轉自：第一財經
美國貨基單周出逃超700億美元，美股將迎重頭戲
新財報季開始後，美股基本處於窄幅整理的狀態。
投資者消化了一系列喜憂參半的盈利報告，同時不少跡象表明，隨著處於近15年高位的利率開始令消費需求降溫，經濟衰退風險上升，這進一步給美國聯準會的貨幣政策前景蒙上了陰影。未來一週，以Google、亞馬遜為代表的科技股將發佈業績，今年表現最好的板塊能否繼續延續強勢將成為打破目前市場平靜的關鍵。
資料冷熱不均但加息大局已定
經歷了銀行業風波後，外界正在密切關注美國經濟是否會受到衝擊。多項資料顯示了美國經濟基本面有所惡化，例如諮商會3月領先指標連續12個月下降，創2020年11月以來的最低水平。與此同時，勞動力市場也出現了波動，初請失業救濟金人數達到2021年11月以來最高水平。
值得一提的是，美國金融系統的壓力依然存在。美國聯準會公佈的統計顯示，銀行業近五週來首次增加了從聯準會融資的規模。截至4月19日的一週內，通過貼現窗口和救濟計劃的信貸總額達到1439億美元，環比上升44億美元。在財報季中，金融機構紛紛披露了存款外流的情況。
不過最新採購經理人指數(PMI)反映出，美國經濟並沒有出現全面退潮的情況。資料顯示，4月服務業PMI從此前的52.6升至53.7的近一年高位，而製造業PMI則時隔半年重新回到擴張區間，就業和需求的企穩回升有望繼續推動商業活動保持活力。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者採訪時表示，雖然美國經濟一季度有望保持在2%左右的增速，但2月以來疲軟的跡象逐漸顯現，“考慮到4月以來資料喜憂參半，二季度將面臨更大的放緩壓力。”他進一步分析道，有跡象表明，銀行正在收緊貸款標準，加息週期對經濟的影響需要到今年晚些時候才會顯現。
從最新表態看，美國聯準會正在為5月加息作準備。聯邦公開市場委員會(FOMC)核心成員、紐約聯準會主席威廉姆斯(John Williams)上週表示，美國聯準會正在關注的一項關鍵通膨指標——服務通膨壓力依然沒有變化。他重申了此前的觀點，美國聯準會接下來還需要加息一次25個基點。美國聯準會理事庫克(Lisa Cook)認為，不少指標都已經度過了峰值，但仍處於高位，表明通膨已在經濟中廣泛紮根。鷹派委員、克利夫蘭聯準會主席梅斯特(Loretta Mester)則直言，美國聯準會的基準聯邦基金利率上升到5%以上。
政策預期也在繼續推高美債殖利率，2年期美債尾盤逼近4.20%關口。芝商所利率觀察工具FedWatch顯示，市場預期下月美國聯準會加息25個基點的可能性已經接近85%，同時對6月加息的定價也有所上升。不過經濟前景的不確定性依然讓投資者維持了年內降息的判斷。
施瓦茨告訴第一財經，隨著信貸市場壓力的緩解，美國聯準會已經準備在5月初的會議上推動加息25個基點，“對於美國聯準會而言，通膨依然是棘手的問題，但潛在風險需要關注，特別是債務上限問題。”他進一步解釋道，考慮到國會的分裂，談判不排除持續到觸發違約前的最後一刻，信用違約掉期CDS價格正在上漲。他認為，如果民主黨在財政緊縮上進行妥協，對經濟的潛在拖累將影響未來的貨幣政策決定。
貨幣基金遭遇大舉拋售
過去一週美股窄幅波動，三大股指圍繞過去五個月的交易區間上軌進行拉鋸。隨著財報季深入，投資者擔心美國聯準會政策可能會進一步打壓企業盈利，背後是美國家庭消費預期下滑拖累經濟增長。
機構統計顯示，截至上週五，盈利超預期的個股比例超過75%，分析師依然維持標普500指數成份股季度利潤同比下降近5%的預期。Chase Investment Counsel總裁圖茲(Peter Tuz)發出警告，營收、利潤和未來指引的不可預測性明顯增加，因為經濟疲軟的跡象隨處可見。
接下來包括微軟、Google和亞馬遜在內的明星科技股業績將成為焦點，受美國聯準會政策預期打壓美債殖利率等因素提振，成長股成為今年表現最好的板塊之一。美銀最新基金經理調查也顯示，買入科技股成為了最擁擠的交易。不過相關板塊業績前景存疑，據Refinitiv的資料，科技板塊盈利預計將下降14.4%，包括Meta和Google在內的通訊服務板塊將下降12%。Truist Advisory Services聯合首席投資官勒內爾(Keith Lerner)表示：“科技企業財報公佈前，市場基本上處於一種觀望模式。經濟資料和盈利指標之間存在著一場拉鋸戰。”
資金流向也顯示，投資者情緒依然謹慎。財經資料供應商Lipper統計發現，在截至4月19日的一週內，由於預計美國聯準會將繼續加息以應對通膨壓力，美國股票基金淨流出15.1億美元，連續四週被拋售。值得一提的是，在連續五週合計淨買入3460億美元後，貨幣基金遇到了716.6億美元的淨贖回。
摩根士丹利策略師威爾遜(Michael Wilson)表示，標普500指數今年上漲僅由少數幾隻股票推動，如果債券殖利率上升，該指數可能跌至新低。他發現，按三個月滾動計算，跑贏標普500指數的股票比例已經達到紀錄低位，而這是市場在警告熊市陰影並未遠離的訊號。
威爾遜認為，最大的風險可能是通膨黏性且債券殖利率上升，那麼科技板塊將會承壓。科技股為主的納斯達克100指數今年已上漲了20%，部分原因是美國一些地區性銀行突然倒閉引發了投資者從銀行股轉向成長股，投資者還押注通膨降溫將促使美國聯準會很快停止加息，但這種預期為時過早。“如果說有什麼因素可以給大型股漲勢潑冷水，那就是美國聯準會可能不會像一些投資者預期的那樣盡快停止加息。”他寫道。
