2025年11月21日 09：58 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
英偉達公佈強勁財報，但股價日內暴跌7%拖累標普500指數跌3%。 高盛指出「好消息未獲回報」是不良信號，同時市場存流動性惡化風險。 “大空頭”Burry則發帖質疑AI真實需求“可笑地小”，批評迴圈融資模式和股票稀釋問題。
無論從哪個角度來看，英偉達的財報和評論都是積極的。 正如高盛頂級交易員Ryan Sharkey所指出的那樣：真正的好消息沒有得到相應的回報，通常是一個不好的信號。
週四，英偉達開盤一度大漲5%至196美元，但隨後大幅跳水，收盤時跌幅近3%至180.98美元，日內累計跌幅達7%，創下10月22日以來最低收盤價。 這一劇烈逆轉直接拖累標普500指數暴跌約3%。
高盛副總裁Ryan Sharkey在盤中報告中指出：
美股儘管有很多催化因素需要消化，但標普500指數約3%的逆轉明顯由英偉達約7%的逆轉驅動，這顯然打壓了年底反彈的情緒。
數據顯示，12個月內漲幅最大的股票下跌4.4%，散戶青睞股下跌3.6%，高估值軟體股下跌2.3%。
（12個月內漲幅最大的股票下跌4.4%）
與此同時，「大空頭」Michael Burry在財報發佈后連續在社交媒體上發表多篇帖子，質疑英偉達晶元的使用壽命、股票稀釋以及AI公司間的“迴圈融資”。 他認為AI真實需求「小得可笑」，幾乎所有客戶都由轉銷商提供資金支援。
積極財報未能扭轉市場情緒
英偉達第三財季調整后每股收益為1.30美元，超過華爾街預期的1.26美元。 營收達570億美元，同比增長62%，高於預期的549億美元。
公司預計第四財季營收中值為650億美元，高於市場預期的622億美元，這意味著增長率將加速至65%。
CEO黃仁勳在聲明中表示，公司新一代Blackwell硬體的銷售“非常火爆”。 CFO Colette Kress在分析師電話會議上透露，六年前售出的晶元仍在被客戶全面利用。
但這份強勁的財報未能消除市場對AI泡沫的根本性疑慮。
22V Research團隊在週四的報告中寫道：
即使是英偉達樂觀的財報也不足以扭轉近期的市場逆風。 過去兩周，市場內部一直傾向於風險規避，低波動性股票在各種市值中佔據主導地位。
這一趨勢在周四繼續，風險資產遭遇重創，標普500指數下跌1.6%，納斯達克跌2.2%，而防禦性股票則受到沃爾瑪強勁財報提振。
技術面與流動性危機併發
高盛在其技術分析清單中列出了多個令人擔憂的指標。
CTA 趨勢策略普遍看空股市，預計會繼續賣出。 高盛指出需要密切關注標普500指數6457點的中期關鍵水準。
（CTA 趨勢策略普遍看空股市）
市場流動性也顯著惡化。 標普500指數買賣盤口的平均流動性已降至600萬美元，低於過去一年80%的時間，說明市場買賣深度極薄，微小交易就可能引發價格劇烈波動。
（高盛類比的近期流動性走勢以及未來1個月的走勢預期）
此外，高盛預測週五期權到期日將是有史以來11月最大規模的名義未平倉合約到期，估計有3.1萬億美元名義期權敞口將到期，其中標普500指數期權1.7萬億美元，單一股票期權7250億美元。
“大空頭”財報後密集開炮
英偉達公佈超預期財報后，Michael Burry在X平台發佈一系列帖文質疑該公司及AI行業。
針對Kress關於老晶元仍充分利用的說法，Burry寫道：
這混淆了物理利用率與價值創造。 僅僅因為某物被使用並不意味著它有利可圖。
他以航空公司在公休日保留舊飛機為例，稱這些飛機「利潤微薄，根本不值什麼錢」。。
Burry強調，英偉達老晶元的能效遠低於新晶元，繼續使用它們的客戶可能支付更高的電費。
Burry還質疑英偉達與OpenAI、微軟、甲骨文等AI公司之間錯綜複雜的數十億美元「循環融資」，他表示：
真正的終端需求小得可笑，幾乎所有客戶都由其轉銷商提供資金。
在另一帖文中，Burry指出，英偉達自2018年初以來回購了近1130億美元股票，但流通股數量反而增加4700萬股。 他表示：
雖然同期股票薪酬為205億美元，但股票薪酬稀釋的真實成本為1125億美元，將擁有者收益減少50%。
Burry此前已對AI泡沫發出多次警告，並將AI繁榮與互聯網泡沫相提並論。
據監管文件顯示，截至9月底，他旗下Scion Asset Management持有針對100萬股英偉達股票和500萬股Palantir股票的看跌期權，名義價值分別為1.87億美元和9.12億美元。
Burry近期已將Scion Asset Management轉為家族辦公室，不再接受外部客戶。
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