晶片股的投資者在今年無疑經歷了糟糕的一年。而頗具有諷刺意味的是，事情在好轉之前可能需要先變得更糟。
週三早些時候，美光(50.2, 0.77, 1.56%)科技(MU.US)公佈了2023財年第一季度財報，其營收和每股收益均不及分析師預期，並預計二季度每股虧損將高於預期。這給該公司帶來了更大壓力，該公司目前正面臨金融危機以來最糟糕的年度表現。
費城半導體指數(SOX)在本週四下跌逾4%，今年迄今的累計跌幅已經達到了36%。而在此之前的三年裡，這一關鍵的半導體行業指數曾以平均每年51%的漲幅跑贏市場。
事實上，在財務資料出現滑坡之前，晶片股在年內就已經出現下跌了，而這也幾乎是週期性行業的典型模式。
截至今年6月底，費城半導體指數當時的跌幅就曾達到35%。而根據世界半導體貿易統計組織(WSTS)的資料，上半年全球半導體銷售額還曾同比增長了23%。
晶片股之所以在今年上半年就早早地轉為下跌，因為有經驗的投資者很明白：疫情早期引發的短缺不會持續，這遲早會引發銷售放緩，從而推高庫存。
這正在上演——美光自身的庫存在最近一個季度飆升了26%，達到創紀錄的84億美元。這家記憶體晶片製造商對行業週期並不陌生，但這仍是美光近10年來庫存連續增長最大的一次。美光首席執行官Sanjay Mehrotra在週三的電話會議上表示，該行業正在經歷過去13年來“最嚴重的記憶體供需失衡”。
晶片股何時才能見底?
現在的關鍵問題是：晶片股什麼時候會觸底?
對此，瑞士信貸(3.1, 0.01, 0.32%)的行業分析師Chris Caso在研究報告中表示，“歷史上看，半導體股票中三分之二的回呼會發生在第一個壞消息傳出之前，而且大多數情況下，它們會在幾個月後見底。”
但他也承認，當前的週期是一個不同尋常的週期，因為模擬和汽車等某些晶片行業還沒有經歷過低迷。
這些細分領域的許多買家此前都受到了晶片短缺的影響，並開始積累更多的庫存，以避免再次措手不及。服務於這些市場的四家最大的晶片公司——德州儀器(164.38, -0.32, -0.19%)(texas Instruments)、恩智浦(NXP)、微晶片(Microchip)和Analog devices——最近幾個季度的收入平均同比增長了24%。
Caso認為，這些公司可能必須開始表現出疲軟跡象，投資者才能否極泰來地再次看好整體晶片行業。這可能還需要一段時間。
Susquehanna的Chris Rolland在12月14日的一份報告中指出，雖然整個行業的交貨週期(衡量晶片訂單與交貨之間的時間長度)在過去幾個月從創紀錄的高點有所下降，但模擬和MCU晶片類別的交貨週期在11月仍是疫情前水平的兩到三倍。MCU晶片是汽車的關鍵元件。
當然，對投資者來說，等待太久才重返市場也存在一些風險。Caso指出，晶片股往往也會先於基本面好轉而上揚。因此，他對美光給予了正面評級。
他在週四給客戶的一份報告中寫道，“在記憶體這樣的週期性領域，當供應商發出的訊號如此糟糕時，我們更傾向於採取建設性態度。晶片股的投資者可能需要在晶片製造商清理庫存之前開始買入。”
本文轉自財聯社，作者：瀟湘；智通財經編輯：李程
