2025年04月09日 19：42 環球市場播報
資料來源：新浪財經
美國國債週三延續大幅下跌走勢，這表明隨著美國關稅引發的全球市場暴跌出現新的變化，投資者甚至在拋售他們最為安全的資產。
幾天來，預警信號一直在閃爍，因為在債券拋售的壓力下，國債收益率與銀行間市場掉期利率之間的利差大幅縮小。
對沖基金是此次拋售的核心因素，因為隨著市場因關稅相關新聞而開始大幅波動，對沖基金的貸款方再也無法承受 「基差交易」 這種大規模持倉押注的是現金國債與關裞價格之間的微小差異。
以下是一些分析師和投資者的評論：
澳大利亞美國銀行(37.152.12, 6.05%, )固定收益、外匯及大宗商品交易主管馬克・埃爾沃西（Mark Elworthy）
“目前的波動程度可與全球金融危機（GFC）和新冠疫情時期相提並論。 如果市場在接下來的 12 至 24 小時內繼續保持這樣的走勢，預計不久後一些央行會有所回應。 ”
墨爾本摩根大通(234.3417.47, 8.06%, )資產管理公司全球市場策略師克里・克雷格（Kerry Craig）
“過去一天美國 10 年期國債的走勢，也可能表明市場開始更多地關注通脹因素，而不僅僅是經濟增長。 這也可能存在市場運行方面的原因…… 以及對沖基金此前進行的基差交易，而這些交易可能正在平倉。 ”
“到目前為止，美國政府對市場拋售並不在意，而且過去曾將 10 年期國債收益率視為其偏好的晴雨錶。 然而，如果美國的貨幣政策行動對金融穩定構成風險，那麼美國政府可能不得不更加關注，否則就可能面臨類似英國利茲・特拉斯執政時期那樣的風險。 ”
新加坡阿拉瓦利資產管理公司首席投資官穆克什・戴夫（Mukesh Dave）
“如果主要經紀商開始表示，由於基礎國債收益率曲線的波動，現在要向你收取更高的保證金，或者說基本上要你為持倉支付更多的保證金，那麼這類事情就會變得很棘手。
“那些（對沖基金）如果拿不出資金或保證金，那就不得不平倉…… 這就是目前正在發生的事情。 你可以看到，在過去兩三天里，10 年期國債出現了大幅波動。 起初它是上漲的，因為顯然當時是一種避險情緒，但現在情況反過來了，因為人們在套現。
“我看不到目前美國國債市場的買家是誰，因為就連外國央行也不買國債了，所以很明顯，這在現金市場上造成了問題，無論是在流動性方面，在價格方面，還是在清算如此大規模的交易量方面，方方面面都存在問題。”
香港法國巴黎銀行(390.00, 0.00%, )財富管理首席投資顧問譚慧敏（Grace Tam）
“市場現在擔心中國和其他國家會將’拋售美國國債’作為一種報復手段。 因此，美國國債收益率上升。 這也對包括日本在內的全球收益率產生了一些溢出效應，全球收益率都在上升。 短期內，鑒於關稅的不確定性、潛在的談判以及可能的報復行動，我們預計債券市場將繼續保持波動。 市場對關稅和談判的任何進展都高度敏感。 也就是說，美國疲弱的經濟數據可能會因對經濟衰退風險上升的擔憂而再次壓低收益率。 ”
悉尼澳新銀行高級利率策略師傑克・錢伯斯（Jack Chambers）
“目前這已超出了基本面的範疇。 這關乎流動性。 今年早些時候，尤其是在美元掉期利差方面，有很多押注收取掉期利差的持倉，當時的預期是美國國債的表現會優於掉期。
“顯然，這些持倉都已平倉，甚至更多。 掉期利差以非常無序的方式大幅下降。
“這相對比較晦澀難懂…… 但就像管道系統一樣，只有當它成為唯一重要的因素時，它才顯得重要。 ”
新加坡蚱蜢資產管理公司投資組合經理丹尼爾・譚（Daniel Tan）
“隨著特朗普大規模關稅措施生效，美國國債出現了大幅波動。
“此外，近期美國國債拍賣在財政風險以及外國因關稅報復而拋售美債的情況下需求疲軟。 在市場猜測儘管通脹居高不下，但美聯儲可能不得不在美國可能出現的經濟衰退之前採取行動的背景下，對政策敏感的 2 年期國債表現優於美國國債收益率曲線的其他部分。 市場預計 6 月和 7 月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議將分別降息兩次，今年剩餘時間內將降息四次。 ”
新加坡華僑銀行投資策略董事總經理瓦蘇·梅農（Vasu Menon）
“關稅具有通脹效應，而這種可能的通脹影響在一定程度上解釋了國債收益率曲線趨陡的現象，這導致美國國債價格下跌，長期國債收益率大幅上升。 近幾個月來，隨著收益率大幅下降，美國國債價格大幅上漲，現在我們看到全球基金經理進行了一些獲利回吐操作，以彌補股票市場的大幅虧損。
“一些市場觀察人士認為，美國國債市場最近的走勢讓人想起 2020 年，當時一個高槓桿的對沖基金押注 —— 利用現金國債價格與關裞價格之間差價的基差交易被平倉，這使得債券市場缺乏流動性。”
