2026年11月12日10:06 環球市場播報
資料來源：新浪財經
9月下旬，OpenAI信心滿滿地啟動了新一輪融資談判。此前，一些潛在投資者已表達興趣，OpenAI與他們初步接觸後提出了條件：以1.4兆美元估值募集至少300億美元新資金。
在融資方面，很少有新創公司能像OpenAI這樣成功，其上一輪估值為8,520億美元。但據知情人士透露，這次部分投資人認為條件過高。由於討論的是非公開事務，知情人士不願具名。面對投資人的回饋和日益惡化的市場環境，這家ChatGPT開發商把目標估值下調至1.25兆美元，並將融資目標削減了三分之一。 OpenAI拒絕置評。
OpenAI縮減融資規模，競爭對手Anthropic PBC又決定以低於預期的1.4萬億美元完全攤薄估值進行首次公開募股（IPO），兩件事在整個風投界引發震動。公開市場的AI股已經連續數週遭到拋售，整個產業本就不安，現在更擔心非上市公司是否即將迎來估值回檔。
Theory Ventures普通合夥人Tomasz Tunguz表示，就在過去兩週，他開始看到投資人在AI新創企業融資談判中採用更保守的營收倍數。 B Capital聯合創辦人兼普通合夥人Howard Morgan也表示，他正建議許多新創公司把估值目標定得比原先更低，並指出這兩家AI巨頭是推動這項變革的主要因素。
「在我們正考慮投資的多家AI公司身上，都能看到這種情況。這些公司原本希望估值能達到數十億美元的高位，甚至上百億美元，」Morgan說。 “現在我們會告訴他們：’不行，以你們目前的營收來看，這個估值太高了。’有些公司的營收目前仍為零，或者規模相對較小。”
如果這種看法持續下去，將會是一個巨大的轉變。今年以來，創投機構爭相主動向有潛力的創辦人遞上投資條款清單，並把資金投入那些想法尚未得到驗證、收入微薄甚至沒有收入的公司。一些新創公司在上一輪融資完成後僅幾天，就拿到了更高的估值。
過去幾週，創投界接連面臨一系列新風險，包括AI股暴跌、利率可能上升，以及AI領域的重要投資者英偉達爆出醜聞。民主黨在美國中期選舉中大獲全勝，也可能讓新建資料中心和為AI服務取得算力變得更加困難。
OpenAI或Anthropic一旦出現融資管道收緊或估值前景下降的跡象，都可能波及整個AI產業。
與其他新創公司相比，這兩家公司更能代表當前的AI熱潮。它們一方面憑藉自身技術推動這股熱潮，另一方面也把自己置於一張複雜交易網路的中心，牽涉晶片製造商、雲端服務商和其他合作夥伴。彭博產業研究10月發布的數據顯示，這兩家巨頭原本可望佔全球新創企業投資總額的三分之一以上。
「Anthropic上市幾乎就像整個生態系統上市，」Sapphire Ventures總裁兼合夥人Jai Das表示。他說，如果預計下週進行的上市進展順利，Anthropic股價穩定上漲，AI交易就會一切照常。但如果上市不順利，「有些公司就會倒閉」。
Das表示，目前許多希望推進IPO或其他交易的新創公司都處於觀望狀態，至少要等到Anthropic上市之後再說。
不確定性仍是當下的關鍵字。早期創投公司Hustle Fund合夥人Eric Bahn表示，公司建議創辦人在未來一年「能融多少就融多少，越早越好，同時努力控制燒錢速度」。早期創投公司Inspired Capital管理合夥人Alexa von Tobel也開始敦促旗下被投資公司不要把融資拖太久。
「最優秀的創辦人睡覺時都會睜一隻眼盯著市場，」她說。 “在可能出現大幅或中等幅度回調的時候，現金為王。”
