2024年03月01日09:12 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社3月1日訊（編者瀟湘）美國公債殖利率週四（2月29日）從接近今年的最高水準回落。當天公佈的數據顯示，聯準會最偏好的通膨指標－核心PCE物價指數在1月份的表現符合經濟學家預期，這令不少業內人士長舒了一口氣，數據表現也進一步鞏固了聯準會6月降息的預期。
行情數據顯示，截止紐約時段尾盤，各期限美債殖利率普遍走低。其中，2年期美債殖利率下跌1.9個基點報4.629%，5年期美債殖利率下跌1.6個基點報4.251%，10年期美債殖利率下跌1.6個基點報4.255%，30年期美債殖利率下跌2.7個基點報4.382%。
在通膨數據公佈後，基準10年期美債殖利率抹去了周四早些時候大約5個基點的升幅，然後在芝加哥PMI指標和成屋簽約銷售數據意外下降後進一步觸及了當日最低水平。與PCE數據同時發布的美國上週首次申領失業救濟數據超過預期——表明勞動力市場走軟，以及對月末會出現國債買盤的預期，也助推了美債反彈。
美國商務部週四公佈的數據顯示，美國1月核心個人消費支出（PCE）物價指數較12月增加0.4%，較去年同期增加2.8%，雙雙符合市場預期。這也是聯準會官員在3月19-20日會議前能看到的最後一份PCE報告，該數據是聯準會在考慮降息時關注的重要參考指標。
分析師指出，聯準會青睞的潛在通膨指標1月以近一年來最快的環比速度上升，支持了政策制定者採取謹慎的降息策略。不過，有鑑於數據的表現整體符合市場預期，業內人士的擔憂情緒整體有所緩解。
本週早些時候，美國股債市場曾雙雙下跌，因交易員擔心PCE物價增幅將超過預期，繼而迫使聯準會推遲首次降息，從而導致他們對倉位進行了重新調整。
麥格理全球外匯和利率策略師Thierry Wizman表示，“在數據公佈前，債券被大量拋售，數據公佈後又大幅反彈。”
「每個人都在撓頭，為什麼這些數字不那麼令人印象深刻，市場卻出現了明顯反彈。但其實，你遇到的是大量空頭回補，換句話說人們看到的是擠倉，就是這麼簡單。”
週四數據前的債券市場部位指標顯示，在缺乏新資訊的情況下，交易員押注殖利率上升的動能已經耗盡。BMO Global Asset Management的固定收益和貨幣市場負責人Earl Davis表示，鑑於個人消費支出物價指數符合預期，在這個水平持有2年期債券看起來不算太糟。
目前，聯準會主席鮑威爾和同僚實際上已排除了下個月降息可能性，投資人傾向於認為6月是最有可能開始降息的窗口。聯邦基金利率期貨在周四對此的最新押注機率為65.5%，高於PCE數據公佈前的57.0%。
PIMCO警告：這一美債拋售幫兇恐再現
不過，儘管週四符合預期的PCE數據，令美債年初以來的拋售壓力有所緩解，但全球最大債券基金PIMCO週四卻警告，在通膨膠著和財政赤字上升的情況下，美國國債的期限溢價可能再次飆升。
在去年三季多個期限的美債殖利率刷新十餘年高點之時，美債期限溢價曾一度頗為受到債市交易員的矚目，並被認為是加劇美債拋售的幫兇之一。回首過往，在2007-2009年全球金融危機和新冠疫情大流行後的低利率環境下，美債期限溢價在過去大約十年里基本受到抑制。即使在此之前，美債期限溢價自20世紀80年代以來也一直在逐步下降。
但PIMCO非傳統策略首席投資長Marc Seidner和投資組合經理Pramol Dhawan在近日的一份報告中卻認為，“我們正處於一個期限溢價可能開始扭轉40年下降趨勢的時刻。”
他們指出，1月的CPI數據高於預期，而且最近對財政赤字上升、以及為應對赤字的發債量可能進一步增加的預測表明，期限溢價可能會再次持續走高。「借貸成本現在變得更高，持續的赤字也是如此高。因此，我們幾乎可以肯定，利息支出將繼續上升，」他們說。
根據紐約聯邦儲備銀行的一項指標，基準10年期公債殖利率的期限溢價目前為負0.3%。去年，由於對財政赤字上升的擔憂和政府債券發行量的增加，長期國債收益率走高，該溢價曾一度轉為正值，但在美聯儲降息的預期下，該溢價此後再次轉負。
Seidner和Dhawan表示，如果期限溢價回到上世紀90年代末和本世紀初2%左右的水平，「不僅會影響債券價格，還會影響股票、房地產和其他基於未來現金流貼現的資產的價格。 」
他們補充稱，由於部分短期債券的殖利率高於長期債券，美債殖利率曲線目前仍舊部分倒掛，但由於期限溢價不斷上升，加上聯準會轉向降息的預期，殖利率曲線可能會自行修正。
PIMCO表示，其投資組合目前具有“曲線趨陡傾向”，在全球範圍內偏愛5至10年期的債券，對30年期左右的債券比重偏低。「在聯準會首次降息後，殖利率曲線很有可能出現拐點——短期殖利率會下降，中期殖利率不會有太大變動，而隨著期限溢價捲土重來，長期殖利率會上升。”
