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日本最大銀行已「枕戈待旦」:兩週後日本結束負利率?

日本最大銀行已「枕戈待旦」:兩週後日本結束負利率?

2024年03月06日11:17 媒體滾動

資料來源:新浪財經

財聯社3月6日訊(編者瀟湘)日本央行究竟何時退出負利率?

  這是開年以來,不少日本投資人迫切想要知道答案的問題。而日本最大銀行——三菱UFJ金融集團給出的最新答案是:預計日本央行在兩週後就將結束負利率,該行已為此做好了相應的準備。

  依照日程安排,日本央行將於3月19日公佈3月利率決議。

三菱UFJ金融集團的上述觀點,顯然要比眼下的利率互換市場明確得多——後者的定價顯示,日本央行在本月改變貨幣政策的可能性只有約五成。截至週二稍晚的隔夜指數掉期顯示,日本央行3月升息的可能性約為53%,4月升息的可能性則約為80%。

  而很顯然,如果日本央行行長植田和男真的選擇就此改變路線,料將對規模高達1,096兆日圓(約7.3兆美元)的日本政府公債市場和日圓走勢,產生極為重大的影響。

3月而非4月行動?

三菱UFJ金融集團全球市場業務主管Hiroyuki Seki在最新接受採訪時表示,“我認為日本央行有必要在3月份、而不是4月份結束負利率。”

  Seki也預計,日本央行在3月會議上進行自2007年以來的首次升息後,很可能還需要再加息一次——最遲在10月份將政策利率提高到0.25%,以確保未來政策的靈活性。

  當然,他也指出,日本央行「需要在下次升息前確保足夠的準備時間」。

  Seki表示,他對日本央行政策行動的展望,是基於日本央行官員近來公開演講的暗示,以及今年可能決定貨幣政策走向的政治和其他事件。

  Seki說,一旦日本央行結束負利率並開始支付0.1%的銀行準備金利率,日本政府債券市場將出現“結構性變化”,這可能會引發對日本國債需求的下降,從而推低其價格並推高收益率。

日本最大銀行將如何佈局?

Seki表示,由於預期日本央行將採取行動,該銀行正透過投資基金和隔夜指數掉期持有日本公債看跌頭寸。他指出,“我們已經在進行管理,以提高我們對日元利率上升的容忍度。”

  他表示,在短期和中期利率上升後,該行將建立掉期接手頭寸,因為隔夜指數掉期相對於債券被低估了。Seki補充稱,一旦10年期隔夜指數掉期達到至少1.1%、或5年期OIS達到至少0.6%,該行就計劃這樣做。

  Seki也指出,如果日本公債的高估得到糾正,其殖利率向相應的掉期利率靠攏,該行還計劃真正開始投資日本國債。根據Seki預計,日本10年期公債殖利率可能趨向1.0%甚至更高,5年期公債的殖利率可能會升至0.6%或以上。

Seki同時預計,日本央行將採取的措施不僅僅是提高利率。在2016年推出負利率政策時,日本央行採用了三層的分級利率體系,即對存放在央行的銀行準備金餘額適用0.1%、0%和-0.1%的利率。

  Seki表示,日本央行很可能在取消負利率的同時也取消這項制度,0.1%的利率很可能適用於央行準備金中的所有資金。日本央行的政策目標也可能改為無擔保隔夜拆借利率,預計其範圍將從目前的-0.1-0%上升至0-0.1%。

在殖利率曲線控制(YCC)政策方面,Seki預計日本央行將在一段時間內保持對殖利率曲線的控制,以抑制政策變化後的過度波動。他表示,“我不認為上限參考點會被取消。可能會以更大的靈活性來維持(上限)。”

日本貨幣政策與全球相違背影響幾何?

  值得一提的是,隨著日本央行即將啟動升息,其勢必將與全球其他主要央行的政策軌跡,再度形成鮮明的反差——包括聯準會和歐洲央行在內的全球主要央行,已預計將在今年步入降息週期。

  在聯準會於2022年第一季展開數十年來最為激進的升息週期後,日圓兌美元匯率此前已大幅貶值至了150左右,因在過往兩年,日本央行仍保持了超寬鬆貨幣政策。

對於政策差異的最新影響,Seki表示,只要美國經濟避免急劇放緩,而且聯準會的行動是先發制人的(編者註:意指非因衰退而被迫緊急降息),聯準會的降息預期就不會阻止日本央行反其道而行。

  他也表示,在美債殖利率曲線整體將呈現下行的情況下,該行對外國債券投資仍持謹慎態度。

  他指出,日本央行結束超寬鬆貨幣政策,也有望抑制日本財政紀律的長期放鬆。他指的是民眾擔心央行多年來大量購買日本國債,會讓政府的赤字支出過於寬鬆。

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