輝達股價今年迄今累計上漲了189%。
2023年上半年已收官，2022年在美國聯準會持續激進加息等逆風下黯淡收官的美國科技股一掃陰霾，以科技股為主的納斯達克100指數今年迄今累計上漲39.74%，根據TradingView的資料，這是該指數自1985年成立以來最佳上半年表現。
不過，納斯達克100指數今年的反彈主要由蘋果和微軟等超高市值的科技股貢獻，對估值高企的擔憂令一些分析師對這些美股科技龍頭股的信心降至數年低位，不過，也有許多市場人士仍對這些股票後市看好。
瑞銀全球財富管理美洲資產組態主管傑森·德拉霍向第一財經記者表示，目前，AI是否能夠繼續推動市場或者至少是少數大型科技股走高，仍然是個未知數，“因為這不受宏觀驅動因素的影響。儘管AI給使用者帶來的好處顯而易見，但在現階段，投機炒作多於基本面因素，因為對公司盈利的影響仍處於早期階段，即使是少數幾個明顯的贏家也是如此。因此，AI的勢頭能否持續只是基於主觀的猜測”。
最佳上半年表現
今年以來，科技股攻防特性得到了淋漓盡致的展示。樂觀者認為，AI代表著巨大的新市場，並有望多年保持高速增長。同時，投資者繼續被大型科技公司所具備的特質所吸引，包括穩健的資產負債表、持久的收入來源和強大的競爭力等。
上週五（6月30日），納斯達克100指數以1.6%的單日漲幅為2023上半年畫上完美句號。當天，蘋果上漲2.3%，成為史上首家市值突破3兆美元的公司。在2023年席捲市場的AI主題投資熱中，輝達憑藉AI晶片霸主地位被推上了風口浪尖，其股價在今年上半年飆升了189%，成為第一家市值達到1兆美元的晶片製造商。
參考歷史走勢，納斯達克100指數今年以來的強勢預示著2023年剩餘時間可能也會有不俗表現。根據外媒彙編資料，該指數上半年漲幅不低於10%的年份中，下半年平均漲幅約14%，不過，在上半年漲幅超過20%的年份中，下半年平均漲幅收窄至8.3%。
暴風雨前的平靜？
科技龍頭股大漲也引發了對估值的擔憂。納斯達克100指數的遠期市盈率目前已接近26倍，而10年均值為21倍。蘋果、微軟和輝達三者估值儘管仍低於疫情期峰值，但顯著高於歷史平均水平。
這可能是一些分析師信心有所弱化背後的邏輯。根據外媒彙編資料，蘋果的綜合評級——彙總買入、持有和賣出評級比例的指標——接近2020年11月以來的最低水平，而微軟的綜合評級則處於2019年年中以來最低。此外，本週被瑞銀和伯恩斯坦（Bernstein）下調評級之後，Google母公司Alphabet的綜合評級處於2018年4月以來最低。
伴隨科技股強勁漲勢延續，芝加哥期權交易所納斯達克100波動率指數 （NASDAQ Volatility Index ，VXN）持續走低。截至上週五，該指數已較3月高點下跌近三分之一，也低於其歷史均值。
然而，有跡象表明投資者可能正在為未來的相對動盪做準備，基於期權定價衡量標普500指數預期波動性的指標VIX同期內跌幅更大，進一步推動科技股與大盤的波動率指數之比升至2018年以來最高水平。
不過，多數分析師仍在繼續推薦巨型科技股。上週四，花旗開始覆蓋蘋果公司，予以後者“買入”評級，並預計蘋果之後還有約30%的上漲空間。
“這些企業很成功，基本面很強，而且擁有我們在投資中所見過的最佳資產負債表。”WinslowCapitalManagement投資組合經理帕特里克·伯頓表示，“繼續持有我很放心。”
“這些企業仍在增長，利潤率堅韌，定價能力強，在各自的市場上佔據著巨大的主導地位。”GraniteShares首席執行官威爾·林德則表示，“就在人們不知道它們還有什麼推動力的時候，人工智慧（AI）加了進來，而它們似乎有能力利用這個巨大的推動力。”林德認為，雖然這些股票可能會出現回呼，但AI發展前景使得投資者不願錯過逢低佈局的機會。“條條大路都回到增長，因此我看好下半年。”他說。
