大錢回來了！從股到債，美國市場四處可以感受到“貪婪”
來源：華爾街見聞 許超
隨著市場押注加息週期漸入尾聲，美股恐懼與貪婪指數（Fear & Greed Index）上週五升至76點，進入“極端貪婪”水平。
隨著市場押注美國聯準會加息週期漸入尾聲，FOMO（Fear of Missing Out，錯失恐懼）情緒開始重新主導市場。從債市到股市，大額資金開始重新回流。
在2022年的大部分時間裡，公司債投資者處境微妙：既要躲避美國聯準會加息和負面通膨資料，又要提供額外的收益，兩難的境遇使得不少投資者持幣觀望。
但進入2023年，情況似乎有所變化。甲骨文(89.62, 0.24, 0.27%)公司上週發行債券，為收購電子醫療記錄公司Cerner的過橋貸款進行再融資。公司最初計劃籌集40億美元，但最終有400億美元湧入市場參與發行。熱烈的市場氛圍使得甲骨文不僅順利完成發行，公司最終支付的新債溢價（new issue concession）也較低。
通常情況下，當公司進行新債發行時，債券發行者會在市場期望殖利率基礎上給一級投資者額外的優惠基點，從而產生相對於二級市場的新債溢價。在2022年，美國新債發行給予的平均優惠基點為+13bp，而甲骨文這次付出僅為-11bp，這意味著投資者實際上放棄了原本屬於他們的部分收益，以獲得甲骨文的債券。
甲骨文的情況並不孤立。在過去一週，美國公司債市場發行了超180億美元的新債，投資者認購規模達到發行量的5倍，平均優惠幅度也僅為-1bp。所有這些都表明，伴隨著美債利率可能見頂，固收基金經理開始重新入場搶購債券。
公司債券並不是大資金回歸的唯一市場。在抵押貸款債務（CLO）市場，日本的Norinchukin銀行正計劃恢復購買。作為全球CLO曾經的最大買家之一，受英國養老金引發的市場混亂影響，Norinchukin去年一度暫停了CLO購買。需求改善背景下，美國CLO發行量今年已突破105億美元，高於去年同期75億美元的水平。
股票市場的情況也是類似。隨著市場押注加息週期漸入尾聲，美股近期強勁反彈。CNN的恐懼與貪婪指數“Fear & Greed Index”上週五升至76點，進入“極端貪婪”水平，與之相對，此前1月該指數還維持在“恐懼”水平的38點。
強勁的美股反彈也令許多對沖基金措手不及，被迫以多年來最快的速度退出看跌押注。據高盛Prime部門計算，2月3日當日的對沖基金空頭回補是自2015年11月以來規模最大的一次，甚至超過了2021年1月的散戶狂潮。
雖然市場看漲情緒熱烈，但部分機構投資者依然保持謹慎。
2022年對美股走勢預判最精準的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett認為，美股漲勢已經過頭，標普500將在2月中旬觸及高點，如果下半年美國經濟增長乏力，投資者將會經歷慘烈的下跌。其建議投資者可考慮於4200點後止賺離場。
Elliott創辦人、著名對沖基金經理Paul Singer也持類似觀點。其在非公開會議中警告，美國聯準會實行超過10年的激進貨幣和財政政策不可能在1年內化解，目前不少估值指標，仍高於2000年網際網路泡沫時期，美股熊市尚未束。
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