2025年08月15日 19：34 環球市場播報
資料來源：新浪財經
最新研究顯示，進口商實際繳納的關稅強度遠低於“名義”公告的水準，這大大弱化了物價的上行壓力。 巴克萊用美國普查數據測算，5 月的加權有效關稅率約為 9%，低於按政策公告推算的 12%。 原因在於：超過一半的進口仍免稅，且企業與消費者已把採購轉向關稅較低的來源地或轉用本土替代。 摩根大通(290.49-3.67, -1.25%, )也得出類似結論。
這有助解釋為何通脹沒有如預期那樣大幅飆升。 儘管 7 月生產者物價月增創三年新高，進口傢俱等品類價格在抬頭，但上半年總體通脹韌性仍強。 賓大沃頓預算模型估算，新關稅 1–6 月帶來 585 億美元關稅收入，但並未立刻轉化為全面物價衝擊。
關稅覆蓋面目前也沒想像中那麼廣。 巴克萊測得 6 月只有 48% 的美國進口實際被徵稅; 醫藥、部分電子與半導體、以及來自低稅夥伴的商品存在豁免，含有一定比例美國成分的商品還有部分豁免。 不過，銀行預計有效稅率後續會抬升：一些豁免與漏洞可能收緊，小額包裹的 800 美元免稅也將被暫停，且個別行業名義稅率仍有上調威脅。 巴克萊認為，加權有效關稅率最終或升至約15%（當前約10%，去年約2.5%）。 其他機構用不同口徑測得更高的消費者端「有效稅率」，但也承認企業實際支付通常更低。
企業層面的傳導也在滯後發生。 不少公司年初搶跑進口，導致之後幾個月進口回落; 隨著庫存消化，它們要麼開始承擔更高關稅、要麼面臨少貨可賣，價格因此逐步上調。 一些企業已明確將從秋季起分批提價（漲幅視品類而定），以「溫水式」方式把部分關稅成本向下游傳導。 總體而言，真正的關稅衝擊更像是慢慢滲出，而不是一次性爆發。
