2026年10月15日15:52 環球市場播報
資料來源：新浪財經
法國股市相對歐洲其他市場的跑輸幅度創下2010年以來新高。投資人要求法股大幅折價，以反映該國公共財政承壓，以及即將到來的總統大選帶來的風險。
8月初以來，法國基準CAC40指數持續下挫。先前市場擔憂法國債務可持續性，法國國債遭到猛烈拋售，這股拋壓進而蔓延至其他資產。 2026年至今，法國股市下跌3%，而泛歐斯托克600指數上漲超7%。
法國股市本身高配奢侈品、汽車製造等陷入困境的板塊，本來就承壓，本輪拋售衝擊尤為嚴重。
法國資產管理公司凱萬克（Carmignac）投資委員會成員凱文・托澤表示：「過去法國股票估值相比歐洲其他市場存在溢價，但如今局面已經明顯逆轉。」他指出，2024年法國提前議會選舉，是法國股市全面走弱的開端，今年夏季之後，跑輸態勢進一步加劇。
投資人認為，法國股市短期內很難收復失地。
巴克萊歐洲股票策略主管馬克‧紐埃爾・科表示：「未來幾週，很難看到資金主動買進法國股票。」他表示，法國預算談判仍在進行，加之明年4月總統大選，市場難以獲得清晰預期與穩定環境。
本輪由銀行股領跌的拋售，為本就脆弱的市場增添額外壓力。
今年上半年，法國銀行業曾跟隨歐洲銀行部門整體上漲。但債市拋售終結了這一上漲勢頭，近幾週，債市恐慌已經擴散到整個歐元區市場。
法國銀行大量持有本國政府債券，投資人擔心債市暴跌會拖累經濟成長，進而惡化銀行信貸資產品質。自8月初以來，法國興業( 17.39 , 0.00 , 0.00% )銀行股價下跌超20%，法國巴黎銀行( 56.08 , 0.00 , 0.00% )下跌19%；同期歐元兌英鎊、美元匯率跌至2025年以來低位。
凱萬克的托澤稱：“買入法國銀行股需要極大勇氣。我覺得市場裡不會有太多敢於抄底的人。”
奢侈品板塊是法國大盤權重最高的板塊之一，今年持續低迷。高端商品需求多年下行，壓制企業獲利。奢侈品巨頭LVMH、愛馬仕( 241.62 , 0.00 , 0.00% )、開雲今年跌幅均超過25%。
同時，法國大型車企如斯特蘭蒂斯、雷諾( 7.77 , 0.00 , 0.00% )兩面承壓：一方面面臨川普額外徵收貿易稅，另一方面遭遇來自中國車企的激烈競爭。 2026年斯特蘭蒂斯股價下跌近60%，雷諾下跌25%。
法國大盤股集中在工業、銀行、奢侈品領域，今年全球表現最好的能源與科技板塊配置偏低。少數高配板塊走出獨立行情：晶片廠商意法半導體今年上漲94%，道達爾( 24.2365 , 0.13 , 0.52% )能源上漲44%。
法國股市走弱，與歐洲其他市場韌性形成對比。英國、德國、義大利、西班牙股市今年全數上漲，其中義大利、西班牙漲幅超11%。
法國公債深度拋售，推動10年期公債殖利率逼近5%，創下近25年新高。市場擔憂法國債務可持續性，法國公共債務規模幾乎相當於GDP的120%。
部分大型投資人警告，財政前景可能進一步惡化：政客們一邊圍繞政府預算草案中540億歐元的財政節約方案爭論不休，一邊為備戰4月總統大選討好選民。
忠利( 21.24 , 0.00 , 0.00% )資產管理研究主管文森特・沙涅談及法國股票與信貸市場疲軟時表示：“收益率上行對經濟的潛在影響引發擔憂。市場信心低迷，大選前都難以修復。”
也有觀點認為，大跌後的股票會迎來買盤。摩根士丹利( 182.1 , 0.59 , 0.33% )歐洲股票策略主管瑪麗娜・扎沃洛克表示，債市走弱之後，法國股市本輪下跌屬於情緒驅動型行情。
「後續要看獲利基本面是否惡化，但目前我們看到的相關訊號有限。通常這種時候適合逢低買進。」札沃洛克說。
但也有人警告，如果經濟困境加深，股市可能再度下探。高盛( 891.28 , 12.56 , 1.43% )分析師在本月研發中稱，法國專屬風險溢價，可以解釋近年來法國股市相對歐洲其他市場約一半的跑輸幅度。
研究報告提到：「如今法國幾乎所有行業估值都低於歐洲同業，相比美國同行折價幅度更大。」報告警示，如果政治不確定性持續、國內經濟走弱，或者歐元承壓加劇，對本土業務敞口大的股票將遭受進一步衝擊。
