來源：華爾街見聞 韓旭陽
隨著銀行業的隱性危機逐漸顯現，其動盪或將增加再融資的挑戰。
隨著利率上升，銀行業的多重弱點也正在逐漸暴露。
對銀行業來說，當低利率時代出現結束的訊號時，應該十分令人歡欣鼓舞。因為隨著銀行向借款人收取的利率與其為融資支付的利率之間的差距拉大，銀行就能從中賺取更多收益。但西方最近的危機表明，現實遠遠複雜得多。
一些銀行尤其是歐洲的銀行，在全球各國央行不斷加息後，其固定利率遠低於現在的水平，因此在貸款上遭受了巨額虧損。另一些銀行的賬面上有較高份額的浮動利率，可以立即對未償還的貸款收取更高的費用，但卻要冒著借款人無力償還債務的違約風險。
在金融危機後，監管法規的出台限制了銀行的風險敞口，銀行被迫持有越來越多的流動性。而在銀行的投資組合中，其一年前購買的政府債券已經大幅貶值，因為這些債券提供的殖利率遠低於現在出售債券帶來的殖利率。
而另一個令人擔憂的問題是，如果銀行遲遲不提高存款利率，儲戶的行為也不可預測，因此他們可能尋找其他更有利可圖的地方存放現金，比如貨幣市場基金和加密貨幣。
債券投資組合的損失
銀行通常會購買安全性較高的政府債券，以滿足監管部門對持有足夠數量的高品質流動資產的要求，但不斷上升的利率已經大幅壓低了此類債券的價值。
美國聯準會表示，截至2022年底，美國各銀行的證券投資組合有6204億美元的未實現虧損，其中包括3409億美元未計劃出售的債券。根據美國的規定，銀行不必在收益或資本充足率中考慮按市值計算的損失，因此大多數銀行沒有對這種可能性進行對沖。
當一家銀行發現自己缺乏現金來應對存款外流時，它可能會被迫出售部分持有至到期的投資組合，從而使損失具體化，但這可能嚇跑投資者和儲戶。
固定利率貸款
利率上升對銀行資產負債表的固定利率貸款部分構成了雙重挑戰。那些能夠通過浮動利率貸款將利率上升轉嫁給客戶的銀行，在2022年的收益大幅增長。固定利率貸款的違約機率較小，但它也會拖累銀行的盈利能力，因為這些銀行自身的融資成本將會增加。
利率上升還會導致更多貸款違約。不過歐洲銀行業管理局的最新資料顯示，歐盟的不良貸款仍處於較低水平，9月份只有1.5%的抵押貸款被列為不良貸款。
歐洲央行的資料顯示，浮動利率貸款在歐元區正變得越來越受歡迎，但固定利率抵押貸款仍約佔總貸款的四分之三。但這一比例因國家而異：歐洲央行2019年的一項研究發現，固定利率產品僅佔葡萄牙抵押貸款的4.5%，但在法國超過80%。
美國的情況則更為複雜。美國聯邦存款保險公司FDIC的資料顯示，可調整利率的抵押貸款在美國抵押貸款總額中所佔比例不到10%，但在銀行資產負債表上佔比為36%。
商業房地產估值下降
商業房地產貸款領域尤其受到銀行的關注。除了利率飆升之外，由於與疫情相關的工作和購物模式的變化，房地產投資者還面臨著估值下降的問題。摩根大通(128.75, -0.39, -0.30%)的資料顯示，超過40%的美國商業地產貸款由銀行持有。
美國聯準會主席鮑威爾上週表示，美國聯準會意識到商業地產貸款的集中度，但他強調這個問題與銀行面臨的其他壓力不同。歐洲央行已將歐洲各銀行在商業房地產領域的風險敞口列為一個“關鍵的脆弱性”。然而，資產管理公司DWS的資料顯示，商業地產貸款僅佔歐洲貸款賬目的6%左右。
貝葉斯商學院的一項研究顯示，歐洲50%至60%的保守貸款與價值比率也為銀行提供了一個健康的緩衝，以吸收貸款價值的下跌。然而，債務成本仍在一年內翻了一番。分析師預計，銀行業的動盪將增加再融資的挑戰。
瑞銀(20.51, 0.41, 2.04%)房地產分析師 Zachary Gauge 表示：
未來的貸款標準將更加嚴格。我們還沒有看到大量被迫出售的資產，但有一些資產陷入了困境。
私人信貸領域的風險
另一個受到關注的領域，是銀行對新興私人信貸領域的敞口。監管機構關注的重點是槓桿貸款，私募股權公司通常使用這種貸款為其收購提供資金。
美國監管機構上月發佈的一份年度審查報告顯示，槓桿貸款通常包括高槓桿、激進的還款假設、薄弱的契約，或允許借款人增加債務（包括動用增量貸款）的條款。因為這類貸款以浮動利率吸引利息，它們的價值不會隨著利率上升而下降。
銀行還密切監視著在利率上下了大賭注的對沖基金。媒體此前報導稱，美國監管機構已對一家名為 Rokos 的基金表示擔憂，該基金在押注利率失敗後被迫向銀行提供額外抵押品。
存款外流
當利率和通膨上升時，儲戶期望他們的錢能更有效地發揮作用，因此他們可能將資金轉移到別處。
在美國，自美國聯準會去年開始加息以來，銀行存款總額已下降3.3%。一個重要原因是儲戶尋求殖利率更高的替代品，比如他們可以從貨幣市場基金獲得4%的利率，而許多美國銀行(28.3, -0.37, -1.29%)提供的利率僅為1%。
這一趨勢在SVB和Signature Bank倒閉前後愈發明顯。在截至3月15日的7天裡，美國銀行存款出現近一年來的最大降幅。同期小銀行的存款總共流出0.6%，達到了984億美元，而大型銀行的存款有所增加。
Nationwide 首席經濟學家 Kathy Bostjancic 表示：“由於大量存款外流，銀行將需要控制放貸，我們可能會看到一場大規模的信貸緊縮。”
歐洲央行本週公佈的資料顯示，過去5個月，歐元區的儲戶已提現2140億歐元，佔存款總額的1.5%。今年2月，存款減少了714億歐元，這是自1997年有記錄以來的最大月度降幅。
融資成本增加
雖然銀行還有其他資金來源，但當利率上升，投資者要求更高的殖利率時，這些資金就會變得更加昂貴。
瑞士金融監管局（Finma）最近決定，在瑞銀收購瑞信後，面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信Additional Tier 1（AT1）債券將被完全減記，這將進一步提高歐洲銀行的批發融資成本。
平均而言，歐洲銀行持有的AT1風險敞口相當於其風險加權資產的2.2%，不過在一些銀行，這一比例要高得多，如瑞士寶盛銀行和巴克萊銀行分別為7.2%和3.9%。
多家銀行的一位顧問向媒體表示：
對於瑞士的二線銀行股——不是瑞銀，而是寶盛或 Vontobel 這樣的銀行，人們擔心市場是否會對AT1開放，即使開放，價格是多少？
