韓國股市放大招，禁止做空！
韓國金融監督院11月5日發布聲明稱，將從11月6日起暫時禁止股票賣空至2024年6月，以便監管機構改善規則和系統。
先前，韓國金融監督院也宣布，計劃對全球投資銀行的股票賣空交易展開全面調查，調查將於11月開始。韓金融監督院將調查2021年5月以來的所有賣空交易，當時韓國部分解除了疫情期間實施的股票賣空禁令。
韓國監管機構此次出手的背景是，韓國股市持續走低。10月31日，韓國綜合指數最低跌至2,273.97點，較8月初的高點2,267.79點跌近15%。股市持續下跌之下，韓國國內投資人對嚴打非法做空行為的呼聲越來越大。根據2022年的一項數據顯示，韓國股市活躍帳戶已經超過6,000萬個，約為全國人口的1.16倍，股民中大約80%是散戶。
不過，10月31日宣布將對空頭「出手」後，韓國股市連續兩個交易日反彈，韓國綜合指數最新已經漲至2,343.12點，較10月31日低點反彈約3%。
地緣衝突升級，黃金將進一步上行
最近一週黃金呈現高位振盪態勢，滬金有站穩475元/克一線跡象，COMEX黃金則圍繞2000美元/盎司上下波動。自巴以衝突10月7日爆發以來，內外盤黃金均顯著上行，滬金則自450元/克上行6點至478元/克，COMEX黃金自近期低點1820美元/盎司上行至1990美元/盎司附近，盤中更是擊穿2,000美元/盎司關鍵整數點數位，一度達到2,011美元/盎司。
中信建投期貨貴金屬研究員王彥青認為，在巴以新一輪衝突之前，黃金在聯準會官員的鷹派表態之下顯現出較強壓力，但巴以衝突強化了經濟風險，推動市場避險情緒上升，使得黃金價格快速觸底。巴以衝突之後，海外現貨黃金最高漲幅達近9%，國內漲幅稍緩，約6%，一方面受國慶假期影響，另一方面人民幣匯率趨穩，壓制國內黃金漲幅。
期貨日報記者註意到，近期市場對美債殖利率上行的交易有所鈍化。「一是市場預期美債利率絕對水準站上5%後，距離目前聯準會的目標利率5.25%更加靠近，進一步上行的空間顯著收窄。二是從美國政策的主要驅動來看，並不支持貨幣政策鷹派轉變。一方面通膨關鍵影響因素原油價格並未出現顯著上行，通膨失控的機率降低，另一方面就業市場的數據邊際走弱，失業率小幅抬升。三是先前市場已經交易過一輪’降息偏遠期’的預期，美債利率對於目前的加息節奏預期反映的比較充分，因此11月初這次美聯儲會議結束後，市場反映有限。」金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴說。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬則認為，二者的主要影響因素不同。黃金價格的上漲，一是受益於市場對於聯準會結束升息週期的預期，二是巴以衝突仍未現緩和跡象，且世界其他地區地緣事件頻發，黃金持續收到追捧。而本輪美債殖利率上漲，並不是出於聯準會升息預期的走高，而是來自於美國財政部發債的壓力。
「黃金和美債殖利率同步上漲的背後，代表市場呈現拋美債買黃金的組合，同時我們可以觀察到，這一市場表現是在巴以衝突發生之後出現的，意味著巴以衝突發生後，市場認為持有美債的風險大幅加大。市場對於美債需求的降低背後，是美國政府持續支持以色列的行動，包括美國軍事力量在以色列附近的加強、在聯合國對以色列的大力支持，市場愈發擔心美國深陷巴以衝突之中，這會使得美債信用風險提升，而黃金無需政府信用背書，因此在美債遭到拋售之際，仍受投資者青睞。」王彥青說。
美國經濟數據顯示，首次申請失業救濟人數達到7週以來的最高水平，而持續申請失業救濟人數則升至4月以來的最高水平。值得注意的是，根據非農業就業報告，10月經濟增加了15萬個就業崗位，低於市場普遍預期的18萬個。失業率也從3.8%上升至3.9%。製造業數據顯示出複雜情況，上週五ISM服務業PMI回落幅度超出預期，但仍處於擴張區域。令人失望的經濟數據導緻美元及美國公債收益大幅下滑。雖然美元和美債殖利率的下跌在一定程度上緩解了黃金，但這在很大程度上被交易員拋售黃金轉而支持風險驅動的資產，尤其是股票和貨幣所抵消。交易員現在預計黃金的風險溢價較低，因為人們擔心衝突將蔓延到更廣泛的中東地區。國際上促成停火的努力進一步推動了這個概念。
此外，龔鳴認為，黃金對局部戰爭等風險事件較對美債利率變化的反映更加敏感，過去2週以來，巴以衝突持續升級，黃金非商業淨多頭與ETF持倉也出現明顯反彈。近期COMEX黃金漲幅超滬金亦可佐證。
地緣衝突對黃金的影響將持續多久？對此，展大鵬認為，地緣衝突對黃金的影響一般偏短期，時間從幾個交易日到幾個月均有，例如2021年5月的巴以衝突對黃金影響2週時間，而去年的俄烏衝突影響時間則長達3個月。
「目前看巴以衝突預計持續時間較長。巴以雙方的矛盾持續已久，歷史上的糾紛已經延續幾個世紀，現代化紛爭最早也能追溯至1948年，第一次中東戰爭。巴以之間的矛盾複雜且深遠，夾雜了領土糾紛、文化衝突、宗教信、政治博弈等多元因素。如果衝突進一步擴大，有可能把阿拉伯國家牽涉進來。由於阿拉伯國家在原油供應中舉足輕重，如果事態升級，則惡性通膨的風險會顯著抬升。考慮黃金具有避險和抗通膨雙重屬性，預計起碼是季度層級的支撐。」龔鳴說。
王彥青則表示，地緣政治衝突對黃金的影響持續時間相對較難確定，但目前衝突各方均難拿出令人滿意的解決方案，因此預計影響時間較長。若衝突沒有進一步擴大，或實質牽涉的國家範圍維持在當前局勢下，那麼市場目前已大部分計價了避險需求。但從後續來看，我們仍需進一步觀察衝突的範圍與烈度，若衝突進一步擴大，或將使得金價繼續上行。
如何看黃金的後市？展大鵬認為，從中期來看，黃金受益於巴以衝突以及中東地區的不穩定性表現持續偏強，但巴以衝突的影響已近1個月時間，除非該地緣衝突擴大，否則對黃金的推動作用會逐步減弱，另外從聯準會年內暫停升息的角度去考慮，美元將高位回落，也有利於金價走勢，整體而言黃金或呈現高位振盪走勢，但是否繼續上沖破歷史新高，尚需要更有利的因素來去推動。從長期的角度，聯準會即將結束本輪升息週期，雖然降息週期時間表並不確定，但已意味著美實際利率走勢將呈現觸頂走勢，回落只是時間問題，這無疑有利於金價表現，從資產配置的角度增加黃金的多頭配置的確定性再增強。
「中期來看，黃金價格下方空間有限。避險+加息尾聲是主要支撐。除巴以衝突持續升級外。9月底至10月初，市場對於降息預期較為悲觀，價格已經反饋了一高利率持續的預期，因此黃金價格對美債利率保持高位的交易預計會持續鈍化。而且市場避險情緒隱隱已有抬頭跡象，在此背景下利多美債和黃金，考慮美聯儲或還有一次加息，且聯準會持續縮表的風險，黃金的確定性和性價比好於美債，是更好的配置資產。」龔鳴說，需要特別指出的是，從長期角度來說，逆全球化風險已經全面提升，未來爆發地緣政治衝突的風險只增不減。對於黃金資產來說，很可能會進入到一個持續10年甚至更長期的上行週期當中，每一次顯著回檔都可以考慮進行低槓桿的長期策略投資。
王彥青認為，從中期來看，巴以衝突將持續擾動市場，一是影響市場的避險情緒,二是影響市場的通膨預期。由於避險情緒目前已基本計價，後續影響或主要透過油價影響通膨，從而傳導到黃金之上。因此，中期黃金價格仍有支撐，高位或難下行。從長期來看，美國經濟已出現降溫，通膨有一定回落，並且10月非農數據已顯頹勢，美聯儲儘管對加息持開放態度，但後續再加息的可能性大幅降低。可預期的是，聯準會將在明年開啟降息。因此，黃金將長期處於相對利多的環境中，對於黃金長期走勢持樂觀態度。
