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全球最大對沖基金橋水:中國二級市場股票很有吸引力,溫和看多中國資産

全球最大對沖基金橋水:中國二級市場股票很有吸引力,溫和看多中國資産

2022年12月11日 08:12 澎湃新聞

資料來源:新浪財經

“中國資產溫和看多。” 12月9日,橋水中國總經理、美國橋水投資公司(簡稱“橋水基金”)合夥人孫悅在一場線下交流時做出上述表示。

橋水基金是全球最大的對沖基金,由知名投資人瑞·達利歐(Ray Dalio)在1975年成立。 中國基金業協會信息顯示,2016年,橋水中國,也就是橋水(中國)投資管理有限公司成立, 2021年,橋水中國管理的規模區間已達100億元以上,成為國內首家管理規模突破百億的外資獨資私募,同時是中國最大的外資私募管理人。

對於全球經濟形勢,孫悅表示,當前海外處於幾十年來非常高的通脹水準,除了中國和日本外,美國、歐洲、英國和其他的新興市場國家,通脹是80或90年代以來最高的一次。 “現在市場普遍預期是,明年一季度,美聯儲加息5%見頂,然後將通脹率快速壓回至2%。 但我們認為這可能過於樂觀,美聯儲這次收緊可能會把通脹壓到3%~4%,2%不太可能。 ”

對於中國資產,孫悅整體持“溫和看多”觀點。 她認為,短期來看,「市場已經下跌以後,通常會認為市場風險很高,但我們看法是,現在是風險最低的時候,因為再往下走的空間將十分有限。 當前,無論是政策走向,經濟走勢,經濟流向,都在改善。 ”

股票方面,孫悅認為儘管目前有些反彈,但中國二級市場股票的估值非常合理,很具有吸引力。 短期和長期債券方面,也是看多。

孫悅進一步指出,隨著疫情防控措施進一步優化,中國經濟可能進入先下再上的過程,明年下半年經濟復甦將比較顯性。 目前長期利率還偏高,還是有些政策空間。

“不過,大宗商品是全球定價的資產,隨著海外的需求下跌和全球經濟衰退,一些對經濟增長比較敏感的商品,如能源、工業金屬,則是看空。” 孫悅稱。

長期而言,孫悅對中國經濟形勢依然還是比較樂觀。 “驅動經濟的幾大因素,比如說經濟週期與長期債務週期,中國均好於其他國家。”

其一,海外市場可能進入了滯漲時代。 據孫悅觀察,2008年金融危機之後,除中國外的全球主要經濟體均處於長期債務危機的尾部。 “海外經濟體將通過通脹和貨幣貶值去消化債務問題。 但它並不是一兩年的通脹就能解決問題,而是一個長達十年、二十年的長期的過程。 ”

其二,孫悅認為,與海外市場不同,中國並不處於長期債務危機的底部,且有充分的空間與手段去刺激經濟增長。 “中國發展目標非常明確,並有意願和能力去達成這樣的目標,中國將進入非常強的經濟週期。”

此外,孫悅還認為,由於經濟衰退,海外風險資產不被看好,同時海外政治的極端化將令國際資本迴流中國。 海外投資者未來在尋找全球的資產投資機遇時,中國仍然是必選項。 相較於海外經濟走勢不樂觀,中國經濟不僅在復甦過程中,社會與經濟較為穩定,基本面好於海外,甚至可能是全球勢頭最為強勁的一個國家。

關於橋水中國的具體操作,孫悅透露,橋水中國在國內的資產,投向股票、債券、大宗商品。 “股票上,橋水中國按照指數的比率投向滬市300、中證500,直接投股票或者國際期貨,但不會去配置ETF。 債券方面只有國債和國債有關的衍生品,沒有任何公司債、信用債。 國內大宗商品則是一攬子風險分散化的商品,1/4的風險來自黃金,1/4來自能源,1/4是農業,1/4是金屬。 ”

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