來源：上觀新聞
今年以來，日本等國家紛紛受到輸入型通膨的影響，但日本央行堅持超寬鬆貨幣政策，以期支援經濟復甦。不過，隨著通膨形勢愈演愈烈，日本央行行長將易主，日本告別“低利率時代”的可能性日益引起關注。但是，鑑於日本經濟存在“結構性問題”，政策轉向也可能帶來一系列深刻的負面影響。
政策轉向？
今年以來，受國際大宗商品漲價、美國聯準會激進加息等因素影響，日本也面臨著通膨高企、本國貨幣大幅貶值的局面。不過，日本央行沒有追隨其他國家的央行採取加息措施，維持了近年來的超寬鬆貨幣政策，這主要是因為日本的經濟形勢與其他國家有所不同，包括長期低迷、政府負債嚴重。而加息將會抑制需求、對財政形成重壓，並加重企業債務負擔。
輿論預計，在19日至20日舉行的貨幣政策會議上，日本央行將選擇保持當前的政策寬鬆力度，即將短期利率維持在負0.1%的水平，並通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。
不過，日本央行也面臨著越來越大的加息壓力。隨著形勢變化，日本央行政策轉向的可能性日益引起關注。
首先，日本的通膨形勢並沒有像日本央行所期待的那樣“自然冷卻”。官方資料顯示，日本的核心消費價格指數（CPI）於10月創下40年來新高，同比上升3.6%。
最新調查顯示，隨著企業日益將高昂的能源、食品和原材料成本轉嫁給家庭，日本11月的CPI可能再度觸及40年來高位，核心CPI同比漲幅可能達到3.7%。有分析指出，雖然能源價格的上漲速度正在放緩，但食品價格持續上漲仍在推高物價。
其次，日元持續處於弱勢地位，並在企業經營、勞動力等方面產生連鎖反應。今年以來，日元對美元貶值約30%，一度跌入150日元兌1美元區間，為1990年日本泡沫經濟時期以來首次。一時間，全球第三大經濟體的健康狀況引發擔憂。
為阻止日元進一步貶值。日本政府9月採取罕見措施——24年來首次干預匯市。近來，日元對美元匯率略有回升，但仍處於135日元兌1美元的高位。而日元匯率疲軟意味著進口商品更加昂貴，以日元結算的工資對外國勞工越來越缺乏吸引力。
再者，日本央行行長黑田東彥將於明年4月結束自己長達十年的任期。此後，新行長會否帶來新氣象，頗受關注。
據報導，日本央行前副行長山口廣秀（Hirohide Yamaguchi）近日表示，日本已經出現“內生”通膨的跡象，核心CPI可能會在相當長的一段時間裡保持在3%-4%的水平。
與黑田東彥相對樂觀的看法形成鮮明對比，山口廣秀擔憂通膨預期變得根深蒂固，屆時日本央行很難將其控制，“這是應該警惕的風險”。
山口廣秀被視為黑田東彥接班人之一，他暗示有必要採取靈活措施應對經濟形勢變化。他還表示，如果日本經濟能夠承受美國經濟增長（預期將）下滑帶來的不利影響，日本央行明年應調高十年期國債殖利率的目標。
此外，近日有消息稱，日本政府與日本央行於2013年達成的關於通膨目標的聯合聲明將被修改，從而為日本央行調整超寬鬆貨幣政策鋪平道路，日元匯率應聲走高。
在此背景下，輿論預計日本央行可能會於明年第二季度或第三季度退出超寬鬆貨幣政策。
進退兩難
不過，日本央行政策轉向的可能性也引發擔憂。儘管加息有助於遏制通膨、提振日元，但此舉也可能導致日本央行之前的擔憂成為現實。
主要是加息將會抑制需求，不利於企業經營。尤其考慮到日本經濟復甦乏力，長期受到需求不足困擾。
而高利率最大的受害者或許要數日本政府。近年來，日本央行為提振經濟持續採取超寬鬆貨幣政策，同時導致政府財政缺乏約束力，不斷大膽借債。
國際貨幣基金組織（IMF）的資料顯示，近三十年來，日本政府債務佔國內生產總值（GDP）之比翻了近4倍，從1990年時的約60%上升至2021年的263%。同時，養老和醫保開支日益成為日本財政的巨大負擔。
IMF資料還顯示，日本2021年的債務水平是發達經濟體中最高的。相比之下，希臘為200%，義大利為151%，美國為128%。
不過，得益於低利率，日本的債務利息只佔GDP的1.5%。而一旦日本央行加息1個百分點，日本政府每年需支付的利息可能就要增加約10兆日元。
與此同時，英國最近的經濟動盪也在日本引發迴響。9月底，英國時任首相特拉斯推出的預算方案引發外界對於英國債務進一步擴大的擔憂，並導致英鎊對美元匯率暴跌、英國長期國債殖利率暴漲等一系列危機，最終成了導致特拉斯下台的主要原因。
“不要忘記，在英國發生的事情也可能發生在日本。”三得利公司首席執行官新浪剛史（Takeshi Niinami）說，他支援日本央行適時採取加息措施，並認為此舉有助於國家經濟健康。
總體而言，日本央行正處於進退兩難的境地。一方面，通膨仍在上升，日元仍然疲軟，為此需要加息。另一方面，加息將是日本經濟“難以承受之重”。
