2023年11月09日16:30 智通財經APP
資料來源：新浪財經
最近，美國公債殖利率下滑推動美國股市出現爆炸性反彈，並帶動美國公債價格從16年低點反彈。現在一些投資者擔心，收益率的進一步下跌可能會使聯準會在更長時間內保持鷹派立場，從而可能在更長期內損害資產價格。因為聯準會先前也暗示，美債利率上升使金融市場收緊使其不必再升息。近幾個月來，收益率與金融狀況之間的關係已成為人們關注的焦點。金融狀況反映了一個經濟體的融資可獲得性，受到聯準會官員的密切關注。
過去幾個月，美國公債殖利率飆升，推高了企業和家庭的借貸成本，導致金融環境收緊，削弱了投資者的風險偏好，並打壓美國股市。最近幾週，這種關係發生了逆轉。美國10年期公債殖利率（與債券價格走勢相反）已從高點下跌了近50個基點，而同期標普500指數反彈了約6.5%。但一些投資者認為，如果收益率繼續下跌，金融環境可能變得過於寬鬆，令聯準會感到不安，迫使聯準會在更長時間內將利率維持在較高水平，甚至升息，以防止通膨反彈。
殖利率與金融狀況之間的正向動態關係可從高盛( 320.78 , -3.78 , -1.16% )金融狀況指數看出，該指數上週下跌0.5%，這是自1990年以來的第六大單週跌幅。同時，10年期美國公債殖利率從略高於5%跌至4.48%的低點。美國30年期抵押貸款平均利率上週下跌25個基點，為近16個月來最大單週跌幅。
Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen表示：「聯準會可能不希望10年期美國公債殖利率遠高於5%，但他們可能也不希望它遠低於4.5%。他們的立場可能會隨著利率的變化而調整，使我們保持在這個範圍內。”
一些聯準會官員上月表示，隨著聯準會收緊金融環境，殖利率上升可能取代進一步升息。不過，在本週政策制定者的一系列發言中，政策制定者基本上沒有在口頭上反對金融環境的放鬆。Jacobsen仍看好美債，押注聯準會將在太久時間內維持利率高位，以致於將經濟推入衰退。
然而道明證券的分析師認為，美國公債殖利率的進一步回落最終將成為一把「雙面刃」。他們在本月稍早寫道：“如果市場將聯準會繼續把可能的升息推遲至未來解讀為鴿派，那麼金融狀況將會緩解。對此，美聯儲將採取更強硬的立場。”
根據CME的聯準會觀察工具，期貨市場目前預期聯準會在12月會議上維持利率不變的可能性約為90%，高於一個月前的57.6%，並普遍預期聯準會最早將在2024年5月或6月開始降息。
同時，標普500指數週三延續了兩年來最長的上漲勢頭，連續第八個交易日收高。該指數今年迄今累計上漲14.2%。其他因素也促成了金融環境的緩和，其中包括美國油價從近期高點下跌了近20%，因為人們擔心美國的需求會減弱。
不過，即使如果美國公債殖利率繼續下跌，並不是每一種情況都會讓聯準會將在更長時間內維持更高的利率。富國銀行( 40.4 , -0.58 , -1.42% )投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana舉例說，在經濟放緩的背景下，收益率下跌可能表明聯準會正在實現抑制經濟成長的目標。他說：“如果經濟明顯放緩，這就是利率下降的原因，美聯儲將認為這證實了他們的總體計劃。”
Samana預計隨著美國經濟持續走弱，正在較長期債券價格下跌時買入，未來六個月殖利率將穩定在4%的低點。投資人正在等待下周公布的美國10月份消費者物價指數（CPI），該指數預計將顯示季增0.1%。Samana說：“如果下週的通膨數據低於預期，而下一輪就業數據也不火爆……美聯儲將開始認為這是一項出色的工作。”
