿出可信承諾削減財政赤字，長期美債殖利率大概率會回落。當然，回落幅度無法確定，取決於赤字削減規模；同時經濟走弱、油價下行等其他因素同樣可以壓低收益率。
正是因為存在「赤字下降帶動收益率下行」 的良性循環可能性，美國財政部長斯科特・貝森特提出，川普總統任期結束前，應當把財政赤字佔國內生產總值比重降至4% 以下。
但美國幾乎不可能達成這個目標。美國財政部將在未來數日公佈截至9 月結束的2026 財年官方財政數據，結果基本上已經明朗：財政赤字將接近2 兆美元，甚至可能高於這一水準。
參考國會預算辦公室測算的1.993 兆美元赤字規模，疊加第三季GDP 預估，本財年赤字佔GDP 比重預計落在6.0%‑6.2% 區間。
高利率會讓債務削減變得更加艱難。國會預算辦公室計算，如果利率較基準預期高出0.5 個百分點，未來十年累計赤字將額外增加1.9 兆美元；倘若利率超預期上行1.5 個百分點，新增赤字規模將達6 兆美元。
國會預算辦公室基準情境下，未來十年10 年期美債殖利率均值為4.3%，而當前殖利率已達5.3%。那些令人警惕的風險情景，意味著全美各類利率要在高點維持數年。
貝森特上個月在達拉斯表示：「我們背負著巨額債務，只能依靠經濟成長走出困境。」他和不少政界人士將人工智慧視為未來經濟成長的核心動力。
AI 能夠起到一定幫助，但無法徹底解決債務難題。倡導預算平衡的研究機構CRFB（責任聯邦預算委員會）的分析顯示，如果單純依靠經濟成長來實現財政收支平衡，則需要連續十年維持7.2% 的GDP 成長速度。
美國第二季GDP 年化成長率已經由1.5% 上修至2.2%。想要加速達到7.2% 的成長速度，需要經濟發生近乎難以想像的巨大變革。
川普即將進入總統任期的最後兩年，這一階段的總統往往會推動能夠奠定個人歷史地位的重大計畫。但目前幾乎看不出他打算將削減赤字納入施政重點。他曾經承諾，如果共和黨在選舉中大獲全勝，將向每位美國成年公民發放5,000 美元支票。
市場普遍預測，共和黨至少會失去眾議院控制權，參議院也可能失守。分治政府有時會誕生出人意料的妥協方案，但兩黨政策起點差距巨大。民主黨眾議員哈基姆・傑弗里斯有望成為下一任眾議院議長，他反對國會去年在川普標誌性立法中通( 20.02 , -0.34 , -1.67% )過的1 萬億美元醫療開支削減方案。
除此之外，兩黨之間敵意深重，進一步加大妥協難度。
美國聯邦債務總規模今年已經突破40 兆美元，但究竟到哪個門檻才算債務不可持續，學界並沒有統一答案。全面債務危機大概率還在遙遠的未來；一旦爆發，當前的局面只會算是「輕度版本」：美債收益率會急劇飆升，全球投資者拋售美元資產，財政部與聯準會幾乎沒有有效的應對手段。
就當下而言，高殖利率同時也吸引資金買進美債，這提醒我們：借貸成本高昂不等於已經爆發危機。但歸根究底，僅靠經濟本身無法化解債務問題。如果美國想要避免全面債務危機，也必須找到辦法破解政治層面的困局。
