2025年07月21日 07：08 環球市場播報
資料來源：新浪財經
富國銀行(80.28-0.36, -0.45%, )最近的一份報告稱，仔細研究美國最近的經濟數據就會發現，服務方面的可自由支配支出正在下降。 從歷史上看，這一指標只有在衰退期間或衰退結束後會立即下降。 這掩蓋了華爾街的總體說法，即關稅對經濟的影響沒有人們擔心的那麼大。
最近的經濟數據似乎緩解了人們對美國總統特朗普的關稅政策導致經濟下滑或通脹飆升的擔憂，但富國銀行對此持懷疑態度。
在上週二的一份報告中，富國銀行經濟學家蒂姆·昆蘭（Tim Quinlan）和香農·格林（Shannon Grein）駁斥了關稅正在產生良性影響的“錯誤說法”，他們指出，消費者支出數據實際上已經被修正得比之前更為樂觀的數據低得多。
他們寫道：「消費者支出完全不受突然實施關稅的影響，這聽起來從來都不是真的。 “”對GDP增長的初步估計支撐了這種海市蜃樓，即第一季度經通脹調整后的消費者支出速度為1.8%（年化）; 這比第三次估計的結果（僅為0.5%）快了三倍。 」
事實上，服務業支出的數據甚至更偏向於上行，修正後的數據顯示增長僅為0.6%，低於最初公佈的2.4%。
富國銀行的報告稱，這些趨勢一直持續到第二季度，並構成了一個明顯的警告信號，即美國家庭確實在減少可自由支配的支出，這在很大程度上被忽視了。
儘管可自由支配的商品支出保持了增長，但截至5月底，服務支出同比下降了0.3%。
昆蘭和格林警告說：「誠然，這是一個適度的下降，但令人恐懼的是，在60多年的時間里，這一指標只在衰退期間或之後立即下降。 」
他們指出，食品服務和娛樂服務（包括健身房會員和流媒體訂閱）的支出幾乎沒有增加。
與此同時，交通運輸支出下降了1.1%，其中汽車維修、計程車和拼車以及航空旅行的降幅最大，為4.7%。
富國銀行表示：「事實上，家庭推遲了汽車維修，不乘坐優步(91.160.57, 0.63%, )（Uber），減少或取消航空旅行，這些都表明家庭預算緊張。 」
就連商品支出的增長似乎也沒有看上去那麼強勁，因為汽車和家電等品類的支出雖然一度大幅飆升，但並未持續下去。 這是因為在特朗普的關稅提高價格之前，消費者急於購買商品，將購買時間提前到今年早些時候。
此外，兩位經濟學家寫道，溫和的通脹數據似乎也具有誤導性。 許多企業在關稅之前儲存了額外的庫存，並能夠利用這些供應，從而暫時避免將關稅成本轉嫁給消費者。
他們補充說，特朗普在關稅問題上時斷時續的做法可能也會推遲這些轉嫁，甚至鼓勵一些企業承擔成本，尤其是如果關稅被視為一種臨時談判策略的話。
“關稅方面另一個好得令人難以置信的進展是，廣泛的通脹指標尚未顯示出令人擔憂的通脹衝擊，” 昆蘭和格林表示。
華爾街的其他人沒有那麼悲觀，但仍然認為關稅會拖累經濟。 凱投巨集觀（Capital Economics）認為，關稅會導致經濟放緩，但不會導致經濟衰退，預計美國今年的GDP增長為1.6%，明年為1.5%。
摩根大通(290.97-0.30, -0.10%, )預計，第三季度美國經濟將增長1%，與上半年的增長基本持平。 今年上半年美國經濟在第一季度出現收縮，第二季度有所反彈。
富國銀行持相反觀點之際，圍繞經濟前景以及美聯儲是否應該儘早恢復降息的爭論正激烈進行。
美聯儲理事沃勒在主張本月降息時指出，就業數據疲軟。 但其他政策制定者更願意等待，他們表示，經濟一直具有彈性，而關稅尚未在通脹數據中充分體現出來。
上週五公佈的零售銷售報告顯示，上月零售銷售增幅大於預期，整體增長。 但這個數據集主要涵蓋了商品支出。
與此同時，最新的消費者價格指數（CPI）再次低於預期，但仍顯示出關稅正給通脹帶來上行壓力的跡象，以及需求疲軟可能限制企業進一步提價的能力的跡象。
“消費者支出根本不像我們之前認為的那樣強勁，甚至不像最初報導的那樣強勁，”富國銀行稱，“我們長期以來一直認為，穩定的工作力市場可以抵消關稅引發的通脹，這可能仍然是正確的，並將防止隨之而來的更多衰退衝動。 但在關稅之後，消費者已經改變了他們的行為。 ”
