資料來源：華爾街見聞
葛佳明
7月“小非農”ADP報告超預期近兩倍後，非農報告意外爆冷，新增就業顯著低於預期，且創下兩年半以來最低紀錄。美國短期利率期貨顯示，交易員減少對美國聯準會進一步加息的押注。
8月4日週五，美國勞工統計局公佈資料顯示，美國7月非農新增就業18.7萬人，低於預期的19萬人，6月資料從20.9萬下調至18.5萬人。7月新增就業人數創下2020年12月以來最低紀錄，非農就業人數連續第二個月低於預期。
其中，就業增長主要出現在醫療保健、社會救助、金融活動和批發貿易領域。
有媒體分析指出，從下圖可以看出，5月、6月資料被大幅下調:5月份資料從33.9萬人下修至30.6萬人;6月資料下調至18.5萬人。或許“大小非農就業資料”間再次打架可以看出美國政府“運算元據”的痕跡。
資料顯示，7月美國失業率為3.5%，略低於預期的3.6%，失業人數為580萬，7月份變化不大。自2022年3月以來，失業率一直在3.41%至3.7%之間。在主要的工人群體中，7月份亞裔的失業率下降到2.3%。
有分析認為，現在讓美國聯準會感到頭疼的將是失業率意外地從3.6%回落至 3.5%。
工資繼續穩步增長，平均時薪同比增長4.4%，略超預期的4.2%，環比增速維持在0.4%，分析指出，小時工資比預期的要高，這完全不是美國聯準會想要的，無法與美國聯準會2%的通膨目標保持一致。
時薪上升的原因之一是每週工作時間減少至34.3小時，達到2020年春季來的最低水平。彭博社分析稱，這只是就業市場疲軟的另一個跡象。
美國互助資本管理公司董事長兼首席執行官史蒂芬·J·裡奇表示，今天的就業報告表明，美國聯準會為對抗通膨而採取的緊縮政策正開始削弱強勁的就業市場：
疲軟的就業報告可能被視為經濟增長放緩的先兆。到目前為止，美國強勁的勞動力似乎一直未受美國聯準會加息的影響。然而，如果就業增長持續疲軟且失業率上升，有關經濟衰退的討論可能會再次升溫，股市可能會回吐部分漲幅。
儘管更廣泛的跡象表明經濟可能放緩，但我們預計未來幾個月失業率將保持在低位，而這對美國聯準會繼續努力將通膨率降至2.0%來說是有利的。
勞動力參與率連續第五個月達到62.6%。7月份就業人口比率為60.4%，變化不大。
非農資料公佈後，現貨黃金短線下挫後回彈，波動幅度達10美元。
美元兌加元升至1.3394，為6月7日以來最高。
美國10年期國債殖利率短線拉升至4.211%。美元指數短線下挫逾20點，至102.33。
工資增長成了大問題？
貝萊德高級投資組合經理Jeffrey Rosenberg表示，這份報告仍然非常強勁。美國聯準會鷹派成員將會關注工資增長，這是他們真正擔心的問題：
在就業增長的整體背景下，報告的內容是積極的。就業率仍然很高，接近或達到了預期水平。失業率處於50年低點。薪資繼續增長將是驅動成本通膨的因素，而如果可持續降低通膨可能會比較困難。
鷹派成員將會以勞動力市場強勁為由，主張進一步行動。每個人都希望看到實際工資增長。但現在的關鍵挑戰是，隨著通膨率大幅下降，工資增長仍然保持在以前的水平上。除非我們能持續獲得顯著的生產力提升，否則很難讓所有因素相互契合。
有“新美國聯準會通訊社”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos曾指出，由於通膨走勢的不確定性，很難預測美國聯準會在7月加息後的下一步行動。
Nick Timiraos在文中指出聯準會官員們可能認為，假設生產率每年增長1%-1.5%，基於2%-2.5%的通膨目標，理想的年工資增長率將在3.5%左右。
Timiraos指出，目前強勁增長的工資是許多經濟學家擔憂的重點。他們認為，如果不出現經濟衰退，勞動力市場的緊張將推高明年的核心通膨率。
亞德尼研究公司(Yardeni Research)創始人兼總裁Ed Yardeni表示，現在人們應該把新一輪工資-物價螺旋上升列入擔憂名單。他說：“風險在於，一波勞工罷工浪潮和新和解合同要求更高的薪酬，可能導致工資通膨反彈，迫使企業再次以更快的速度漲價。這將引發新一輪的工資-物價螺旋式上升。”
華爾街見聞此前指出，儘管服務業的景氣確實帶動了相關就業的增長，但與此同時背後工會的施壓也不容忽視，這可能導致不少企業在裁員方面遭遇阻力，罷工威脅下不得不承受勞動力成本的攀升，加劇經營壓力。
美國聯準會9月還加嗎？
市場在此份非農報告出爐後認為，這份報告進一步支援了美國聯準會在9月的議息會議上暫停加息。
華爾街大行們對於這份非農資料則看法不一。
隆奧資產管理公司 (Lombard Odier Asset Management) 分析師Florian Ielpo在評論該報告時悲觀地指出：“該報告可能不像乍一看那樣積極。報告中一半的行業現已停止僱用工人。這是十年來第一個月如此清晰地顯示出這種動態。上個月 54%的行業正在招聘，7月份這一數字已降至50%。”
彭博社經濟學家Enda Curran指出：“鮑威爾在接下來的演講中可能會指出這份非農報告上的薪資增長是他繼續“放鷹”的原因，未來美國聯準會的態度將很有趣。”
而AmeriVet證券美國利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示，就業報告只是“一個資料點，美國聯準會將繼續關注全部資料”。
與9月會議掛鉤的掉期穩定在加息6個基點左右，暗示美國聯準會將進一步收緊政策。與11月會議掛鉤的掉期利率顯示加息11個基點，暗示市場傾向於認為今年再次加息25個基點的機率不到50%。
根據美國聯準會利率觀察工具Fedwatch顯示，市場認為美國聯準會9月繼續加息的機率不到20%。
