2024年04月24日 15:28 智通財經APP
智通財經獲悉，全球最大主權財富基金挪威國家銀行投資管理公司（NBIM）首席執行官Nicolai Tangen表示，目前金融市場存在許多不確定因素，但投資者“重大的擔憂”是大宗商品上漲對通膨前景可能意味著什麽。Tangen表示，能源和原材料價格飈升可能會成爲主要央行繼續抗擊通膨的一個重大問題。
截至發稿，追蹤全球大宗商品表現的基準指數標普GSCI自年初以來上漲了9%，漲幅超過了標普500指數。今年以來，油價和銅價分別上漲了13%左右，而金價近幾個月來也屢創新高。當被問及是否擔心大宗商品市場過熱時，Tangen回答說：“是的，最大的擔憂是這對通膨可能意味著什麽，對吧？ 因此，如果能源和原材料價格繼續上漲，這將影響到終端産品價格，後者將會更高。談到通膨預期時，這可能是真正的不確定因素。”
NBIM管理著挪威政府全球養老基金。挪威主權財富基金是世界上最大的主權財富基金，截至3月底價值17.7萬億克朗（1.6萬億美元）。該基金成立於上世紀90年代，用於投資挪威石油和天然氣行業的盈餘收入。迄今爲止，該基金已在全球70多個國家投資了8800多家公司，是全球最大的投資者之一。
降息預期降溫，加息預期冒頭
歐元區3月份通膨率放緩至2.4%，降幅高於預期，增強了近期降息的預期。但市場對降息的預期最近幾周波動很大。歐洲央行行長拉加德上周也暗示了大宗商品價格的影響。她表示，除非出現重大衝擊，否則歐洲央行仍將降息，但她強調，歐洲央行需要“高度關注”大宗商品價格走勢。拉加德說：“顯然，這對能源和食品有直接和迅速的影響。”
Tangen表示，挪威主權財富基金仍然認爲，主要央行將“艱難”將通膨降至目標水準，主要央行的行動將有所不同，取決於當地的通膨壓力。其中，美國的通膨問題較歐洲更爲棘手，現在也顯示歐洲央行似乎將先於美聯儲放鬆貨幣政策。
由於多數數據顯示美國通膨率維持在3%左右，而且幾個月內不會出現明顯變化，根據CME美聯儲觀察工具，交易員目前預計美國6月份降息的可能性爲13%，這一比例低於上個月的近70%。互換市場顯示，年底前總共將降息約40個基點，這意味著兩次降息25個基點的可能性更大。對最終轉向寬鬆政策的信心，有助於解釋週二創紀錄的690億美元2年期美國國債標售的強勁需求。
而利率期權市場比互換市場反映出的共識更爲強硬。在美聯儲5月1日做出決定之前，交易員建立了與有擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的期權頭寸，有擔保隔夜融資利率與美聯儲的基準利率密切相關，這些頭寸目前押注美聯儲在12月政策會議也將保持利率穩定。
利率期權市場投資者甚至開始認真考慮美聯儲加息的可能性；隨著美國通膨連續三個月超預期，一些更爲激進的押注還對沖了美聯儲在2024年再次加息的可能性。分析師指出，投資者對美聯儲再次加息的預期持續升溫，期權市場目前顯示美國在未來12個月內加息的可能性約爲20%，較年初大幅上升。
一些交易員仍在爲美國國債可能進一步下跌做準備，此前拋售將各種期限債券的收益率推高至2024年高點。週二美國國債期權中最引人注目的是一筆1100萬美元的押注，目標是10年期美國國債收益率在一個月內升至5%以上，而目前的收益率約爲4.6%。在現貨市場，摩根大通最新的客戶調查顯示，中性倉位爲兩個月來最大。
與此同時，高於預期的通膨數據也在擾亂期貨倉位。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，資産管理公司已轉向創紀錄的2年期和5年期美國國債期貨淨多頭。據美國銀行的一份分析報告，這種變化可能反映出，隨著收益率飈升，投資者紛紛退出空頭頭寸。
Tangen承認，目前有多種因素支撐著通膨。Tangen稱：“地緣政治緊張局勢、近岸因素、氣候對全球糧食收成的影響、貿易路綫的一些變化等等，工資通膨也可能高於我們的預期。當然，我們預計降息幅度將低於今年早些時候市場的預期。我不得不說，令我驚訝的是，市場對它的反應如此之好。我本以爲市場對推遲降息的反應會更消極。”
責任編輯：歐陽名軍
