韓國股市放大招,禁止做空!
韓國金融監督院11月5日發布聲明稱,將從11月6日起暫時禁止股票賣空至2024年6月,以便監管機構改善規則和系統。
先前,韓國金融監督院也宣布,計劃對全球投資銀行的股票賣空交易展開全面調查,調查將於11月開始。韓金融監督院將調查2021年5月以來的所有賣空交易,當時韓國部分解除了疫情期間實施的股票賣空禁令。
韓國監管機構此次出手的背景是,韓國股市持續走低。10月31日,韓國綜合指數最低跌至2,273.97點,較8月初的高點2,267.79點跌近15%。股市持續下跌之下,韓國國內投資人對嚴打非法做空行為的呼聲越來越大。根據2022年的一項數據顯示,韓國股市活躍帳戶已經超過6,000萬個,約為全國人口的1.16倍,股民中大約80%是散戶。
不過,10月31日宣布將對空頭「出手」後,韓國股市連續兩個交易日反彈,韓國綜合指數最新已經漲至2,343.12點,較10月31日低點反彈約3%。
地緣衝突升級,黃金將進一步上行
最近一週黃金呈現高位振盪態勢,滬金有站穩475元/克一線跡象,COMEX黃金則圍繞2000美元/盎司上下波動。自巴以衝突10月7日爆發以來,內外盤黃金均顯著上行,滬金則自450元/克上行6點至478元/克,COMEX黃金自近期低點1820美元/盎司上行至1990美元/盎司附近,盤中更是擊穿2,000美元/盎司關鍵整數點數位,一度達到2,011美元/盎司。
中信建投期貨貴金屬研究員王彥青認為,在巴以新一輪衝突之前,黃金在聯準會官員的鷹派表態之下顯現出較強壓力,但巴以衝突強化了經濟風險,推動市場避險情緒上升,使得黃金價格快速觸底。巴以衝突之後,海外現貨黃金最高漲幅達近9%,國內漲幅稍緩,約6%,一方面受國慶假期影響,另一方面人民幣匯率趨穩,壓制國內黃金漲幅。
期貨日報記者註意到,近期市場對美債殖利率上行的交易有所鈍化。「一是市場預期美債利率絕對水準站上5%後,距離目前聯準會的目標利率5.25%更加靠近,進一步上行的空間顯著收窄。二是從美國政策的主要驅動來看,並不支持貨幣政策鷹派轉變。一方面通膨關鍵影響因素原油價格並未出現顯著上行,通膨失控的機率降低,另一方面就業市場的數據邊際走弱,失業率小幅抬升。三是先前市場已經交易過一輪’降息偏遠期’的預期,美債利率對於目前的加息節奏預期反映的比較充分,因此11月初這次美聯儲會議結束後,市場反映有限。」金瑞期貨貴金屬研究員龔鳴說。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬則認為,二者的主要影響因素不同。黃金價格的上漲,一是受益於市場對於聯準會結束升息週期的預期,二是巴以衝突仍未現緩和跡象,且世界其他地區地緣事件頻發,黃金持續收到追捧。而本輪美債殖利率上漲,並不是出於聯準會升息預期的走高,而是來自於美國財政部發債的壓力。
「黃金和美債殖利率同步上漲的背後,代表市場呈現拋美債買黃金的組合,同時我們可以觀察到,這一市場表現是在巴以衝突發生之後出現的,意味著巴以衝突發生後,市場認為持有美債的風險大幅加大。市場對於美債需求的降低背後,是美國政府持續支持以色列的行動,包括美國軍事力量在以色列附近的加強、在聯合國對以色列的大力支持,市場愈發擔心美國深陷巴以衝突之中,這會使得美債信用風險提升,而黃金無需政府信用背書,因此在美債遭到拋售之際,仍受投資者青睞。」王彥青說。
美國經濟數據顯示,首次申請失業救濟人數達到7週以來的最高水平,而持續申請失業救濟人數則升至4月以來的最高水平。值得注意的是,根據非農業就業報告,10月經濟增加了15萬個就業崗位,低於市場普遍預期的18萬個。失業率也從3.8%上升至3.9%。製造業數據顯示出複雜情況,上週五ISM服務業PMI回落幅度超出預期,但仍處於擴張區域。令人失望的經濟數據導緻美元及美國公債收益大幅下滑。雖然美元和美債殖利率的下跌在一定程度上緩解了黃金,但這在很大程度上被交易員拋售黃金轉而支持風險驅動的資產,尤其是股票和貨幣所抵消。交易員現在預計黃金的風險溢價較低,因為人們擔心衝突將蔓延到更廣泛的中東地區。國際上促成停火的努力進一步推動了這個概念。
此外,龔鳴認為,黃金對局部戰爭等風險事件較對美債利率變化的反映更加敏感,過去2週以來,巴以衝突持續升級,黃金非商業淨多頭與ETF持倉也出現明顯反彈。近期COMEX黃金漲幅超滬金亦可佐證。
地緣衝突對黃金的影響將持續多久?對此,展大鵬認為,地緣衝突對黃金的影響一般偏短期,時間從幾個交易日到幾個月均有,例如2021年5月的巴以衝突對黃金影響2週時間,而去年的俄烏衝突影響時間則長達3個月。
「目前看巴以衝突預計持續時間較長。巴以雙方的矛盾持續已久,歷史上的糾紛已經延續幾個世紀,現代化紛爭最早也能追溯至1948年,第一次中東戰爭。巴以之間的矛盾複雜且深遠,夾雜了領土糾紛、文化衝突、宗教信、政治博弈等多元因素。如果衝突進一步擴大,有可能把阿拉伯國家牽涉進來。由於阿拉伯國家在原油供應中舉足輕重,如果事態升級,則惡性通膨的風險會顯著抬升。考慮黃金具有避險和抗通膨雙重屬性,預計起碼是季度層級的支撐。」龔鳴說。
王彥青則表示,地緣政治衝突對黃金的影響持續時間相對較難確定,但目前衝突各方均難拿出令人滿意的解決方案,因此預計影響時間較長。若衝突沒有進一步擴大,或實質牽涉的國家範圍維持在當前局勢下,那麼市場目前已大部分計價了避險需求。但從後續來看,我們仍需進一步觀察衝突的範圍與烈度,若衝突進一步擴大,或將使得金價繼續上行。
如何看黃金的後市?展大鵬認為,從中期來看,黃金受益於巴以衝突以及中東地區的不穩定性表現持續偏強,但巴以衝突的影響已近1個月時間,除非該地緣衝突擴大,否則對黃金的推動作用會逐步減弱,另外從聯準會年內暫停升息的角度去考慮,美元將高位回落,也有利於金價走勢,整體而言黃金或呈現高位振盪走勢,但是否繼續上沖破歷史新高,尚需要更有利的因素來去推動。從長期的角度,聯準會即將結束本輪升息週期,雖然降息週期時間表並不確定,但已意味著美實際利率走勢將呈現觸頂走勢,回落只是時間問題,這無疑有利於金價表現,從資產配置的角度增加黃金的多頭配置的確定性再增強。
「中期來看,黃金價格下方空間有限。避險+加息尾聲是主要支撐。除巴以衝突持續升級外。9月底至10月初,市場對於降息預期較為悲觀,價格已經反饋了一高利率持續的預期,因此黃金價格對美債利率保持高位的交易預計會持續鈍化。而且市場避險情緒隱隱已有抬頭跡象,在此背景下利多美債和黃金,考慮美聯儲或還有一次加息,且聯準會持續縮表的風險,黃金的確定性和性價比好於美債,是更好的配置資產。」龔鳴說,需要特別指出的是,從長期角度來說,逆全球化風險已經全面提升,未來爆發地緣政治衝突的風險只增不減。對於黃金資產來說,很可能會進入到一個持續10年甚至更長期的上行週期當中,每一次顯著回檔都可以考慮進行低槓桿的長期策略投資。
王彥青認為,從中期來看,巴以衝突將持續擾動市場,一是影響市場的避險情緒,二是影響市場的通膨預期。由於避險情緒目前已基本計價,後續影響或主要透過油價影響通膨,從而傳導到黃金之上。因此,中期黃金價格仍有支撐,高位或難下行。從長期來看,美國經濟已出現降溫,通膨有一定回落,並且10月非農數據已顯頹勢,美聯儲儘管對加息持開放態度,但後續再加息的可能性大幅降低。可預期的是,聯準會將在明年開啟降息。因此,黃金將長期處於相對利多的環境中,對於黃金長期走勢持樂觀態度。