2025年12月17日 12：01 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社12月17日訊（編輯 劉蕊）今年或許會被銘記為市場一個獨特時代的終結：“美國例外論”或許即將迎來終點。
這是華爾街頂級策略師、拉扎德諮詢與資產管理業務的首席市場策略師羅恩·坦普爾（Ron Temple）的觀點。 拉扎德資產管理公司在全球管理的資金規模約為2480億美元。
他認為，2025年標誌著美國在金融市場中「特殊地位」——即“美國例外論”的終結。 這是因為，人們對美國宏觀經濟前景的普遍擔憂越來越重，這可能會促使投資者在未來幾年開始減少對美元的依賴，並最終拋售美債乃至美股等美國資產。
“美國例外論”即將終結？
美東時間週二，坦普爾在接受採訪時表示：
“我認為今年標誌著美國在市場領域’例外主義’時代的終結。 我們可能會首先在貨幣領域看到這一變化，而在2026年進入新的一年時，還會在其他風險資產領域看到這一現象。 ”
坦普爾認為，有以下幾個原因促使投資者將投資重心逐步從美國轉移出去。
首先，是對美聯儲的擔憂。
今年，有關美聯儲信譽和獨立性的討論愈發頻繁，因為該央行正承受著美國總統特朗普施加的越來越大的壓力。 特朗普一直敦促美聯儲大幅降低利率，但此舉可能會加劇通貨膨脹。
而明年，美聯儲主席鮑威爾任期即將結束，屆時特朗普很可能提名一位更加鴿派立場的美聯儲主席人選，這將使得美聯儲獨立性更加面臨挑戰。
美聯儲目前也正面臨著一項艱巨的平衡任務：既要支撐就業市場，又要控制物價上漲。 上周，美聯儲官員們剛剛宣佈了今年的第三次降息舉措，而當前的美國通脹率仍高於美聯儲設定的2%的目標水準。
其次，是關於美國的債務問題。
今年，美國的國債規模已經達到了創紀錄的38萬億美元，這進一步加劇了人們長期以來對於美國過度舉債和無序支出的擔憂。
而這也正是美債收益率可能仍在上升，而美聯儲卻在降低利率的原因之一。
隨著美國財政赤字的增加以及借貸活動的持續加速，投資者預計未來會出現更高的通脹水準。
從拋售美元、美債到拋售美股？
坦普爾推測，投資者可能會首先通過貨幣對沖的方式減少對美國資產的持有。 他提到，他接觸和交談過的大型投資者中，就有一些透露稱有意降低對美元敞口。
坦普爾補充道，最終，投資者或許能夠開始拋售諸如美國國債之類的投資產品，而最後是拋售諸如股票之類的風險資產。
他指出，今年4月，特朗普宣佈徵收關稅這一事件讓投資者紛紛拋售美國股票和國債，投資者已經初步見識到了這種大規模的拋售潮。 而未來，這樣的場景很可能還會上演。
坦普爾表示：「坦率地說，我認為多年後，當我們回顧過去時，會說，『2025年是許多人一生中首次認為美國國債更多地被視為一種信用資產而非無風險資產的一年』。 」
美股長期前景令人擔憂
今年，美股市場的表現依舊出色，標普500指數年初至今累計上漲超15%，不少華爾街投行業也對明年的美股前景感到樂觀。 不過，如果長遠展望，越來越多的人認為，由於對關稅的和美國不斷擴大的赤字支出的擔憂，美國市場看起來已經不如過去那麼有吸引力了。
在上個月給客戶的一份報告中，高盛表示，它認為與全球其他市場相比，美國市場在未來十年的回報率將會是全球最差的。
美國銀行和阿波羅的分析師們也提出了這樣的觀點，即標普500指數的回報率在未來10年可能會幾乎持平，人們對美國市場將出現“失去的十年”的擔憂也在不斷增加。
