來源：金十資料 楊大盤
前白宮經濟顧問委員會主席Jason Fuman表示，美國聯準會的“通膨戰”還沒有勝利，且最艱難的戰鬥可能還在後面，是時候開始“轉向”了……
哈佛大學教授、前白宮經濟顧問委員會主席Jason Fuman表示，一年半以來，美國聯準會恰當地專注於一個目標：降低通膨。這場戰爭還沒有勝利，且最艱難的戰鬥可能即將到來。
他認為，從短期來看，美國聯準會的目標應該是將通膨率穩定在3%以下。如果它能夠實現這一目標，那麼在2025年左右更新其總體戰略時，它應該轉向更高的通膨目標範圍。如果美國聯準會從頭開始設定通膨目標，它可能會選擇2%以上的目標。
Fuman解釋道，雖然更高的目標通膨率是有代價的，尤其是人們在計算1年或10年後手頭的美元值多少錢上需要花費更多時間和精力，但更高的目標也有幫助緩解經濟嚴重衰退的好處。
當經濟放緩時，更高的通膨意味著，對於希望削減成本的企業來說，漲價和凍結工資可以成為替代大範圍裁員的一種不那麼難聽的選擇。更高的通貨膨脹也有助於刺激投資，因為當企業可以指望未來的價格上漲來滿足借貸成本時，任何給定的名義借貸成本都會變得不那麼沉重。
1996年，時任美國聯準會主席格林斯潘和白宮經濟顧問委員會主席葉倫討論後決定，在2%的通膨率下，這些成本和收益達到最佳平衡。當時，10年期美國國債的利率在6%左右，聯邦基金利率從未降至零。如今，10年期美國國債殖利率約為4%，而在過去20年的近一半時間裡，利率都處於零附近。
更改通膨目標有兩個先決條件
Fuman認為，儘管目前經濟衰退和零利率對我們來說似乎都遙不可及，但通膨目標應該基於長期考慮。無論出於何種考慮，政策制定者在上世紀90年代得出2%是正確數字的結論，都會促使他們考慮更高的數字，比如3%，以給美國聯準會更大的降息空間，從而刺激經濟。
然而，美國聯準會並非從零開始。2%的通膨目標於2012年正式確立，並被無數次重申，它確實帶來了一些好處：這使人們預期通膨率將在2%左右，而如果通膨預期沒有得到如此良好的錨定，過去一年的反通膨處理程序將會痛苦得多。
不過，以一種不可信的方式轉向更高的通膨目標可能會破壞這些預期，這將導致借款人的通膨溢價飆升，推高政府赤字，減少私人投資。Fuman表示，這些擔憂不是放棄更高通(109.47, -1.21, -1.09%)脹目標的理由，而應成為以可信方式管理轉型的動力。
這位前白宮經濟顧問委員會主席表示，美國聯準會通膨目標的成功轉型有兩個先決條件。首先要明確的是，美國聯準會提高通膨目標並不僅僅是為了避免降低通膨帶來的痛苦。
第二個先決條件是，如果美國聯準會提高通膨目標，它需要堅持控制通膨。比如說，宣佈2%到3%的新通膨目標區間，結果通膨率卻達到3.5%，這是行不通的，並將威脅到美國聯準會的信譽。
這就是為什麼美國聯準會現在必須繼續把重點放在降低通膨上，為了使未來的通膨目標可信，美國聯準會在控制通膨方面必須是認真的。至少在6個月內，在年通膨率低於3%之前，這種做法不會停止。
不過，要做到這一點可能比看上去更難：迄今為止的反通膨主要是運氣好，因為能源價格上漲已經逆轉。
如果美國聯準會堅持其目標，那麼在2025年左右回顧其政策時，它將很好地將通膨目標範圍明確為2%至3%。目前世界上已有其他幾個主要央行已經將通膨率設定在1%至3%的區間，澳洲聯準會將通膨率設定在2%至3%的區間也做得不錯。
Fuman還強調，美國聯準會2025年的新框架還應明確更加重視其任務中的通膨部分，特別是根據不同失業率對通膨的影響來解釋其就業任務。他說：
“美國聯準會現在在對抗通膨方面越成功，就越有空間為美國經濟採取正確的長期措施，其是時候開始轉向更高的通膨目標了。”
