資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2024.12.19)
一、FOMC會議決定：如期降息一碼，大幅上修明年利率預期中值
台灣時間2024年12月19日(星期四)清晨3點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間下調25個基點，至4.25%–4.50%，符合市場預期。另外準備金利率下調至4.4%，隔夜逆回購利率下調至4.25%，隔夜回購利率下調至4.5%，一級信貸利率下調至4.5%。
量化寬鬆方面，將按照原有計劃減持美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券，即250億美元國債和350億美元機構抵押貸款支持證券(MBS)，並將超過此上限的任何本金再投資於國債。
克利夫蘭聯儲主席哈克反對本次利率決議，其傾向於本次維持利率區間不變。
經濟預期方面，聯邦基金利率2025年升至3.9%，2026年升至3.4%；PCE增速2025年升至2.5%，2026年升至2.1%；核心PCE增速2025年升至2.5%，2026年升至2.2%；失業率2025年降至4.3%，2026年持平為4.3%； GDP增速2025年升至2.1%，2026年持平為2.0%。
利率點陣圖顯示， 2025年利率中值升至3.875%(19位官員中有10人支持，另有3人認為應降至4.125%，1人認為應降至4.375%，3人認為應降至3.625%，1人認為應降至3.375%，1人認為應降至3.125%)。
二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較
表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較
| 2024年11月8日 | 2024年12月19日 | 點評 | |
| 經濟增長 | 最近的指標顯示經濟活動繼續穩定擴張。 | 最近的指標顯示經濟活動繼續穩定擴張。 | 維持不變 |
| 就業與通脹 | 自今年年初以來，勞動力市場狀況總體有所緩和，失業率有所上升，但仍處於較低水平。 通脹率已朝著委員會2%的目標取得進展，但仍處於較高水準。 委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。委員會判斷，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。經濟前景不明朗，委員會關注其雙重使命雙方面臨的風險。 | 自今年年初以來，勞動力市場狀況總體有所緩和，失業率有所上升，但仍處於較低水平。 通脹率已朝著委員會2%的目標取得進展，但仍處於較高水準。 委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。委員會判斷，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。經濟前景不明朗，委員會關注其雙重使命雙方面臨的風險。 | 維持不變 |
| 利率政策 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間下調25個基點，至4.5-4.75%。 在考慮聯邦基金利率目標區間進行進一步調整時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定地致力於支持最大限度的就業，並將通脹恢復到2%的目標。 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間下調25個基點，至4.25-4.5%。 在考慮聯邦基金利率目標區間進行進一步調整的幅度和時機時，委員會將仔細評估最新數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定地致力於支持最大限度的就業，並將通脹恢復到2%的目標。 | 符合預期，無增量信息 |
| 資產負債表 | 委員會將繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。 | 委員會將繼續減少其持有的國債、機構債務和機構抵押貸款支持證券。 | 維持不變 |
| 關注焦點 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 維持不變 |
三、聯準會主席鮑威爾：通脹重回焦點，對進一步降息持謹慎態度
利率政策方面： 實現目標的風險大致平衡。今天下調了利率區間，一直在向更中性的水平考慮。如今，政策立場的限制性明顯減弱，在考慮更多利率調整時可以更加謹慎。聯準會並未對利率採取任何預設的路線。減少政策限制性的速度過慢可能會過度削弱經濟和就業，如果通脹不能持續地向2%移動，可以更緩慢地取消政策限制性。隔夜逆回購技術性調整不會影響政策立場。更高的利率預期與更穩固的通脹預期保持一致，明年降息步伐放緩反映通脹預期上升。今天的利率決策是一個比較艱難的選擇。政策已做好準備應對風險。我們明顯更煩接近中性利率。降息步伐放緩反映出今年的經濟數據走高，只要勞動力市場、經濟保持穩健，就可以在考慮進一步降息時保持謹慎。我們認為政策仍然具有實質性的限制性。我們認為經濟和政策處於一個非常好的狀態。明年將根據數據做出降息決定。接近中性利率是保持謹慎的另一個原因。一些政策制定者在預測中納入了對新政府政策的預測。當路徑不確定時，需要走得慢一些，委員會有一系列的路徑方法。在考慮降息時，將關注通脹的進展，通脹上升可能是新預測的最大因素，2025年核心通脹率為2.5%將是顯著的進展。將在通脹方面尋找進一步的進展，以考慮降息。未來降息的幅度和時機並不是我們已作出的決定。我們必須繼續實行限制性政策，使通脹率達到2%。必須權衡就業市場冷卻表現與通脹橫盤的影響。我們正處於利率調整過程的新階段，從現在開始，需要看到通脹的進展。我們快速走到這裡，未來我們會走得慢一些。我們需要保持限制性政策來完成抑制通脹的工作，政策正在起作用。從現在開始進入一個新階段，我們將對進一步降息持謹慎態度。明年加息似乎不太可能出現。
經濟方面：整體經濟表現強勁，房地產活動一直疲軟，消費者支出仍然保持彈性，設備投資有所加強，經濟活動以穩健的速度持續擴張。我們認為通脹依然大致按預期發展。住房服務通脹正在穩步下降。2024年下半年經濟增長快於預期。沒有理由認為經濟下行的可能性比往常更高，美國經濟表現非常非常好。勞動力市場沒有冷卻到令人擔憂的程度。很明顯，我們已經避免了經濟衰退。我對經濟非常樂觀，預計明年又是好年景。對未來3年經濟的預測存在很大的不確定性。
通脹方面： 通脹更接近2%的目標。就業市場並非顯著的通脹壓力來源。我認為不需要進一步冷卻勞動力市場才能實現2%的通脹目標。長期通脹預期似乎穩固。11月的核心PCE 可能上漲2.8%，通脹走高後，在11月重回正軌。我們認為通脹風險和不確定性較高。希望看到在通脹和穩固的勞動力市場方面取得進一步進展。我們在控制通脹方面取得了顯著進展，我對通脹下降的原因有信心，商品通脹總體上已回到疫情前的水平。我不認為非市場服務通脹有多大影響。可能還需要一兩年的時間才能達到2%的通脹目標。通脹情況反映了近期經濟衝擊的解除。人們感受到的是高物價的影響，而不是高通脹。我們能做的最好的事情就是讓通脹回到目標水平，並保持在目標水平，這樣工資增長就會快於通脹。令人遺憾的是，降低通脹的進展比預期要慢。不會滿足於2%以上的通脹率。
就業方面： 就業市場已從過熱狀態冷卻下來，勞動力市場保持穩健，失業率有所上升，但仍然保持在較低水平。工資增速放緩。當前勞動力市場狀況比2019年更為寬鬆。勞動力市場的下行風險已經減少，但仍在降溫。希望勞動力市場能夠維持在當前水平。就業市場依然在降溫，將密切關注這一情況。較低的就業率是勞動力市場疲軟的信號。工資處於一個健康、可持續的水平。勞動力市場正在有序降溫。
關稅影響方面： 2018年的關稅分析仍然是一個好的起點，委員會正在討論關稅如何推動通脹，並能夠對適當的關稅政策作出仔細的評估，但不知道過去的關稅是否是未來的好模式。有很多因素會影響關稅對消費者通脹的影響，對關稅的影響做任何結論為時過早，不知道關稅針對的歸家、規模和持續時間，需要保持耐心，並進行謹慎評估。我們正處於思考問題的階段，一段時間內無法得出明確的答案。預計會有重大的政策變化，需要看到它們是什麼，以及它們的影響，以獲得更清晰的圖景。
其他方面：我們不被允許擁有比特幣，也不希望改變法律。地緣政治動蕩仍然是一個風險。
截至截稿，S&P500下跌2.95%，那斯達克指數下跌3.56%，道瓊工業指數下跌3.43%； 10年期美債收益率上漲至4.52%；美元指數上漲至108.25；黃金現貨下跌至2585美元/盎司。
