2024年11月8日 【FOMC會後聲明】：降息一碼符合預期，重估未來降息路徑

資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2024.11.8)

一、FOMC會議決定：降息一碼符合預期， 刪減通脹回落的樂觀措辭

台灣時間2024年11月8日(星期五)清晨3點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間下調25個基點，至4.5%–4.75%，符合市場預期。另外準備金利率下調至4.65%，隔夜逆回購利率下調至4.55%，隔夜回購利率下調至4.75%，一級信貸利率下調至4.75%。

量化寬鬆方面，將按照原有計劃減持美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券，即250億美元國債和350億美元機構抵押貸款支持證券(MBS)，並將超過此上限的任何本金再投資於國債。

FOMC委員全體投票贊成通過本次利率決議。

二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較

表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較

三、聯準會主席鮑威爾：隨政策接近中性利率，或將放緩降息

利率政策方面：聯準會將繼續全力關注雙重使命目標。聯準會在減少政策限制方面又邁出了新的一步。繼續對透過調整政策立場，通脹將持續下降至2%保持信心。今天聯準會降低了利率，以進一步調整政策立場。政策立場將隨著時間推移轉向中性立場。聯準會將繼續採取逐次會議的方式做出決策。降息將有助於維持經濟的強勁發展。聯準會可以更慢或更快地調整政策限制。政策在應對風險方面處於良好狀態。如果經濟保持強勁，通脹未能回落至2%，則可以更緩慢地調整政策。正在努力在行動過快與行動過慢之間尋求平衡。聯準會正朝著更中性的立場邁進。我們需要看看數據將我們帶到哪裡。我們不希望提供過多的前瞻性指引。“進一步的進展”暗示我們正在為一次考驗做好準備。關鍵在於找到合適的節奏，我們需要在前進中找到這一點。政策仍具有限制性。今天的決定是重新調整過程中的另一步。我們已準備好調整對利率變動速度和目標的評估。隨著我們接近中性利率，可能有必要放緩降息。聯準會並不急於達到中性利率。尋找中性利率的正確方法是謹慎行事。隨著經濟保持強勁，可以嘗試在兩種風險之間找到中間道路。經濟數據沒有顯示出急於降息的必要。政策旨在維持勞動市場的良好狀態，並持續推動通脹控制。聯準會才剛開始考慮調整降息步伐。風險是雙向的。我們面臨過快行動的風險，為了避免這種情況，必須謹慎行事。另一個風險是我們行動過於緩慢，這意味著不要落後於情況。我們並不確切知道中性利率在哪裡，但可以肯定的是，它低於我們目前的水平。在這過程中，我們將謹慎行事，以增加我們做出正確決策的機會。升息並非我們的計畫。我們的基本預期是將利率逐步調整至中性水準。沒有外部事件發生的情況下，基線將保持不變。我們不能提前一年就排除所有可能性。

經濟方面：整體經濟表現強勁。致力於維持經濟的強勁發展。近期指標顯示經濟穩健擴張，消費者支出的成長依然強勁。供應條件的改善支持了經濟發展。經濟面臨的一些下行風險已經減弱。自九月會議以來，主要經濟活動數據表現更為強勁。對經濟活動的整體情況感到樂觀。對於12月，我們將關注即將發布的數據，以及這些數據將如何影響經濟前景。最新經濟數據表現強勁，令人高度歡迎。美國經濟表現優於全球任何同行。人們對當前經濟狀況感到滿意。人們認為明年經濟可能會比今年更強勁。

通脹方面：高通脹已大幅緩解，勞動市場依然穩健。核心通脹仍維持在較高水準。通脹預期依然穩定。通脹數據雖然不糟糕，但高於預期。聲明中省略有關信心措辭的變化並不意味著對通脹黏性的任何暗示。目前存在相當程度的不確定性。我們對通脹向2%目標的回歸充滿信心。我們預期通脹將會出現波動。整體來看，通脹方面有所進展。3個月和6個月核心個人消費支出(PCE)通脹數據顯示出顯著進展。非住房服務和商品的通脹已回到本世紀初的水平。住房服務成本上升，因為舊租約需要幾年的時間才能趕上新的、較低的租金水平。如果我們認為長期通脹預期正在上升，我們會感到擔憂；但這並不是我們所觀察到的情況。市場預期似乎與2%的通脹目標一致。我們不會允許通脹預期上升。我們知道人們仍然感受到高物價的影響。(在被問及“滯漲”時表示)整個計畫就是不讓它發生。低通脹也可能成為一個問題。不應故意低於2%的通脹目標。

就業方面： 過去三個月失業率下降，仍處於低點。如果沒有風暴和罷工，招聘人數將“略高一些”。勞動市場並不是顯著通脹壓力的來源。勞動市場狀況比疫情前更為寬鬆。勞動市場已經大幅降溫，目前基本上處於平衡狀態。我們不需要進一步冷卻勞動市場。如果勞動市場惡化，我們可能會更快採取行動。勞動市場尚未完全穩定，正在非常緩慢地降溫。失業率處於低位，與一年前相比顯著上升。考慮到目前的生產力水平，薪資成長現在與2%的通脹目標是一致的。整體勞動市場表現良好。我們不希望勞動市場在此基礎上過度放緩。實質薪資成長需要經過數年才能讓人感到改善。民眾重拾信心還需要一段時間。我們相信可以在維持勞動市場強勁的情況下完成通脹任務。

政治方面：在短期內，選舉將不會對政策產生影響。不清楚(政府)政策改變的時機和實質。因此，不清楚政策將如何影響聯準會的目標。我們不進行猜測、推測或假設。任何政府或國會的政策都有可能產生重要影響。這些影響將會被考慮在內，此外還有其他因素。不會談論與選舉相關的任何事項。如果被要求辭職，我不會辭職。根據法律，總統解僱或降職聯準會理事是不被允許的。

其他方面：關注美國公債殖利率的上升，目前遠未達到先前的水準。我們將觀察殖利率的走勢，目前還為時過早，無法確定具體方向。債券利率反映了經濟成長預期。債券市場的波動似乎並非主要受預期通脹上升的影響。聯準會不對財政政策發表評論。關於推動收益率的因素，我沒有太多要補充的。一旦立法實際通過，財政政策將納入模型。目前聯準會並未對潛在的財政政策變化進行建模。曾多次表示，美國的財政路徑不可持續。地緣政治風險處於高位。迄今為止，地緣政治風險對美國經濟的影響不大，但這風險始終存在。

截至截稿，S&P500上漲0.74%，那斯達克指數上漲1.54%，道瓊工業指數下跌0.6%； 10年期美債收益率回落至4.32%；美元指數回落至104.34；黃金現貨上漲至2707美元/盎司。