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吉姆·奧尼爾:股市更好的一年?

吉姆·奧尼爾:股市更好的一年?

2023年02月05日 21:16 第一財經
資料來源:新浪財經

許多其他問題,如俄烏衝突繼續發酵,威脅著世界各地的供應鏈、市場和經濟狀況。

儘管十年前我就辭去了金融行業的全職工作,但市場和市場怪現象仍令我沉迷其中,尤其當市場所發出訊號與分析師和投資者所普遍認定的共識背道而馳的時候。鑑於2022年經歷的所有失望,人們對新一年的前景抱有相當悲觀的態度。主要公司宣佈裁員,而且,據國際貨幣基金組織預測,今年至少1/3的國家將陷入衰退。

這種悲觀情緒出現的原因不難找到。2022年的巨大通膨意外引發多數主要經濟體大規模、快速收緊貨幣政策,而主要央行則繼續表明強硬態度。儘管美國聯準會於去年12月將加息幅度從75個基點降至50個基點,但它已明確表示,可能會有更多加息措施,而且2023年降息是不可能的。更糟的是,許多其他問題,如俄烏衝突繼續發酵,威脅著世界各地的供應鏈、市場和經濟狀況。

在職業生涯的某個時刻,我經人介紹,知曉了一本曾對美國股市既往表現提供無盡啟發的古老年鑑。五天規則是給我留下深刻印象的一條規則:如果標普500指數在某日歷年的前5個交易日出現淨增長,那麼全年股市將錄得良好表現。我曾要求同事核對1950~2014年之間的狀況,他們發現,80%以上的時間這條規則都成立。

在2023年的前5個交易日,市場僅上漲1%多一點,而這意味著今年將有超過80%的機會獲得正收益,至少這符合五天規則。但在你匆忙購入心儀的股票之前,讓我補充幾點明顯的注意事項。首先,股市上漲往往多於下跌:下跌年份遠少於上漲年份的數量。鑑於股市在金融領域所發揮的突出作用,這並不特別令人感到驚訝。

其次,五天規則並不是無懈可擊的。前5個交易日上漲的市場仍有可能在全年最終錄得跌幅。歸根結底,決定結果的是經濟條件,而不是什麼老掉牙的規律。畢竟,為什麼前5天要決定一切?許多散戶和機構投資者想要顯示出市場信心並不難理解,但沒有深層次的經濟原因證明,為什麼這個時期應當被視為是特別具有預測性的。

儘管如此,近期其他事態發展也帶來了某種希望。評論人士可能很快會轉變態度,而投資者則可能因此更樂於接受某種不同看法,迄今為止,此前的看法一直在對他們的所作所為產生影響。我認為主要有三個原因導致可能出現這樣的狀況。

首先,儘管俄烏衝突爆發,但許多大宗商品價格(包括天然氣)在2022年下半年出現了大幅下降。這不僅增加了通膨壓力緩解的可能性,還意味著企業和消費者的可支配收入並不像之前設想的那樣糟糕。同樣重要的是,2022年末和2023年初的幾個高頻指標均好於預期,尤其是在歐洲。

其次,大西洋兩岸的其他通膨指標也好於預期,美國近期的工資資料系列也是這樣。儘管美國聯準會和其他許多央行堅稱將保持鷹派,但我想起了某位成功且著名的美國對沖基金經理曾告訴我的:關於美國聯準會,你唯一能確定的是,如果證據發生變化,美國聯準會將改變它所發出的資訊。如果通膨狀況繼續以超過美國聯準會官員預期的速度改善,那麼他們將改變看法。

最後,大家不要忘了中國,中國在去年12月改變了疫情防控政策。這為中國經濟出現週期性大反彈奠定了基礎。

投資者將在下一步事態發展中尋找更多線索。如果市場能繼續保持謹慎樂觀,我懷疑許多評論員將會改變論調。而後,就要考慮局面是否真的好轉,抑或最好忽略五天規則。

(作者係高盛(369.95, 0.48, 0.13%)資產管理公司前主席、英國前財長,現任泛歐健康及可持續發展委員會委員。版權:辛迪加)

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