2024年05月08日14:36 市場資訊
資料來源：新浪財經
馬裡蘭大學的名譽經濟學教授彼得·莫里奇（Peter Morici）近日撰文表示，美聯儲應該“結束對低利率的痴迷”，並讓美國國債收益率上升，以下是他的觀點。
聯準會的決策者過度專注於何時能降息以避免經濟衰退。但長期來看，提高市場利率會更好地支持經濟成長( 4.95 , -0.04 , -0.80% )股票價值。
聯準會決策者的共識是，聯邦基金利率最終應從目前的5.33%降至約2.6%。此目標雖高於2008-2009年全球金融危機至新冠疫情之間的水平，但仍過低。
衡量利率是否適宜的一個更好指標是10年期美國公債殖利率，它為企業和消費者藉貸利率提供了基準。
優質企業債的殖利率通常比10年期美國公債殖利率高出0.7%到1.5%。目前，優質企業債殖利率高出10年期美國公債殖利率近0.7%，反映出市場預期聯準會最終將降息，並增加所有市場資金的可用性。
10年期公債殖利率的理想( 27.03 , -1.20 , -4.25% )水準應該是預期通膨率與經濟成長率總和－目前這個數值大約在5%至5.5%之間。
值得回顧的是，在金融危機前的40年裡，美國的平均通膨率為4%，而10年期公債殖利率平均為7.4% 。然而，美股在此期間蓬勃發展－標普500指數的平均報酬率為10.5%。現今，面對延後降息的經濟報告，美股再次表現良好。
更大的需求
在金融危機和新冠疫情之間，全球化抑制了消費品價格，使聯準會能夠在經濟衰退後的復甦中通( 20.42 , -0.13 , -0.63% )過寬鬆貨幣政策支持美國的家庭和企業。
現在美國經濟對儲蓄和支出的需求更高了。美國國會預算辦公室估計，到2034年，美國聯邦赤字佔GDP的比例將從今年的5.6%上升至6.1%，遠高於2019年的4.6%。
美國移民潮正在緩解勞動力供應的緊張，但這需要更多的住房和基礎設施，他們並未帶來大量額外資本。對新技術的投資，包括人工智慧、電動車和建造更綠色的電網，將考驗可用儲蓄並推高利率。
事實上，美國的趨勢成長率潛力遠高於聯準會決策者假設的1.8%。首先，人工智慧可望提升生產力和投資；高盛( 446.95 , 3.15 , 0.71% )預計美國生產力將以每年1.5%的速度成長。
更現實地說，如果政策制定者不過分熱衷於抑制通膨，可實現的趨勢經濟成長率應該接近2.8%，而不是1.8%。在70年代末和80年代初通膨失控後的10年裡，即使是前聯準會主席沃克，也只是將通膨平均控制在了3.8%。
消費者對未來五年通膨的預期，根據密西根大學和紐約聯邦儲備銀行的調查，介於2.5%至3%之間。通膨假設維持在2.5%以上似乎是合理的。鮑威爾曾表示，聯準會將容忍通膨時期高於2%的時期，以補償低於2%的時期，但他幾乎沒有提到相反的情況。
修復損害
多年來的廉價信貸導致了一個後果，即原本可能失敗的弱小企業得以存活下來。這種情況束縛了勞動力，而勞動力本應專注於新的和不斷擴大的活動，包括與人工智慧相關的基礎設施和軟體、電動車、電池和綠色能源。
如果聯準會希望實現健康的經濟成長，就應該讓10年期公債殖利率上升，並放棄其為了短期避免衰退而沉迷於降息的做法。否則將威脅到國家向由人工智慧驅動的經濟轉型，這種轉型將使工人從普通的工作轉向更具創造性的工作。
在那種環境下，經濟成長和股市都將表現良好，就像金融危機之前一樣，資本成本由市場決定是現實的。聯準會應該讓利率上升。
