2024年01月16日20:14 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
美國通膨數據其實喜憂參半，為何投資人對聯準會降息的預期卻更加高漲？
美國12月的通膨數據提供了足夠的證據，顯示價格上漲的步伐正在持續放緩，同時也提醒人們，抗通膨戰役尚未獲勝。勞工部的數據顯示，消費者物價指數（CPI）漲幅略高於預期，且同比漲幅仍遠高於3%，而12月份生產價格指數（PPI）環比甚至有所下降，使得同比漲幅仍遠高於3%，而12月份生產價格指數（PPI）環比甚至有所下降，使得同比增長率僅為1%。
市場在消化了這兩個關鍵數據後得出結論，如果不出意外，聯準會政策將出現180度大轉彎，可能很快就會開始降息，甚至可能停止削減其債券持有量。
無視警告，市場對聯準會轉向信心更足！
野村全球經濟在一份客戶報告中表示，“反通膨仍在繼續，但進展不均衡”，該報告的觀點與上週四和週五美國CPI和PPI數據發布後華爾街的大部分評論一致。
根據芝商所集團的FedWatch工具，儘管聯準會官員一直在就通膨和貨幣政策軌跡發表謹慎言論，但上週五交易員一度押注聯準會3月降息的可能性高達80%左右。
就連摩根大通(167.99, -1.06, -0.63%)首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）上週五也加入對市場樂觀情緒的警告，他在該行財報中警告稱，通脹可能比想像的更為棘手，利率可能會維持在高位。
市場似乎越來越相信聯準會不僅結束了升息，而且很快就會開始降低基準利率，尤其是在PPI出現負成長之後。
Evercore ISI全球政策和央行策略主管克里希納·古哈（Krishna Guha）寫道：“總體而言，這是一個’好消息’，將受到美聯儲的歡迎。這有助於推動美聯儲在3月份降息，儘管我們仍然傾向於首次降息在5月或6月。”
PPI在預測通膨路徑方面有一些優勢，尤其是在當前的情況下。它往往是一個更好的領先指標，衡量的是各種商品在不同的生產階段的價格變化情形，而且不衡量住宅成本，這一點很重要，因為聯準會最近特別關注剔除住房成本的服務通膨。
在聯準會看來，CPI中的業主等價租金（指假設房主把自己的房子租出去所獲得的租金收入，約佔該指數權重的三分之一）是落後的，並且可能會在一年中下降。
花旗和高盛(380.45, 2.70, 0.71%)都表示，美國商務部的核心個人消費支出指數（PCE）可能顯示，12月份的通膨率為2.9%，進一步接近2%的目標，這是決策者密切關注的一個關鍵指標。
此外，高盛表示，聯準會甚至可能在5月開始放緩縮減資產負債表規模的步伐，較先前預測的第四季相比大幅提前。該公司目前預計量化緊縮（QT）進程將在2025年第一季完全結束。
萬神殿宏觀經濟公司（Pantheon Macroeconomics）首席經濟學家Ian Shepherdson寫道：「核心PCE對聯準會來說至關重要，這些數據將增加政策制定者盡快放鬆貨幣政策的壓力。我們堅持3月首次降息的預測，不過對於降息推遲到5月份也不會太意外。”
通膨前景依舊難料
聯準會和市場在降息問題的看法總體上是一致的，但有一些原因表明，通膨的下行路徑也可能出乎意料緩慢。
首先，無論整體數據表現如何，通膨波動幅度較小的部分都相當頑固。所謂的「黏性」通膨，包括住房成本、汽車保險、醫療保健服務和家居用品等，確實處於較高水平。
亞特蘭大聯邦儲備銀行的「黏性」消費者物價指數顯示，12月份該指標的年漲幅為4.6%，僅比11月略有下降。以一個月折合成年率計算，指標也達到4.6%，比上個月上升了整整一個百分點。
此外，聯準會政策制定者也很關注薪資與通膨之間的關係。亞特蘭大聯邦儲備銀行12月份薪資成長追蹤指數維持在5.2%，與11月份持平，顯示潛在的薪資價格壓力在一定程度上推動了通膨反彈。
Allianz Trade Americas高級經濟學家丹•諾斯（Dan North）表示，整體通膨指標，尤其是PPI讀數，顯示「聯準會正在朝著2%的通膨目標穩步取得進展。但這並不意味著價格正在下降，而只是意味著價格仍以較慢的速度上漲。”
諾斯指出，儘管12月實質薪資年增0.8%，但消費者仍處於2021年通膨飆升之初的困境中。「自2021年1月以來，薪資上漲了14%，但勞工階級的生活必需品價格上漲得更快：食品成長了20%，房屋成長了30%，汽油成長了40% 左右。通膨放緩是好事，但損害已經造成，需要很長時間才能修復。”
