12月25日是西方傳統節日聖誕節，傳說這一天將會有聖誕老人給孩子們送來禮物。資本市場上也流傳著關於這一天的傳說，即在聖誕期間，聖誕老人會給投資者送上“反彈禮包”，且“聖誕老人效應”往往也會為下一年的市場開啟好兆頭。
在12月這一美股“歷史強勢”的月份中，標普500指數已經下跌了約6%，年初至今，標普500更是跌近20%，有望創下2008年以來的最差年度表現。
毫無疑問，市場需要一些節日的歡呼，被“反覆震盪”的美股行情折磨地失去希望的華爾街投資者們，正殷切期盼“聖誕行情”的到來。
不過，這一次，聖誕老人會如約而至嗎？
聖誕老人“反彈”
聖誕老人效應是一種日曆效應，指的是12月最後5個交易日及1月的最初2個交易日美股通常會迎來漲勢。市場對此通常有如下解釋：假期帶來的低成交量更容易推升股票、12月初投資者賣出股票帶來的避稅效應減少、年終獎投資等。
據CFRA Research的統計，自1945年以來12月最後五個交易日和次年1月頭兩個交易日期間一共出現55次上漲，佔比高達75%。自1969年以來，“聖誕老人行情”期間標普500指數平均上漲1.3%。
更重要的是，據LPL Financial等機構資料，出現“聖誕老人行情”後一年的股指表現也會略好於歷史均值。
媒體統計稱，若2021年沒有出現聖誕反彈，標普500全年的漲幅大約為4.1%。但在聖誕老人反彈的幫助下，漲幅擴大至10.9%。此外，如果聖誕老人反彈沒有出現，在之後的1月中標普500平均會下跌0.3%，但在出現了聖誕反彈之後，該指數變為上漲1.3%。
Truist Advisory Services的聯席首席投資官Keith Lerner表示：
“如果聖誕老人沒有如約而至，通常意味著市場上有一些東西正在引起混亂，或者說美股反彈面臨著障礙，負面情緒不會因為新的一年而有所改變。”
傳統策略失效，市場情緒黯淡，“聖誕反彈”恐將缺席
今年或成為“聖誕反彈”缺席的例外年份之一。
如前所述，標普500今年以來已經跌近20%，且過程反覆震盪。資料顯示，平均下跌時間為2.3天，為1977年以來最糟糕表現，且中間出現了三次10%或以上的反彈，“反覆擠壓”投資者，令投資者們失去希望。
根據美銀週五的全球研究報告，投資者在截至週三的一週內，投資者仍以創紀錄的速度從股市中撤出資金。這家投資公司在其每週 Flow Show 報告中表示，投資者已經淨拋售419億美元股票。它將拋售歸因於稅收損失沖銷，是一種涉及虧本出售資產以抵消資本利得稅的策略。該機構還表示，過去一週投資者還從債券中撤出了100億美元。
DataTrek的策略師則寫道：
“本月沒有‘聖誕老人反彈’，取而代之的是‘煤炭拋售’，這是2023年美國股市回報的一個令人不安的跡象。”
今年以來，往昔有效的期權對沖、購買國債等策略均未能為投資者提供有效緩衝。芝商所標準普爾500指數5%看跌期權保護指數（持有該指數多頭頭寸、同時每月買入5%的價外看跌期權作為對沖的策略）資料顯示，該指數目前的虧損與市場幾乎相同，跌幅近20%。
自上世紀70年代以來，每次都能在熊市中帶來正回報的美國政府債券，本次也沒能起到緩衝作用。彭博資料顯示，2022年美國國債將下跌12%，這是至少50年來首次出現債券和股票同時下跌至少10%的情況。
安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian日前接受媒體採訪時表示：
“整整一年都無處可藏——這是一個大問題。不僅僅是殖利率，相關性和波動性對投資者的打擊也很大。那它結束了嗎？不，還沒有。”
專業投資者的情緒也同樣黯淡。在美國銀行(32.47, 0.08, 0.25%)對基金經理的調查中，現金持有量在秋季升至6.1%，為2001年911襲擊發生後的最高水平，而股票組態則降至歷史最低水平。
有分析指出，未來美股走勢很大程度上將取決於通膨是否繼續消退，以及美國聯準會能否比市場預期更早停止加息。CFRA首席投資官Sam Stovall表示：
“如果投資者開始看到通膨放緩的速度加快，且美國聯準會在明年第一季度停止加息的訊號，我們或許可以看到美股反彈和明年強勁上漲的景象。”
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
