2024年04月22日15:32 智通財經APP
資料來源：新浪財經
美國股市半年來首次出現大幅回調，那麼目前應該逢低買入還是靜觀其變？經過幾週的動盪，標普500指數較3月28日的收盤高點下跌了5%以上，這是自去年10月以來的最大跌幅。美國銀行(37.73, 0.76, 2.06%)的一項分析顯示，自1929年以來，標普500指數平均每年會經歷三次5%或以上的回調，儘管最近幾個月美股基本上在走高，但這種跌幅並不罕見。
許多市場參與者認為，推動標普500指數第一季上漲10%的因素——包括美國經濟成長的彈性和對人工智慧的興奮——仍然存在，並將在長期內支撐股市。然而，在上週，賣方佔了上風。標普500指數上週五連續第六個交易日下跌，這是自2022年10月以來最長的連續下跌時間。
分析師稱美股回檔是“正常的”，部分投資者開始逢低買入
雖然一些投資者已經逢低買入，但其他投資者則在等待通膨走勢、中東地緣政治緊張局勢和企業盈利狀況更加明朗後再入市。
財富管理公司Baker Avenue Wealth Management首席策略師King Lip表示：「回檔早該出現了。我認為目前這是一次普通的調整。」Lamp 已開始為客戶增加股票敞口，並計劃在股市進一步下跌時買入更多股票。不過，他認為標普500指數可能會從3月28日的高點至多下跌10%。
歷史表明，一年的強勁開局之後往往會出現大幅回落，之後股市通常會自我調整並繼續走高。信託顧問服務公司Truist Advisor Services的研究顯示，標普500指數在第一季每上漲10%或以上，就會出現11%的平均最大跌幅。不過，自1950年以來，在11次此類事件中，該指數有10次當年最終收漲。
Carson Group全球宏觀策略師Sonu Varghese表示：「我們對股市出現小幅回檔並不感到意外，我認為買家將開始入場。」他一直在利用近期股市走軟的機會增加小型股的部位。
儘管如此，投資人還是變得謹慎。美國銀行上週二表示，其客戶最近一週賣出8億美元美國股票，為連續第三週淨賣出。同時，一些在市場走高時買入股票的波動性敏感基金已經開始拋售，如果市場變得更加動盪，它們可能會拋售更多股票。野村證券的分析師估計，如果標普500指數未來兩週的日平均波動幅度為1%，這些波形控制基金可能會拋售價約450億美元的股票。
投資者也關注芝加哥期權交易所VIX波動率指數的水平。儘管該指數處於19的六個月高點附近，但一些波動性觀察家認為，該指數並未完全反映近幾週令市場恐慌的通膨擔憂和地緣政治動盪。財富管理公司Mindset Wealth Management管理合夥人Seth Hickle表示：「鑑於中東目前的局勢可能升級，我感到驚訝的是，短期波動性沒有更高。我們已經重新配置了一小部分頭寸，但在對我們的在投資組合做出任何重大調整之前，我會等著看盈利情況如何。
而市場人士說，雖然波動控制基金的拋售規模與標普500指數42兆美元的市值相比微不足道，但這些基金追隨市場動能的傾向有時會誇大股市走勢。如果波動性上升，其他動作較慢的策略基金也可能加入。
與其他由電腦驅動的策略相比，波動控制基金的「觸發機制」相對較快，因此它們是在市場格局發生變化時最先做出反應的基金之一。波動性較明顯的跳升，也可能刺激反應較慢的基金，這些基金以波動性為交易訊號，包括大宗商品交易顧問(CTA)和風險平價基金，進而加大拋售力度，為市場帶來更大壓力。
野村證券的McElligott指出，如果標普500指數在未來幾週再跌2%至4914點附近，CTA可能會賣出約310億美元的股票。 McElligott說：「迄今為止，在系統性去槓桿化方面，波動性控制一直是更大的推動力……在這個起伏不定的回調期間。如果經濟持續疲軟，CTA將在未來幾週加入這個行列。 」
財報季欲「力往狂瀾」有壓力
由於已公佈的收益報告不能讓投資者滿意，接力棒將傳遞給過去一年市場表現最強勁的板塊之一:大型科技公司。事實上，許多人認為，未來一周市場上一些大公司的業績可能會為股市提供支撐——或者進一步加劇拋售。特斯拉(142.05, -5.00, -3.40%) (TSLA.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和微軟(400.96, 1.84, 0.46%) (MSFT.US)都計劃在未來幾天發布報告。
到目前為止，已公佈的公司獲利情況好壞參半。奈飛(554.6, -0.44, -0.08%) (NFLX.US)計劃從2025年起停止公佈訂閱用戶數量，引發了對增長的擔憂，該公司股價上週五下跌，而全球最大的合約晶片製造商台積電(129.75, 2.05, 1.61%) (TSM.US)下調了對晶片產業成長的預期。
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby在周五的一份報告中寫道:「由於標普500指數的預期市盈率仍超過20倍…大型科技股的財報如果令人失望，可能會使本週的超賣市場進一步陷入超賣狀態。
考慮到今年一些市場反彈寵兒的股價大幅上漲，樂觀的預期已被消化，即使好於預期的收益可能也不會對股市產生影響。 Evercore ISI股票、衍生性商品和量化策略主管Julian Emanuel表示:“在這個財報季前後，更廣泛的市場出現了消化問題。”
此前，在65家標普500指數成分股公司公佈季度業績後的第二天，股市的反應也普遍如此。 Emanuel的研究顯示，高於華爾街預期的股票在下一個交易日上漲了0.8%，略低於過去幾年0.9%的平均漲幅。
同時，在營收和利潤都令人失望的公司受到的打擊比正常情況更大；股價在下一個交易時段平均下跌5.8%，而過去五年通常下跌3.1%。 Emanuel表示:“考慮到(標普500指數的)估值過高，即使是好消息也可能不是好消息，尤其是那些已經走到目前為止的公司。”
FactSet上週五指出，預計上述科技巨頭以及英偉達(NVDA.US)和亞馬遜(177.23, 2.60, 1.49%) (AMZN.US)今年第一季的收益將增加64.3%。其他495家公司的收益預計將下降6%。
通膨黏性仍是擔憂
幾個月來不穩定的通膨數據迫使投資者降低了對聯準會今年降息的預期。芝加哥聯邦儲備銀行主席古爾斯比上週五表示，”通膨方面的進展已經停滯”，並指出央行等待通膨走勢更加明朗是”合理的”。這使得週五公佈的美國3月PCE物價指數變得更加關鍵，這是聯準會4月30日至5月1日議息會議前的重要通膨數據。最近，強於預期的通膨數據削弱了多頭市場的關鍵驅動因素，投資人目前預計今年將降息約40個基點，而2024年初預計將降息150個基點。
經濟學家預計，隨著能源成本的上升，3月整體PCE物價指數年增2.6%;3月「核心」PCE物價指數年增2.7%，低於2月2.8%的年增長率。經濟學家預期「核心」PCE物價指數將較上季上升0.3%，與上月的變化一致。
儘管核心PCE物價指數可能不像先前公佈的3月消費者物價指數(CPI)那樣強勁，但聯準會主席鮑威爾和其他官員已經表示，在降息之前，他們需要更長的時間才能對通膨下行軌跡獲得必要的信心。消費者物價指數本月稍早超過了預期，令市場感到不安。這意味著聯準會官員似乎即將得到進一步的確認，即對抗通膨的進展已經停滯，這似乎支持了聯準會基調的轉變，即在比此前預期更長時間內保持利率高位。
Ingalls & Snyder駐紐約高級投資組合策略師Tim Ghriskey表示，他”在非常激進的投資組合中做了一些逢低買入”，但仍對即將出爐的通膨數據感到擔憂。他說，要避免對聯準會升息的擔憂，「恢復反通膨是關鍵」。
