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美聯儲二把手:降通脹堅持到底,要一段時間內保持高利率,可能有望軟著陸

美聯儲二把手:降通脹堅持到底,要一段時間內保持高利率,可能有望軟著陸

2023年01月20日 03:29 市場資訊
資料來源:新浪財經

美國聯準會副主席佈雷納德承認通膨有放緩跡象,認為有顯著進展,又稱通膨仍處高位,需要時間、需要決心讓它回到目標2%,“我們決心堅持到底”。她認為,遏制通膨可能不會導致大量失業;俄烏衝突和疫情還可能造成通膨衝擊;通膨不會出現1970年代式的工資-價格螺旋上升;今年緊縮會更加拖累經濟,因有滯後性,緊縮的時間和幅度並不確定。

來源:華爾街見聞

儘管承認很多跡象顯示美國經濟在降溫、通膨在放緩增長,美國聯準會二把手、美國聯準會副主席佈雷納德仍重申貨幣緊縮的立場,但認為,支援美國經濟“軟著陸“的跡象看來在增加,暗示可能成功實現軟著陸。

美東時間1月19日週四在芝加哥大學布斯商學院發表的講話中,佈雷納德一開頭就明確表示,通膨仍處於高位,美國聯準會堅決要讓通膨回落到聯準會的目標2%,而降至這一水平需要時間。她說:

“近幾個月,通膨已經下滑,這對美國家庭、企業和消費者都很重要。通膨處於高水平,將需要時間、需要決心讓它回到2%。我們決心堅持到底。”

在演講稿的末尾,佈雷納德強調通膨仍處高位,需要保持對經濟有足夠限制性的高利率水平。她說:

美國聯準會貨幣政策委員會FOMC“迅速將(貨幣)政策轉入限制性區域,而後在最近一次會議降低了上調利率目標區間的速度。這會讓我們能在將政策利率更接近足夠嚴格限制性的水平時評估更多的資料,同時將我們雙重任務目標(充分就業和價格穩定)相關的風險考慮在內。與此同時,資產負債表縮減(縮表)仍在繼續。儘管近期有所放緩,通膨仍居高不下,政策需要在一段時間內保持足夠的限制性,以確保通膨持續回到2%。”

被問及縮表的影響時,佈雷納德估計,縮表可能相當於加息50到75個基點。

佈雷納德並未明確表示她青睞美國聯準會下次會議加息多少基點,也未透露她預期今年的利率峰值達到什麼水平。

有“新美國聯準會通訊社”之稱的記者Nick Timiraos認為,這次佈雷納德沒有直接說她青睞下次加息多少基點,但也沒有給下次加息25基點的預期潑冷水。而且,佈雷納德認為,最近通膨放緩是美國聯準會緊縮的重要進展,這讓外界更加懷疑美國聯準會到底需要加息到什麼地步才確信足以戰勝高通脹。包括美國聯準會主席鮑威爾在內的聯準會官員之前暗示,宣告抗通膨勝利需要看到很多勞動力市場放緩的跡象,而佈雷納德的表態顯示,美國聯準會可能不需要那麼多這種跡象。

同在週四,波士頓聯準會主席柯林斯稱,她預計聯準會會進一步加息,但可能幅度更加放緩。這要視未來的資料而定。她認為,在暫停加息以前,需要讓利率略超過5%。

遏制通膨可能不會導致大量失業 俄烏衝突和疫情還可能造成通膨衝擊

本週四的演講中,佈雷納德認為,最近幾個月,通膨率已經跌落此前非常高的水平,這種通膨減速增長體現了俄烏衝突相關的能源業衝擊、以及核心商品通膨的緩和。相比之前的大漲,能源與核心商品的通膨下行成為逆轉,並料將溫和增長。

同時佈雷納德指出,新冠疫情和俄烏衝突相關的一系列需求和供應衝擊導致商品與服務長時間高通膨,這種更長時間的高通膨可能讓通膨預期升高,從而令美國聯準會降低通膨的難度明顯加大。因此,從風險管理的角度看,貨幣政策要捍衛通膨預期、避免通膨預期失控就很重要。現在從市場指標到基於調查的指標都顯示,長期通膨預期控制得很好。未來一年的通膨指標最近下滑,但仍處高位。

佈雷納德提到,資料可能符合未來實現軟著陸的情形,也就是說,通膨下降不會導致失業大增。鑑於通膨不可能陷入工資-價格的循環上升,價格不會由此失控,她總結道:

“總需求持續放緩增長仍可能促進勞動力市場的供應緊張持續緩和,並在不造成大量失業的情況下降低通膨。

不過,她警告,不確定性依然很高。俄烏衝突和新冠疫情未來可能帶來新的衝擊。歐洲的經濟活動和通膨前景已經有所改善,而中國的防疫調整對全球需求和通膨的影響還不確定,特別是對大宗商品的影響。

通膨不會出現1970年代式的工資-價格螺旋上升

佈雷納德承認,最近的平均每週工作時長、臨時幫助服務業就業、月度薪資增長資料顯示,勞動力需求有降溫的臨時跡象。同時認為,勞動力供應可能看來仍受限制,但薪資看來並不會推動通膨演變為20世紀70年代的那種工資-價格螺旋上升。

佈雷納德援引經濟學家David Autor 2022年12月的言論指出,在實際工資分配被大範圍壓縮的背景下,低收入勞動者上漲的薪資都被中高收入勞動者的實際下降抵消。她說,總體而言,過去兩年,勞動收入所佔的份額有所下降,看來已經處於或低於新冠疫情前的水平,而企業的利潤在GDP中所佔的份額仍接近二戰後的高位。

2023年緊縮會更加拖累經濟 因有滯後性 緊縮的時間和幅度並不確定

對於經濟增長,佈雷納德提到,目前普遍的預期是,2022年和2023年,美國的增長都將低於潛在水平,這反映出,在全球大範圍緊縮的環境下,美國的財政和貨幣政策都顯著收緊。

其中,新冠疫情期間的財政刺激到期在2022年明顯拖累了美國的實際GDP增長,財政政策料將在未來幾年對經濟做出適度貢獻,和長期平均水平一致。而“貨幣政策對美國(經濟)增長與就業的拖累將在2023年增加”,因為美國聯準會2022年從寬鬆迅速轉向緊縮的影響滯後。

她指出,雖然金融環境能立即調整,反映貨幣政策的預期和實際變化,但產出、就業和通膨的全面調整會滯後。考慮到貨幣政策立場轉變的速度和幅度,此前貨幣寬鬆的滯後影響可能抵消2022年期間緊縮的一些初步影響,而且,正在醞釀的累積緊縮政策可能未來才會全面影響需求、就業和通膨。也就是說,緊縮的時間和幅度存在不確定性。

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