資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2025.5.8)
一、FOMC會議決定：維持利率不變，持續縮表；經濟不確定性上升，雙向風險加劇
台灣時間2025年5月8日(星期四)清晨2點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間維持在4.25%–4.50%，符合市場預期。另外準備金利率維持在4.4%，隔夜逆回購利率維持在4.25%，隔夜回購利率維持在4.5%，一級信貸利率維持在4.5%。
量化寬鬆方面，將每月到期的美國國債本金中，超過每月50億美元上限的部分，透過拍賣進行再投資。至於每月上限內的部分，則優先贖回附息國債；若附息國債的本金低於上限，則以國庫券補足差額；維持機構債券和機構抵押貸款支持證券(MBS)的350億美元的每月贖回上限。
FOMC委員全體投票贊成通過本次利率決議。
二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較
表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較
| 2025年3月20日 | 2025年5月8日 | 點評 | |
| 經濟增長 | 近期指標顯示，經濟活動仍在穩健擴張。
經濟前景的不確定有所增加。 | 儘管淨出口的波動影響了數據，但最近的指標顯示經濟活動仍持續穩定擴張。
經濟前景的不確定性進一步增加。 | 偏鴿 |
| 就業與通脹 | 近幾個月來，失業率穩定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩固。 通脹依然偏高。 委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。 委員會關注其雙重使命的雙向風險。 | 近幾個月來，失業率穩定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩固。 通脹依然偏高。 委員會力求實現長期的就業最大化和2%的通脹目標。 委員會關注其雙重使命面臨的風險，並判斷失業率上升和通脹上升的風險已經上升。 | 通脹存在上行風險，就業存在下行風險 |
| 利率政策 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間維持在4.25-4.5%。 在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的程度和時機時，委員會將仔細評估未來數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定致力於支持最大限度就業並將通脹恢復到2%的目標。 | 為了支持其目標，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍區間維持在4.25-4.5%。 在考慮對聯邦基金利率目標區間進行額外調整的程度和時機時，委員會將仔細評估未來數據、不斷變化的前景和風險平衡。委員會堅定致力於支持最大限度就業並將通脹恢復到2%的目標。 | 維持不變 |
| 資產負債表 | 從4月開始，美國國債的每月贖回上限從250億美元降至50億美元，以減緩其證券持有量的下降速度；維持機構債券和機構抵押貸款支持證券(MBS)的350億美元的每月贖回上限。 | 委員會將繼續減少持有的國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。 | 繼續縮減購債，鷹 |
| 關注焦點 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測新資訊對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備酌情調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的資訊，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。 | 維持不變 |
三、聯準會主席鮑威爾：強調不急於調整利率，關稅尚未對經濟造成衝擊
利率政策方面：就目前而言，聯準會已經做好了等待情況明朗的準備。如果雙重目標之間存在矛盾，則要考慮與目標之間的距離和彌合差距的時間。我認為我們不需要急於調整利率。我們的政策是適度限制的。等待的成本相當低。就目前而言，決定等待似乎相當明確。當事態發展時，我們可以酌情迅速採取行動。如果我們看到更高的通脹，更高的失業率，我們的目標就不會有進一步的進展。我們會看到明年實現目標的時間延後。現在不是我們可以率先降息的時候。平衡（雙重）目標意味著很難做出判斷。我們已經很久沒有遇到兩個目標相互矛盾的問題了，現在我們必須把它放在我們的思考中。在某些情況下今年降息是合適的，在某些情況下降息是不合適的，我不能自信地說我知道合適的利率路徑。正確的做法是等待進一步的確定性。經濟狀況現在表現不錯，我們的政策並不是很嚴格。人們很擔心，但衝擊還沒到來。目前還不清楚什麼才是適當的貨幣政策。我們需要看真實的數據，而不僅僅是情緒。我們可以等情勢明朗了再行動。（被問及3月預期兩次降息）現在不能做出預測，要等到6月。這取決於事情發展的方式，可能會降息，可能會維持現狀。GDP數據的波動不會真正改變我們的處境。我們可以等待。等待沒有真正的代價。在我們了解更多情況之前，我們可以等待。委員會的每個人都支持等待。
經濟方面：經濟處於穩健狀態。貿易中的異常波動使國內生產毛額的計算變得更加複雜。我不能說風險會以哪種方式出現。我的直覺告訴我，不確定性非常高。（經濟）下行風險已經增加。不確定性可能反映在疲軟的經濟數據上。在實際經濟數據中還沒有看到經濟放緩的跡象。目前還沒有從關稅數據中看到重大的經濟影響。將更難對美國的需求做出清晰的評估。第一季消費者支出、庫存可能會向上修正。貿易的大幅波動讓人們更難看到潛在的經濟健康。信心數據和支出之間的連結一直很弱。信心數據與支出之間的連結很小是另一個等待的理由。不過這（信心數據）是市場情緒的巨大變化。聯準會沒有很好的工具來解決供應鏈問題。我們可以或多或少支持需求，這是解決供應鏈問題的低效方式。
就業方面：勞動市場已達到或接近最大就業水準。失業率上升和通脹風險增加。薪資成長已持續放緩。勞動市場狀況保持堅挺。數據顯示勞動市場整體保持平衡。我們會看整體的就業數據來評估疲軟情況。失業率上升和通脹上升的風險已經上升，但還沒有出現在數據中。最大化就業作為一個廣泛而包容的目標並不意味著針對任何一個人。去年失業率上升的速度引起了明顯的擔憂。幸運的是，從那時起失業率一直在震盪。我不能說失業率上升多少是可以容忍的。需要同時關注失業率和通脹。
通脹方面：通脹已經大幅下降。通脹率略高於2%的目標水準。失業率上升和通脹風險增加。短期通脹預期上升。勞動市場並不是造成顯著通脹壓力的主要來源。調查受訪者指出關稅是推動通脹預期的主要因素。長期通脹預期與目標一致。避免持續通脹將取決於關稅的規模、時間和通脹預期。聯準會有義務維持通脹預期穩定。我們的目標是通脹預期牢牢受控。目前通脹率略高於2%，住房和非住房服務業的數據還不錯。潛在通脹情況良好。我們的通脹水準高於目標，預計將面臨上行壓力。失業率上升和通脹上升的風險已經上升，但還沒有出現在數據中。我希望同時通脹不會變得非常糟糕。需要等待。通脹在相當低的水平上震盪。
量化寬鬆與財政政策：我們經常聽到的一件事是，我們本可以更好地解釋量化寬鬆。我不想在經濟脆弱的時候大幅收緊金融環境。國會在財政政策上不需要我的建議。美國債務正走在不可持續的道路上。
特朗普政策影響方面：政府正在做實質的政策改變。關稅到目前為止比預期的要大得多。如果像宣布的那樣大幅增加關稅持續下去，將會出現更高的通脹和更低的就業。政策的通脹效應可能是短暫的。關稅有很大的不確定性。現在下結論還為時過早。在提高關稅透明度方面，無法給予時間表。如果關稅保持不變，今年將不會在雙重使命目標上取得進展。目前還沒有從關稅數據中看到重大的經濟影響。現在處於一個新的階段，政府正在開始貿易談判，這有可能實質地改變局面。貿易問題由政府來解決。貿易的大幅波動讓人們更難看到潛在的經濟健康。
聯準會獨立性方面：美國總統要求降息根本不會影響我們的工作。（被問到如果不再擔任聯準會主席，是否會繼續留在聯準會理事會）我沒有任何關於這方面的資訊。重點是為美國人民做出最好的決定。我從來沒有要求與總統會面，我永遠不會這麼做。我所有與總統的會面都是應總統的邀請。
截至截稿，S&P500上漲0.43%，那斯達克指數上漲0.39%，道瓊工業指數上漲0.7%； 10年期美債收益率跌至4.27%；美元指數升至99.8；黃金現貨上漲至3364美元/盎司。
