2026年10月27日15:33 環球市場播報
資料來源：新浪財經
摩根大通( 335.79 , 1.75 , 0.52% )執行長傑米‧戴蒙（Jamie Dimon）近日警告，儘管美國經濟仍保持強勁增長，但巨額財政赤字、持續的通膨壓力、高企的資產估值、利率上升及地緣政治局勢變化，正構成五項值得警惕的風險。摩根大通第三季實現153億美元淨利潤，營收年增8%，但獲利仍低於華爾街預期。同時，該行增加信貸損失撥備、收緊部分貸款標準，並減少股票回購，以應對潛在的金融市場波動。戴蒙強調，美國經濟目前並未出現明顯衰退跡象，但銀行需要為多種可能出現的經濟情景提前做好準備。
一、戴蒙列出美國經濟五大風險，警告高資產估值放大市場脆弱性
戴蒙在摩根大通第三季財報聲明中指出，巨額財政赤字、持續性通膨、高企的資產價格、利率上升以及不斷變化的地緣政治環境，仍在美國經濟表面強勁的成長態勢下累積風險。
財政方面，美國政府2026財年赤字約1.99兆美元，較上一財年擴大2,170億美元。截至10月15日，美國聯邦債務總額已達約40.39兆美元。持續擴大的財政缺口意味著政府需要維持較高的融資規模，可能進一步增加債券市場和長期利率面臨的壓力。
通膨與利率則構成另一組相互關聯的風險。今年5月，國際原油價格大幅上漲推動美國消費者物價指數（CPI）較去年同期升至4.2%，創三年新高。聯準會隨後9月實施2023年以來首次升息，並暗示今年仍可能進一步提高利率。聯準會主席凱文沃什先前表示，通膨維持在過高水準的時間已經太長。
地緣政治局勢也正在加劇通膨風險。戴蒙先前指出，全球重新加強軍事建設及國際貿易體系調整，可能持續推高商品及服務成本。伊朗戰爭期間的能源價格上漲，進一步增加了美國通膨壓力。
與此同時，美國資產估值仍處於較高水準。戴蒙認為，當前經濟表現良好、銀行信貸損失相對較低，但如果通膨、利率或地緣政治風險突然惡化，高企的資產價格可能使金融市場更容易出現劇烈調整。
二、摩根大通增加27億美元信貸撥備，開始收緊貸款標準
在警告宏觀經濟風險的同時，摩根大通已經採取更謹慎的信貸管理措施。
今年第三季度，摩根大通提列27億美元信貸損失撥備，其中5.39億美元用於增加貸款損失準備金，主要涉及批發貸款業務。銀行同時減少股票回購，以保留更多資本以應對潛在風險。
不過，目前實際信貸損失仍處於可控範圍。摩根大通第三季淨核銷金額低於去年同期，顯示現階段尚未出現大規模貸款違約惡化。
戴蒙在財報電話會議上表示，銀行正略微收緊信貸標準，因為部分貸款市場的融資條件已經有所放鬆。其核心考慮是，在經濟和金融市場可能發生變化之前，提高新增貸款的質量，而不是等到違約率明顯上升後再採取行動。
其他大型銀行也在增加風險準備。富國銀行( 82.66 , 0.01 , 0.01% )第三季信貸損失撥備從上年同期的6.81億美元提高至10.3億美元；花旗集團信用卡業務利潤受到貸款撥備增加影響；高盛( 911.77 , 18.49 , 2.07% )準備
這些變化表明，美國大型銀行正在對潛在信用風險採取預防措施，儘管目前尚未出現全面性的信貸惡化。
三、高風險貸款壓力上升，科技企業佔嚴重折價貸款約39%
除了傳統銀行貸款，槓桿貸款及高收益債券市場也開始出現壓力。
數據顯示，以嚴重折價價格交易的槓桿貸款規模已升至2020年3月以來最高水準。摩根大通策略師預計，2027年高收益債券及槓桿貸款的違約率可能上升。
值得注意的是，科技企業約佔這些嚴重折價貸款的39%。隨著AI基礎建設持續消耗巨額資金，部分高度依賴外部融資的企業面臨借貸成本上升、現金流量緊張及債務再融資困難等問題。
這也使信貸市場對科技業融資模式的關注進一步增加。對於透過債務融資建置資料中心、購買GPU等設備的企業而言，即使市場需求依然強勁，若融資環境持續收緊，仍可能影響專案建置及償債能力。
不過，嚴重折價貸款規模擴大並不等於已經發生大規模違約。當前風險更體現在投資人對未來償債能力的擔憂，以及部分企業債務的市場定價明顯承壓。
四、戴蒙未預測經濟衰退，但認為需要為多種情景做好準備
儘管列出五項經濟風險，戴蒙並未明確預測美國經濟即將陷入衰退。他近日在訪談中仍將美國經濟形容為繁榮，並認為人工智慧投資將在長期內支持經濟成長。
戴蒙的主要擔憂，是多項風險可能同時改變。例如，如果能源價格再上漲，通膨壓力可能迫使聯準會維持高利率；而高利率可能加重企業融資成本，進一步衝擊原本估值較高的金融資產。
對銀行而言，這意味著即使目前獲利和信貸品質保持穩健，也需要增加風險準備並提高貸款審核標準。
摩根大通第三季營收年增8%，淨利達153億美元，每股收益為5.57美元，雖然未達市場預期，但整體獲利能力仍較強。該行增加信貸撥備及收緊貸款標準的行動，更反映出管理層希望在經濟表現尚好時提前建立緩衝。
戴蒙這次傳遞的核心判斷是：美國經濟仍具韌性，但財政、通膨、利率和地緣政治風險同時累積。當前經濟成長強勁，並不代表金融市場和信貸體系能夠不受這些風險影響。
