2025年09月04日 06：00 智通財經APP
資料來源：新浪財經
美聯儲周三發佈的最新《褐皮書》顯示，過去六周，美國整體經濟活動幾乎沒有變化，大部分地區呈現“持平或小幅下滑”。 隨著關稅對供應鏈和物價的影響不斷顯現，企業面臨更高成本並被迫提高售價，而消費者因工資增長落後於物價上漲而削減支出，經濟增長動力進一步放緩。
報告指出，美聯儲12個地區中，有11個地區的經濟活動幾乎沒有變化，另有一個地區出現小幅下滑。 多數企業反饋稱，消費者支出呈“持平或下降”趨勢，主要原因是工資增速不足以覆蓋物價上漲，家庭預算面臨更大壓力。
非營利機構報告顯示，由於生活成本上升，低收入群體對食品、住房和公共服務等基本需求的需求增加。 克利夫蘭地區兩家汽車轉銷商表示，受可負擔性問題和家庭預算緊張影響，預計銷售將下降。
報告顯示，所有地區均出現不同程度的價格上漲，其中10個地區的通脹被描述為“溫和或適度”，另外兩個地區則報告了“強勁的投入成本增長”。
幾乎所有地區的受訪者都提到關稅導致了價格上漲，尤其是在進口依賴度較高的行業中。 例如，紐約地區一家咖啡烘焙商表示，巴西咖啡及其他原材料的關稅衝擊了整個供應鏈; 里士滿地區一家本土生產的列印設備製造商表示，其供應商因關稅壓力而提高售價，使其成本上升5%-15%; 芝加哥地區農民擔心因化肥關稅上漲導致2026年運營成本增加。
企業普遍通過提高售價來部分轉嫁成本，同時也通過自動化、內部工作重組或裁員來控制支出。 達拉斯地區一家連鎖餐廳計劃通過自動化技術降低人工成本。
就業市場方面，11個地區報告整體就業水準“幾乎沒有變化”，僅有一個地區報告小幅下降。 多地出現移民勞動力減少的情況，尤以紐約、里士滿、聖路易斯和三藩市的建築行業最為明顯。 特朗普政府近期強化了對非法移民的遣返政策，也加劇了工作力短缺。
在白領崗位上，候選人對遠端或混合辦公的偏好仍然明顯，但接受工作機會的態度不再過於挑剔。 體力勞動崗位，如廚師、服務員、園藝工人等，仍較容易找到工作，但整體職位數量在收縮。 部分企業通過不補缺失崗位或利用人工智慧技術取代部分工作崗位來降低人力成本。
報告指出，夏季通脹有所上升，但整體仍屬“溫和或適度”水準。 然而，由於工資增長緩慢，家庭實際購買力下降，消費者變得更加謹慎。
褐皮書顯示，勞動力市場雖有疲軟跡象，但總體保持穩定。 美聯儲理事沃勒等官員認為，關稅引發的通脹屬於一次性衝擊，預計將於明年消退，而勞動力市場惡化才是更大的經濟風險。
褐皮書所反映的疲軟經濟形勢，進一步加大了市場對美聯儲9月降息的預期。 投資者普遍預計，美聯儲將在9月16-17日的政策會議上宣佈今年以來首次降息，以支援勞動力市場並穩定經濟增長。
如果8月非農就業報告表現不佳，將幾乎“鎖定”9月降息決定。 分析人士指出，美聯儲可能選擇降息25個基點作為溫和舉措，以在通脹與就業之間尋找平衡。
