2025年11月13日 09:27 市場資訊
AI商業模式要翻車？科技博主深扒OpenAI「財務黑洞」：燒錢速度是公開數據的三倍，收入被誇大且無法覆蓋成本
華爾街見聞
科技博主Ed Zitron援引內部文件披露，OpenAI存在巨大的「財務黑洞」，其真實推理成本可能高達公開數據的三倍，而通過微軟分成反推的收入却遠低于官方宣傳，導致收入難以覆蓋驚人支出。若數據屬實，不僅OpenAI的商業模式面臨可持續性質疑，整個生成式AI行業的盈利前景也將被徹底顛覆。
一份據稱來自OpenAI內部的文件，正對這家人工智能巨頭的財務狀况和整個生成式AI行業的商業模式構成嚴峻挑戰。
文件內容顯示，OpenAI的實際運營成本可能遠超外界想像，而其收入則被顯著誇大，這使得其高昂的運營成本與收入之間存在一條驚人的鴻溝。
此次引發震蕩的源頭，是知名科技博主、時事通訊《Where‘s Your Ed At》的作者、同時也是科技行業尖銳批評者——Ed Zitron。他一方面通過個人媒體平臺激烈批評人工智能行業，預言其泡沫即將破裂；另一方面，他經營的EZPR公關公司却曾為多家AI初創公司提供公關服務，這種既批判AI又為AI公司代言的雙重角色，使他成為科技界一個頗具爭議的聲音。作為深諳行業運作規則的「內部人士」，他却堅信當前AI熱潮本質上是資本催生的泡沫，並以其標志性的激烈言辭預言著整個行業的「審判日」即將來臨。
Zitron在其博客發布文章，該文章援引其看到的文件數據稱，OpenAI僅在微軟Azure雲平臺上的模型「推理」成本，就已達到驚人水平。例如，在2025年上半年，該項支出接近50億美元，而此前媒體報道的同期「收入成本」僅為25億美元。這表明，OpenAI的燒錢速度可能是公開數據的近三倍。
與此同時，這些文件還揭示了OpenAI向其主要投資者微軟支付的20%收入分成。通過這一數據反向推算，OpenAI的實際收入遠低于此前報道的數字。例如，2025年上半年，微軟獲得的收入分成對應的OpenAI營收約為22.7億美元，但這與媒體報道的43億美元相差甚遠。如果這些數據屬實，不僅OpenAI的財務健康狀况堪憂，整個AI大模型行業的盈利前景也將被打上一個巨大的問號。
對于這些數據的準確性，微軟和OpenAI的回應顯得模糊。據瞭解，微軟一位女發言人對英國《金融時報》表示，「數字不完全正確」，但拒絕提供更多細節。OpenAI則未予置評，僅建議媒體向微軟求證。一位熟悉OpenAI的人士稱，這些數字未能提供「完整的畫面」。儘管無法得到官方證實，但相關方也未能提供有力證據來實質性地反駁這些數據。
驚人的成本黑洞：推理支出遠超收入
根據Ed Zitron披露的數據，OpenAI的運營成本（特指模型推理成本）與其收入之間存在巨大差距，且這一差距比此前任何報道都要大。推理是類似ChatGPT的應用調用大語言模型以生成響應的過程，是其核心運營成本之一。
數據顯示，從2024年第一季度到2025年第三季度的七個季度裏，OpenAI僅在Azure上的推理計算支出就超過了124億美元。僅在2025年的前九個月，其推理成本就已高達86.7億美元。相比之下，The Information曾報道稱，OpenAI在2024年全年的推理成本約為20億美元，2025年上半年的「收入成本」為25億美元。Zitron的數據顯示，真實成本幾乎是這些報道數字的三倍。
更令人擔憂的是，這些天文數字般的成本似乎與收入增長並不同步。數據顯示，即使考慮到收入增長，推理支出似乎仍在以更快的速度綫性攀升，完全吞噬了收入。這種模式讓人質疑，在當前技術和定價下，大模型業務是否可能實現盈利。
被誇大的收入？營收數據與公開報道存在巨大差异
除了高昂的成本，Zitron披露的文件還對OpenAI的收入提出了嚴重質疑。通過微軟獲得的20%收入分成款項，可以反向推算出OpenAI的最低收入水平，而這個數字與媒體引用或OpenAI自己透露的樂觀數據相去甚遠。
2024年度：文件顯示微軟當年獲得了4.938億美元的收入分成，這意味著OpenAI的收入至少為24.69億美元。然而，CNBC和The Information當時的報道預測，OpenAI 2024年的收入將在37億至40億美元之間。
2025年上半年：微軟獲得4.547億美元分成，暗示OpenAI同期收入至少為22.73億美元。而The Information的報道稱，OpenAI在該時期創造了43億美元的收入。
這些巨大的差异難以調和。就連OpenAI首席執行官Sam Altman聲稱公司年化收入「遠超」130億美元的說法，也與文件所揭示的財務狀况格格不入。Zitron推測，公開報道的高收入數字可能源于對「年化收入」或「年化經常性收入」（ARR）的創造性計算方式，但OpenAI從未明確其定義。
複雜的合作關係與模糊的回應
值得注意的是，OpenAI與微軟的財務關係極為複雜，並非簡單的投資與成本關係。據報道，雙方存在雙向的收入分成協議。微軟除了從OpenAI的收入中抽取20%外，還需要將其通過Azure OpenAI服務銷售模型所得收入的20%支付給OpenAI。此外，還有與Bing相關的收入分成和可能的版稅支付。
這種複雜的結構意味著，僅從微軟獲得的收入分成來推算OpenAI的總收入，得出的必然是「低估值」。然而，即便考慮到這一點，Zitron數據所揭示的成本與收入之間的巨大鴻溝依然難以解釋。
據瞭解，在向兩家公司求證時，《金融時報》並未得到明確的否認。微軟「數字不完全正確」的回應和一位知情人士「未能提供完整畫面」的說法，為市場留下了巨大的想像（或擔憂）空間。在沒有更具體反駁的情况下，這些泄露的數據可信度正在增加。
行業警鐘：AI商業模式的可持續性遭拷問
如果Zitron披露的數據哪怕只是部分準確，它也將對整個生成式AI行業敲響警鐘。這意味著作為行業領導者的OpenAI，其商業模式可能根本無法持續。
英國《金融時報》基于這些數據進行的推演顯示，按照目前的增長率，OpenAI的最低預估收入可能要到2033年左右才能覆蓋推理成本。如果再减去微軟20%的收入分成，那麽它可能「永遠」無法通過自身收入覆蓋推理成本。
這一發現對投資者和市場提出了一個尖銳的問題：如果連資金最雄厚、市場地位最領先的OpenAI都面臨如此巨大的財務壓力，那麽其他通用大模型供應商的處境又將如何？分析認為，未來只有兩種可能：要麽模型運行成本出現斷崖式下降，要麽面向客戶的收費標準必須大幅提高。然而，目前這兩種趨勢都未見苗頭，這讓生成式AI的商業化前景蒙上了一層厚厚的陰影。
責任編輯：于健 SF069
