分類：專題典藏

當前半導體週期運行到什麼位置了？如何理解台股走勢與半導體週期背離？ 相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 今年2月我們判斷半導體週期將進入下行期，但台灣加權指數卻在近日創下新高。本次專題將解答兩大困惑：當前半導體週期運行到什麼位置了？如何理解台股走勢與半導體週期背離？ 結論分析 半導體週期確認進入下行期，DRAM因供給收縮而大漲。截至2025年7月，我們的半導體週期領

非農下修是經濟衰退前兆嗎？關稅之後，市場又在關注什麽？美股是否會上演9月魔咒？相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 因非農數據下修，美國是否衰退再度引起投資人關注。對等關稅落地後，市場關注重點又是什麽？本次專題將全面剖析美國經濟，並從美股季節性特徵、估值、業績等維度，對市場作短期推演。 結論分析 技術原因致非農下修，就業市場脆弱性上升。非農數據主要是通過企業問卷和NB

反內捲政策和雅江水電工程會帶來什麽影響？中國股市上演2014-2015年的牛市行情嗎？當時的行情又是如何演繹的？相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 近期中國股市迎來周綫5連陽，反内捲政策和雅江水電工程引發關注。本次專題將圍繞中國兩大政策、宏觀經濟綫索、資金流向、估值情緒等方面展開深入分析，並復盤2014-2015年的牛市行情。 結論分析 整治内捲提振通脹，雅江水電擴

《大美麗法案》正式立法，對等關稅或在8月1日生效， 將對市場產生什麽影響？短期又該關注什麽？ 相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 大美麗法案正式立法，對等關稅被宣告在8月1日執行，兩大事件將會對市場產生什麽影響？投 資人近期應該重點關注什麽？本專題將試圖為投資人提供一些思路。 結論分析 法案的核心内容：提高債務上限，擴大財政赤字。大美麗法案除了解決TCJA即將到期的

以伊停火落地，地緣溢價消退原油還有上行空間嗎？能源基金為何脫鉤油價？ 相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 上期專題一一兌現：以伊達成停火協議，原油回吐所有漲幅，美元指數再創新低，黃金明顯回調。本專題圍繞原油分析框架，探討能源基金與原油背離的原因、地緣衝突對投資原油的指導意義。 結論分析 需求方面，增長預期下修，前景將取決於全球貿易政策走向。IMF、OECD、WB三大

美元今年最大回撤超10%，還會跌多久？2022年的極端行情，是否會因以伊衝突爆發而重演？相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 美元今年最大回撤超10%，還會跌多久？以伊衝突爆發引起全球投資人關注，2022年的極端行情會否重演？本次專題將深入分析美元長期趨勢，並探討以伊衝突對黃金、原油、美元的短期影響。 結論分析 歐美降息週期分化，華爾街集體看空美元。不論是期貨市場押註

低利率、低通脹時代或已終結穩定幣、比特幣、黃金的爆發是對法定貨幣信用裂痕的結構性回應相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 發達國家/地區的長期國債收益率普遍突破下行趨勢軌道，投資人對全球債務可持續性的關注度不斷提升。本次專題作為上期專題的延續，並探討發達國家/地區國債收益率上升帶來的潛在影響。 結論分析 歐債：利率難降，利息負擔，財政擴張。10年期歐債收益率突破下降趨

穆迪下調美債評級，10年美債收益率重回4.5%特朗普政策朝令夕改，真的是草台班子嗎？若能釐清核心價值，方能把握政策動向相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 穆迪下調美債評級，10年美債收益率重回4.5%。本次專題將通過特朗普團隊的核心價值觀，以幫助投資人更清晰的把握特朗普政策動向，並通過DKW模型拆解美債四因子驅動，判斷美債趨勢。 結論分析 特朗普以“經濟民族主義者”

美股大幅反彈的原因是什麼？還有多少？ 關稅的影響消失了嗎？ 巴菲特最新動作，又意味著什麼？ 相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 關稅影響被逐漸淡化，包括美股在內的全球股市幾乎收復關稅失地。本次專題從情緒、估值、業績的角度拆解美股的反彈邏輯，並對美國未來的宏觀環境進行分析。 結論分析 美股配置意願創新低，極度恐慌情緒得到釋放。受對等關稅影響，4月份全球基金經理認為美國

美元創新低，美債不避險，黃金創新高！黃金能否迎來長期牛市？關注三大指標！相信啟富達的專業、格局與視野，這份報告，就值得您的典藏！ 研究動機 美元指數跌破100大關，黃金創歷史新高，傳統黃金分析框架或不適用。本專題試圖挖掘全球去美元化的蛛絲馬跡，對傳統黃金分析框架進行補充修正，並對黃金長期趨勢作展望。 結論分析 美債持續性擔憂延續，美債拍賣遇冷。美債進入到期潮，利率居高不下抬高財政壓力，加大市場對美