2023年11月15日
要論2023年全世界最夯投資標的，非債券莫屬，其中美國政府及企業債券更受到台灣投資人擁戴。
要論2023年全世界最夯投資標的，非債券莫屬，其中美國政府及企業債券更受到台灣投資人擁戴。根據統計，截至10月底為止，我國債券ETF基金投資人數達到84.33萬，比去年底的14.5萬人要增加將近5倍的人數——而且在2021年底，也不過5.5萬人而已。
但更讓人不解的是，這波債券ETF的熱潮，資金幾乎湧向風險較高的長天期美債ETF，甚至連在2020年掀起「石油ETF之亂」的槓桿型ETF，也再次成為散戶熱門標的。在熱潮的背後，有什麼潛在的風險？
什麼是債券？投資債券與投資股票有什麼不同？
所謂投資債券，簡單來說，就是將錢借給政府或企業一段時間，約定到期後除了拿回本金並賺取利息。政府或企業的信用紀錄愈好，評級愈高，利息就愈低，反之亦然。如果沒有如期支付利息或到期無法還本，則是債券「違約」。
由於債券具備約定還本的特性，違約風險低的高信評債券，例如：美國公債與投資等級公司債券，即是投資市場常見的避險性資產。在此同時，隨著 ETF普及，除了傳統債券型基金與股債平衡型基金，投資人也能在股票市場投資債券ETF，成為美國政府與企業的「債主」。
但是從近年債券投資來看，債券除了原本的避險功能，似乎搖身一變，成為投資人新一波的投機標的。
為何「美債」今年那麼紅？榮景背後是抄底心態
那為什麼債券今年這麼紅？最直接的原因就是美國聯準會短時間、大幅度的「暴力」升息，造成債券價格大跌，勾起市場撿便宜的抄底心態。
從十年期美國公債殖利率來看，一路從2022年1月的1.5%，竄升到現在2007年以來的高點5%。殖利率代表的是買進後一直到債券到期，連本帶利的年化收益率。因此債券價格愈低，代表投資人能以愈便宜的價格「買」到一筆固定的利息收益，也就是更高的殖利率。現階段，高漲的殖利率，牽動債券價格來到了15年來的低點，而投資人也樂觀地預期反彈在即。
市場太過樂觀？投信債券老將憂３問題
對未來債券價格反彈的樂觀情緒，不僅造成了市場瘋搶美債，另一個值得關注的現象則是「槓桿」投資捲土重來。
面對這波債券ETF熱潮，也讓投信債券老將看了瞠目結舌。「最近台灣的債券投資確實很少見，」安聯全球市場首席許家豪苦笑背後，有3點擔憂。
首先是部分台灣投資人對債券ETF的誤解。「雖然債券本身具有保本的特性，但不代表債券ETF也有這個特性，」許家豪提醒，由於債券ETF必須依循指數的選債基準，若追蹤20年期債券指數，持有債券就必須在20年以上，如果低於20年就必須換手，「因此並不像許多投資人想像的，持有到期並且取回本金。」
第二，許家豪也提醒台灣人對美債ETF正二，這種具槓桿投資性質ETF的喜好，「其實想法很簡單，如果債券ETF漲5%，那我買正二就會漲10%，但這是完全錯誤的觀念，」他鄭重澄清。原因在於，不論是正向槓桿或是反向型的ETF，都是透過期貨操作來模擬出指數兩倍或是反向的績效，並不是真正反應債券市場的狀況。
第三，則是長天期債券的喜好。攤開市場今年最熱門的ETF，幾乎都是20年期以上，也就是長天期的債券。
長天期債券讓人擔憂的原因在於利率敏感性。根據投資學，利率增減對於債券的風險與存續時間長短其成正比。簡單來說，市場利率同樣上升1%，3年期債券價格會下跌3%，但20年期債券價格則會下跌20%。
但相反地，如果市場進入降息環境，長天期的債券商品也意味著更高的投資效益。而隨著媒體與投資網紅不斷強調，市場勢必進入降息階段，這也使得投資人不斷往長天期的債券靠攏。結果就是，許多在今年初，甚至去年就投入的債券ETF投資族，還沒享受到抄底的好處，就先承受超過3成的價格跌幅。滿手的美債ETF變成套牢資產。
加碼攤平？專家：優先降低債券部位存續期
富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理羅尤美也認為，價差並不是投資債券最主要的目的，相反的，穩定現金流才是比較合理的期待，「現在買短天期的債券，就算沒有資本利得，躺平也有5%幾乎沒有風險的獲利。」
「資本利得不是不好，但要有耐心，也要知道有哪些潛在波動，」許家豪建議，如果是現在準備投入債市的投資人，不妨以定期不定額方式，少量佈局10年以下的債券型產品，「等到今年12月與明年3月，觀察聯準會是否積極降息，再決定要不要加大購買力道。」
但投資人更關心的恐怕是，目前滿手虧損的債券ETF部位，應該繼續加碼攤平嗎？
許家豪建議，回歸資產配置的前提，保留債券部位，同時降低債券存續期。「可以轉換為7到10年左右的中天期債券或是綜合型債券基金，」他建議，「明年聯準會恐怕還是不會大幅降息，與其每次決定利率都要煎熬一次，至少波動小一點，真的降息的時候也可以賺得到。」
相反地，如果你是存股族，就要有另一種思維。「如果你存股的目標只有5%，那你還不如存短天期的債券或是貨幣型基金，」羅尤美建議，「你存股的目標不能只看眼前的利息，而是要兼顧長期更具成長性的標的。」
同樣的投資標的，在不同的環境會出現不同的功能、引發不同的話題。但回歸投資的初衷，在投資前做好功課，而不是跟著人潮走，並且避免讓投資損益影響自己與家人的生活，才是理財真正的「不敗」真理。
文／張道宜
出處 Cheers
https://www.cheers.com.tw/article/article.action?id=5102539
