【啟富達國際】專題 – 美股反彈收復失地，股神靜待投資機會

結論分析

美股配置意願創新低，極度恐慌情緒得到釋放。受對等關稅影響，4月份全球基金經理認為美國例外論已經見頂，淨減配美股比例創2年新高，美股配置意願也創新低；對等關稅宣佈帶來的不確定性，導致市場處於極度恐慌，美股各項指標均進入超賣。隨著對等關稅暫緩、美國硬數據保持韌性，市場悲觀情緒快速修復，並引發空頭回補，推動美股反彈，4月的S&P500月線留下一根長下引線。
估值擴張貢獻全部漲幅，業績增長或繼續承壓。2025年4月4日至5月2日期間，S&P500反彈約12.07%，其中估值修復貢獻了12.3%的漲幅，但其進一步擴張或需取決於美國關稅政策的發展路徑。半導體週期和我們的業績綜合領先指標均顯示，S&P500業績增長或將繼續承壓。
巴菲特仍在等待真正的投資機會。伯克希爾2025Q1的現金及短債佔比創歷史新高，權益投資佔比仍在下降，並繼續減持美國銀行。巴菲特在股東大會上表示：“伯克希爾有望在未來五年內找到合適的機會，動用其創紀錄的現金儲備進行投資。”
衰退擔憂暫緩，滯漲風險仍存。多項數據表明當前美國經濟仍保持韌性。關稅對經濟、就業的影響可能將在6月前後顯現，屆時失業率的上行風險可能會加大；若美國企業主動承擔關稅成本並恢復進口，或是中美談判出現實質性進展，則有望降低關稅對經濟和就業市場造成的負面影響。關稅對通脹的影響則可能於5月開始顯現——美國企業普遍計劃將本次關稅成本轉嫁給客戶，其中網購平台Shein和Temu的轉嫁措施已開始執行。綜合來看，今年下半年的宏觀環境更傾向滯脹而非衰退。