2023年12月04日09:11 媒體滾動
資料來源：新浪財經
財聯社12月4日訊（編輯瀟湘）全球股市、債市、金市近來的瘋狂上漲表明，交易員們普遍相信聯準會本輪升息週期已經結束。而現在的爭論焦點是：央行究竟何時開始降息，以及降息的幅度究竟會有多大。
週一亞市早盤，現貨黃金一路飆升至2146.79美元/盎司，逼近2150美元/盎司關口，刷新歷史高點。財經網站Forexlive分析師Eamonn Sheridan表示，這是因為市場對未來聯準會降息的前景，正在刺激投資人大舉買進黃金。
事實上，金價日間早晨的大幅飆升，只不過近來股債商品市場集體飆漲的縮影。對聯準會結束升息的希望，已推動了11月迄今跨資產類別的一輪全面上漲。
道瓊斯指數上周大幅上漲了2.4%，連續第五週走高，創下自2021年底以來最長的連續上漲週數。標普500指數同樣單週上漲0.8%，收在2022年3月以來的最高水準。
美國國債市場壓抑已久的買盤，則將10年期美債殖利率壓低至了4.225%，為9月初以來的最低水準。對利率預期特別敏感的2年期美國公債殖利率，上週創下了3月以來的最大單週跌幅——當時恰逢矽谷銀行倒閉前後。
從利率市場的定價來看，市場押注的鴿派轉向程度無疑是驚人的。如下圖所示，在過去一個月的時間裡，對未來三年聯準會降息的預期，已導致整個利率定價曲線出現了明顯下移。
無論美國經濟將會實現軟著陸還是螺旋式下滑，這兩種情況似乎都不妨礙人們相信降息即將到來。目前業內人士已經對聯準會在明年5月降息進行了全面定價，對明年3月降息的押注機率也超過了五成。
而從全年來看，目前市場的預期是聯準會明年將至少降息125個基點(相當於5次25個基點的降息)，這一押注似乎已經為美債收益率的進一步下滑，以及股債商品市場的持續反彈鋪平了道路。
值得一提的是，眼下對全球主要央行明年降息的預期，其實也不只存在於聯準會身上。根據業內人士對利率互換合約的統計，交易員們已經對各國央行首次降息的以下時間點，進行了完全定價：
明年4月：歐洲央行、加拿大央行
明年5月：聯準會
明年6月：瑞士央行、英國央行
明年8月：紐西蘭聯邦儲備銀行
明年12月：澳洲聯邦儲備銀行
市場押注愈發脫離央行“掌控”
很有趣的細節是，儘管聯準會主席鮑威爾在上週五噤聲期前的最後表態，依然較為謹慎地表示「猜測政策何時會放鬆」還為時過早，但押注聯準會轉向的市場人士對此似乎並不為意，仍一廂情願地押注降息即將提前到來。
鮑威爾上週五表示，其政策設定「已經深入限制性區域，這意味著緊縮的貨幣政策」正在減緩經濟活動，這是他迄今為止表明官員可能已經結束加息所發出的最強烈信號。
但鮑威爾的評論同時也仍充滿謹慎。他在亞特蘭大斯貝爾曼學院發表講話時稱，“現在就自信地斷定我們已採取足夠的限制性立場還為時過早。”
鮑威爾表示，近期通膨和薪資成長的放緩都證明聯準會的升息行動正在成功，官員們預計經濟將進一步降溫。因此，雖然他說官員們“將在適當的情況下進一步收緊政策”，但也表示進一步加息的門檻提高了。鮑威爾的發言使官員們預計在12月會議上按兵不動，同時保留下一次利率變動更有可能是升息而非降息的公開指引。
聯準會在過去一年半的時間裡以40年來最快的速度提高了基準聯邦基金利率，最近一次升息是在今年7月把該利率提高到5.25%-5.5%。而若本月連續第三次政策會議按兵不動，將使該利率區間至少到明年1月底都維持不變。
對於鮑威爾上週五的講話緣何未能改變市場鴿派押注，Boock Report作者Peter Boockvar表示，「鮑威爾試圖反擊，但效果只在美債市場上持續了幾秒鐘。市場認為聯準會已經完成了加息，明年就會降息，而鮑威爾當天的講話則是故意(偏鷹)的。我相信，鮑威爾是想讓市場保持觀望。”
LPL Financial的Quincy Krosby則指出，市場堅信聯準會在11月做出了鴿派的決定，並將在2024年中期（甚至更早）之前將開始降息週期，這反駁了利率「更高更久」的口號。她表示，“儘管FOMC的鴿派和鷹派似乎都圍繞著一種更加’謹慎’的政策方法，並承認政策仍然是適當的，但市場顯然不同意。”
當然，正如德意志銀行之前曾統計的，眼下已經是本輪緊縮週期中，業內人士第七次押注美聯儲將提前作出鴿派轉向，而之前的六次均以失敗告終，這也令一些市場人士擔憂股債商市場近來的聯袂反彈行情會否過度？
RBC BlueBay Asset Management駐倫敦的首席投資長Mark Dowding表示，在投資人於11月份「渴求回報」後，他預計殖利率將在未來幾週內走高。11月初，我們對債券期限持建設性態度，但隨著殖利率下降，我們已經獲利了結，並在上週轉為空頭部位。我們認為，市場對聯準會的前瞻性判斷還為時過早。
展望本週，一系列經濟數據的出爐無疑將考驗股債商市場多頭的膽量，尤其是周五的非農業數據，料將令行情走勢迎來一個新高潮。接受媒體調查的經濟學家預計，隨著罷工工人重返工作崗位，11月新增非農業就業人數將將從上個月的15萬升至20萬人。失業率預計將穩定在3.9%，而薪資成長率預計將略微放緩至4%。
（財聯社瀟湘）
