離岸人民幣單日貶值幅度高達近700點。
美國的最新非農就業報告超乎意料，1月新增51.7萬個工作崗位，遠超增加18.5萬個工作崗位的預期，這也頓時點燃了市場——美股狂歡的勢頭偃旗息鼓，美元指數則大幅攀升，逼近103大關。
上週眼看就要升破6.7的人民幣出現“獲利了結”行情，美元/離岸人民幣上週六收盤報6.8074，單日貶值幅度高達近700點。
“美國聯準會利率決議的預期落地兌現，下一次利率預期形成尚需幾週時間，其間經濟資料表現具有偶然性。俄烏衝突有擴大的跡象，美元指數連續重挫的速度可能會有所放緩。人民幣匯率年初升值速度太快，反彈機率亦有，技術面留意上方缺口回補的傾向。”某大行國際業務專家朱延樺對記者稱。
美元指數伺機反撲
“美元大機率會反彈，3%~5%的行情。”某股份行外匯交易員上週初對記者表示。
在大超預期的非農就業資料推動下，當日美元指數反彈近1.2%達102.83。由於新增非農就業人數高達預期的3倍，不少交易員甚至一度以為資料統計出錯。然而事實是，美國的勞動力市場比想像中要更有韌性，服務業的勞動缺口始終存在。
具體而言，美國1月新增非農就業51.7萬人，其中，休閒酒店、教育醫療等非週期性行業仍是新增就業的主要來源，兩者貢獻了約23萬，約佔總量的一半，反映加息目前對非週期性行業的傳導仍然較為鈍化和滯後；失業率跌至3.4%，為1969年以來的新低，勞動參與率也繼續抬升至62.4%，體現勞動力市場供需兩端的改善，同時可能也與移民數量回升有關；時薪環比增速小幅放緩至0.3%，符合預期，但前值上修至0.4%。
在資料發佈後，野村發佈報告表示，2023年排除降息的可能性，並預計3月還將加息25BP使得最終利率來到4.75%~5%。不過，仍有更多機構認為，起碼還要在3月、5月分別加息25BP。
上週四，美國聯準會如期宣佈加息25BP，但令市場意外的是，美國聯準會主席鮑威爾首度提及了“反通膨處理程序已經開始”（thedisinflationaryprocesshasbegun）。當時市場一度狂歡，認為不僅加息臨近尾聲，降息都近在眼前，上週四納指跑贏其他主要股指，債券殖利率下行，美元走軟，交易員甚至開始對年底降息50BP進行定價。
“雖然鮑威爾的發佈會不那麼鷹，但我也絲毫沒聽出鴿派的訊號。”某外資行交易員對記者提及。市場忽略的是一些偏強硬的訊號，即鮑威爾表示“應當繼續加息”，並認為年內不適合降息。事實上，反通膨是指通膨速度開始下降，但此時經濟仍處於通膨狀態。
通膨的下行並不會一帆風順。通膨最為頑固的部分是“超級核心通膨”，即核心服務項(不包括住房、醫療等指標的通膨），緊俏的勞動力市場令薪資居高不下。在非農資料發佈後，野村將2023年的美國核心PCE預期從1.7%上調至2.6%，並上調了月均非農就業資料的預測，原因在於僱主在招工難的背景下，可能不會馬上削減崗位，否則在需求反彈時就會措手不及。
“美元指數在上週的上半週一度跌至低於2022年5月30日的水平支撐位101.29，下一個支撐位在心理整數支撐位100。要想扭轉跌勢，它得回到上週三高點102.6上方，週五已經一舉突破，因而下一阻力位於1月12日的高點103.29。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（MattWeller）對記者表示。
除了美國自身的變化，與美國聯準會同一日舉行議息會議的歐洲央行、英國央行的表態亦較為鴿派，這也導致交易員對歐元、英鎊出現獲利了結的動作，使得美元重拾動能。
韋勒表示，歐洲央行、英國央行加息50BP已經在預期之中，而在央行會議後歐元、英鎊都被賣出。英國央行發表的聲明不夠鷹派，以及英格蘭銀行行長貝利聲稱“我們已經看到了通膨扭轉的最初跡象”；歐洲央行的聲明符合預期，暗示3月將再次加息，但歐洲央行行長拉加德的言論卻顯得猶豫不決甚至有些許矛盾，她一度表示，歐洲央行“打算”加息50BP，3月的加息似乎並未板上釘釘。不過，她後來表示，無論什麼情況都需要大幅加息（指3月加息50BP），這導致歐元多頭獲利了結。
人民幣升值路上暫迎逆風
經歷了前兩個月的快速升值，近期人民幣波動加劇，週五在非農資料的影響下測試6.8關口。
“人民幣此前升值速度很快，其中一個維度是美元對人民幣的外匯掉期點差已經持續回升。倒掛的下限在去年11月初已被探明，未來各期限掉期點繼續朝0軸上方移動是必然趨勢，但需要一點時間。掉期點差是個利率問題（中美利差收窄推動掉期點回升），反映的是中美貨幣流動性的對比情況。”朱延樺對記者表示。
渣打中國宏觀策略主管劉潔此前向記者表示，之所以年初人民幣升值速度迅猛，是受到美元貶值驅動，也受到中國復甦的預期驅動。此前海外對沖基金的人民幣多頭頭寸比較輕，部分已經進行了一部分補倉，但還沒有完全填補之前的空缺。
“這很可能使得今年人民幣升值偏向前置，第二季度開始或存在一些反向風險，會制約人民幣升值。”在劉潔看來，近期要關注三大主要因素。
第一是季節性因素。通常每年1月人民幣偏向於升值，尤其在農曆新年前（例如企業結匯等因素）。但到了第一季度末和第二季度，很多年份人民幣都會稍微貶值；第二是匯率的逆週期操作有可能逐漸逆轉。在過去的幾個週期裡，每當人民幣大幅升值後，人民銀行都會取消外匯風險準備金。在美元/人民幣到6.7以下時，這樣的措施被逆轉的風險較大，尤其今年出口可能快速下滑；第三是市場對美國聯準會貨幣政策放鬆的預期已經非常充分，現在市場的定價反映美國聯準會在年底前要降息50BP，今年年中到明年年中要降息近150BP。然而，通膨雖然下降，但仍比較高。一旦這樣的預期被逆轉，美元將可能反彈。
但就全年來看，國際機構普遍仍看漲人民幣。瑞銀(21.7, 0.01, 0.05%)方面最新表示，亞洲貨幣指數在去年前10個月相對美元貶值超過11%，但美國通膨放緩降低了美國聯準會過度緊縮的風險，市場對經濟硬著陸的擔憂消退，導致美元廣泛走軟，帶動亞洲貨幣自11月初至今回升接近8%。此外，中國迅速重新開放提振了亞太地區的經濟前景，過去幾個月資金加大流入。歐元區經濟資料意外好轉疊加中國全面復甦，美元的轉折點來得比我們預期要早，因此，美元近期的強勢料將是溫和且短暫的。
該機構預計，中國重新開放的受益貨幣包括人民幣、澳元和泰銖。人民幣在9月前有望上探6.5；澳元也直接得益於中國對澳大利亞的大宗商品需求，加上澳大利亞四季度總體和核心截尾平均CPI分別同比大幅升至8.4%和6.9%，澳大利亞央行可能需要保持鷹派，從而對澳元提供支撐；在疫情前，每年到訪泰國的約4000萬名旅客中，有1100萬人來自中國。此外，在油價和貨運費用回落的情況下，泰國的經常帳戶盈餘有望進一步改善，從而利好泰銖表現。
